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來源：中鋼期貨作者：中鋼期貨

研報正文

邏輯：

昨日成材增倉下挫，鐵礦石跟隨補跌，受終端需求復蘇緩慢，成材庫存尚未迎來拐點，碳元素行業聯合呼吁限產保價，鐵礦石供給端發運繼續回升，需求端保持低迷狀態，部分鋼廠增加檢修，市場對全年需求仍有期待，黑色系遠月表現更為強勢。

供應方面：外礦供應保持高發運態勢。主流礦山發運在天氣原因消除后保持高供應，非主流發運保持穩定高水平。全年鐵礦石供應處于增加態勢，一季度屬于四大礦山傳統發運淡季，若后期持續當前相對高發運態勢則主流礦山供給端支撐力度將顯著削弱。

需求方面：即期利潤尚未在數據統計端完全體現，本期國內長流程鋼廠復產動作仍保持較低水平，短期鐵礦石需求維持偏弱態勢。3 月8 日本期Mysteel 調研共新增9座高爐檢修，10 座高爐復產，檢修高爐主要為河北、東北為主，檢修周期在15~30天不等，而復產的高爐主要在江蘇、山西、河北，年檢結束復產：近期，西南、西北地區因成材出貨壓力較大，新增檢修或復產計劃延期的高爐較多。

庫存方面：鋼廠進口鐵礦石庫存延續季節性回落，受華北地區鋼廠環保限產影響鋼廠日耗維持低位水平，港口庫存由于壓港量逐步轉化以及疏港水平偏低而保持累積態勢，港口庫存突破 1.4 億噸，高于去年同期。?

觀點：

終端需求復蘇緩慢，成材價格低迷，鐵礦石近月價格承壓運行，中期來看“三大工程”以及大規模設備改造和更新將對需求形成托底或提振作用，遠月盤面價格表現為相對強勢。交易核心在終端需求恢復速度以及成材價格表現，鐵礦石自身仍處于供強需弱格局之中，預計短期鐵礦石價格仍將跟隨成材偏弱運行。

后期關注/風險因素：

終端需求復蘇力度、宏觀預期變動、鋼廠利潤變動。

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