來源：方正中期期貨 作者：方正中期期貨
研報正文
滬銅：
運行邏輯
近期美元指數快速回落，國內通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動 方案》，政府工作報告確定從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，美元走弱與國內政策預期支撐基本金屬價格表現。
供應端，海外資源供應偏緊，銅精礦 現貨粗煉費（TC）連續大跌，近期已經跌破20美元關口，中國有色金屬工業協會 將于3月13日在北京召開“銅冶煉企業座談會”，市場對于冶煉廠減產預期增強。
需求端，煉廠加大庫存出清力度，疊加海外資源流入，年后下游需求修復速度偏慢 ，SMM全國主流地區銅庫存持續增加。
總體上，市場處于供需驗證階段，宏觀擾動因素增多，關注區間67500-70000突破情況。滬銅于區間上沿遇阻，市場仍處于區間運行，當前波動率偏低，期權可于區間上下沿構建保護策略，耐心等待行情實質性突破后順勢操作。?
行情回顧?
持倉分析
產業鏈?
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