來源：西部期貨 作者：西部期貨

研報(bào)正文

貴金屬

市場(chǎng)消息：

1、全美房屋建筑商協(xié)會(huì)（NAHB）/富國銀行住房市場(chǎng)指數(shù)顯示，今年3月份，美國房屋建筑商信心指數(shù)上升3點(diǎn)，升至51。該讀數(shù)連續(xù)第四個(gè)月上升，達(dá)到7月以來的最高水平。50是積極和消極情緒之間的分界線，該數(shù)據(jù)高于50，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)信心自7月以來首次進(jìn)入積極區(qū)域。

市場(chǎng)表現(xiàn)：

COMEX黃金收2160.9美元/盎司（-0.16%），滬金收505.22民幣/克（-0.14%），黃金T+D收504.04元人民幣/克（0.03%）。

總體分析：

短期來看，美國通脹趨勢(shì)性回落、經(jīng)濟(jì)不斷放緩，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息范式，驅(qū)動(dòng)美債收益率、美元下行，黃金整體看漲。巴以等局勢(shì)不明、美國大選不確定性較大、財(cái)政赤字較高、央行購金熱度持續(xù)、銀行危機(jī)隱憂未決，這其中一個(gè)因素或幾個(gè)因素疊加可能會(huì)帶動(dòng)情緒面較大的波動(dòng)，刺激金價(jià)快速攀升創(chuàng)歷史新高。

但考慮到美國基本面硬指標(biāo)相對(duì)堅(jiān)挺，通脹還有反復(fù)的可能，影響美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和點(diǎn)陣圖；美債潛在供給擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程下流動(dòng)性偏緊，美債收益率、美元支撐較強(qiáng)；歐元區(qū)通脹改善明顯，降息可能早于美聯(lián)儲(chǔ)，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有待確認(rèn)，一定程度上支撐美元；黃金盤面技術(shù)性調(diào)整，對(duì)應(yīng)黃金震蕩回調(diào)。

中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)回落存在一定變數(shù)，增長韌性偏強(qiáng)，對(duì)高利率政策的容忍度更高，未來降息節(jié)奏可能放緩，黃金持續(xù)上漲動(dòng)力不足。同時(shí)，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)脆弱性高，央行需要維持相對(duì)寬松的政策環(huán)境，也促使資金回流美國。因此，較高的金價(jià)面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但美國黨派斗爭、赤字惡化、地緣風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂等，可能帶來美元避險(xiǎn)折價(jià)，央行購金與情緒買盤會(huì)推動(dòng)黃金走高，或刺激金價(jià)再創(chuàng)新高。

資金面上，黃金ETF投資需求止跌，COMEX黃金交易熱度上升，凈看漲預(yù)期大增；估值上，處于近10年以來較高水平。

操作上，逢低做多。

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