來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【行情分析】

國際市場重點仍關注對4月份巴西主產區開榨后新糖產量預期的調整。另外，印度、泰國本年度食糖減產幅度未超出預期，且甘蔗收購價格上調可能刺激這兩個國家甘蔗種植面積的擴張。?

?綜合來看，原糖價格繼續上行動能減弱， 繼續關注巴西3月降雨情況。國內現貨仍然走勢偏弱，現貨銷量處于偏低水平， 貿易終端采購情緒不高， 后市工業庫存逐步累庫，疊加國際糖價大幅走弱，維持反彈偏空思路。

【基本面消息】

國際方面：

2月上半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為54.9萬噸，較去年同期的7.3萬噸增加了47.6萬噸，同比增幅達649.65%;甘蔗ATR為137.97kg/噸，較去年同期的143.38kg/噸下降了5.41kg/噸;制糖比為37.60%，較去年同期的23.57%增加了14.03%;產乙醇3.85億升，較去年同期的2.08億升增加了1.77億升，同比增幅達85.44%;產糖量為2.7萬噸，較去年同期的0.2萬噸增加了2.5萬噸，同比增幅達1051.02%。

2023/24榨季截至2月29日，印度甘蔗入榨量為25596.4萬噸，同比下降956.4萬噸，降幅3.74%;產糖量為2547萬噸，同比下降43.5萬噸，降幅2%;全國平均產糖率為9.95%，同比增加0.19%。

國內方面：

海關總署公布數據顯示，2023年12月我國進口食糖50萬噸，同比減少1.97萬噸，降幅4.3%。2023年1-12月累計進口食糖397萬噸，同比減少129.89萬噸，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累計進口食糖186.25萬噸，同比增加9.12萬噸，增幅5.15%。

海關總署公布數據顯示，12月，我國稅則號170290項下三類商品共進口12萬噸，同比增加4.67萬噸，增幅63.71%。2023年累計進口稅則號170290項下三類商品181.75萬噸，同比增加73.42萬噸，增幅67.77%。

【操作建議】空單持有

【評級】震蕩走弱

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