來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1. 近期加拿大政府宣布準許重新授予加拿大 BMC礦產公司(BMC Minerals) 育空KZK鋅鉛銅項目營運許可。KZK項目將生產 2.35 億磅鋅、3200萬磅銅和5600萬磅鉛，礦山壽命為9年。

2.Adriatic Metals 于3月5日正式啟動其位于波黑中部的 Vares銀鋅鉛礦項目，這是歐洲10多年來首個新礦。Adriatic表示，現在將努力增加加工活動，到今年第四季度達到 80萬噸的額定產能。

3.SMM 調研顯示，截至3月18日，SMM鉛錠五地社會庫存總量6.87萬噸，較3月14日增加400余噸，較3月11日增加0.15萬噸。

鋅

1. 株冶集團披露投資者關系活動記錄表顯示，公司本次收購的水口山有限康家灣礦資源稟賦較好，鉛鋅品位在 7%左右，含金品位在 3g/t左右，含銀品位在100g/t左右。目前，水口山鉛鋅礦年出礦量已穩定在 60萬噸以上，升級改造項目建設完工后，水口山鉛鋅礦整體出礦規模將逐步提升到80萬噸/年。

2.SMM 調研顯示，截至3月18日，SMM鋅錠七地庫存總量19.85萬噸，較3月11日增加1.24萬噸，較3月14日增加1.06萬噸，國內庫存錄增。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力合約較前日下跌0.34%。

春節期間湖南、河南地區多數中小規模原生鉛煉廠以放假停產為主，近期陸續恢復，但受原料供給偏緊等因素影響，部分煉廠尚未完全恢復;再生鉛煉廠上周開工顯著回升，內蒙古地區企業基本全部復產，產量亦恢復正常，廢電瓶報廢量逐漸增加，安徽、河南、江蘇等地區多數煉廠表示廢電瓶到貨尚可，原料問題有所好轉，貿易商對煉廠壓價報單接受度增加，后續需關注煉廠復產及廢電瓶報廢速度;

下游來看，蓄電池更換市場需求不旺，部分地區經銷商表示電池銷量變化不大，庫存約在一個月左右，因近期期鉛上行后維持高位，下游以消耗原有庫存為主。

整體來看，再生鉛煉廠大幅復產，廢電瓶亦維持增勢，關注廢電瓶增勢是否能超過再生鉛開工提升對廢電瓶需求的增勢，當前下游消費一般，高鉛價下下游剛需采購為主，鉛錠累庫或持續拖累鉛價。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.05%，滬鋅主力合約收跌0.67%。上海地區鋅錠升水較前日持平至-50元/噸;天津地區鋅錠升水較前日持平至-90元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日下跌15元/噸至-65元/噸。

原料端來看，國內鋅精礦延續偏緊格局，短期難有較大緩解，隨著加工費不斷壓縮，部分煉廠處于利潤倒掛狀態，目前葫蘆島、株冶、四環、商洛、宏達等煉廠3月有檢修計劃，3月產量或不及預期;

下游消費來看，上周河北6市及天津啟動重污染天氣，部分企業收到環保限產影響，加之黑色系走勢較弱，鍍鋅板塊開工明顯下滑;壓鑄鋅合金受訂單好轉提振，開工有所回升，但訂單的可持續性較差，本周開工或有所回落;飼料級氧化鋅大廠逐漸復產，帶動氧化鋅開工整體小幅上移。

整體來看，下游企業積極復工，對鋅錠需求相對平穩，國內煉廠尚存檢修，但隨著進口貨源流入，生產端減量逐漸被彌補，且海外高庫存對鋅價形成一定壓制，短期來看基本面暫無利好支撐，鋅價上方空間有限，前期多單逐步止盈，無明顯利好推動下，不建議高位繼續追多。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP