研報(bào)正文
【滬錫】
周一滬錫主力 2404 合約期價(jià)震蕩偏弱，倫錫窄幅震蕩。現(xiàn)貨市場(chǎng)：貿(mào)易商報(bào)價(jià)變化不大，其中小牌品牌錫錠報(bào)價(jià)貼水 1100-600/噸，交割品牌對(duì)滬錫 2404 合約貼水 500-升水 300 元/噸，云錫品牌對(duì) 2404 合約升水 200-700 元/噸，進(jìn)口錫貼水 1300 元/噸。
下游采購(gòu)依舊低迷，貿(mào)易商多為零散單出貨。SMM：截止至 3 月 8 日，云南和江西地區(qū)精煉錫煉廠開工率為 58.46%，周度環(huán)比增加 5.84%。2 月份國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為 11460 噸，環(huán)比-25.54%，同比10.41%。
預(yù)計(jì) 3 月錫錠產(chǎn)量為 15560 噸，環(huán)比 35.78%，同比 2.95%。印尼貿(mào)易部：印尼 2 月精煉錫出口量同比下滑 98.27%，至 55 噸。由于礦業(yè)部的審批程序發(fā)生了變化，導(dǎo)致礦業(yè)公司年度工作計(jì)劃的審批延遲，印尼礦產(chǎn)品出口受到影響。
本月初，一位高級(jí)官員表示，有關(guān)部門已批準(zhǔn)了 723 家礦業(yè)公司中的 120 家提出的生產(chǎn)配額申請(qǐng)，礦業(yè)部計(jì)劃本月完成整個(gè)流程。國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)：2023 年全球精煉錫產(chǎn)量為 370,100 噸，較 2022 年下降 2.1%。LME 庫(kù)存 5300 噸，減少 35 噸。
整體來(lái)看，海外印尼少量煉廠復(fù)產(chǎn)，后期出口許可證審批恢復(fù)后，精煉錫出口有望恢復(fù)正常水平，海外去庫(kù)將放緩。國(guó)內(nèi)精煉錫生產(chǎn)較穩(wěn)定，3 月產(chǎn)量恢復(fù)為主，需求環(huán)比改善但高價(jià)負(fù)反饋依舊明顯，社會(huì)庫(kù)存維持高位。
目前全球半導(dǎo)體指數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，需求向好預(yù)期不改，然現(xiàn)實(shí)端依舊偏弱，短期震蕩上沿附近調(diào)整。
操作建議：觀望
【工業(yè)硅】
周一工業(yè)硅主力 2405 合約震蕩偏弱，昨日華東通氧 553#現(xiàn)貨對(duì) 2404 合約升水 1510 元 /噸，華東 421#最低交割品現(xiàn)貨對(duì) 2404 合約升水 60 元/噸，盤面交割套利空間轉(zhuǎn)負(fù)。3 月 11 日廣期所倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)下降至 62105 手。
昨日華東地區(qū)主流牌號(hào)報(bào)價(jià)整體持平，節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工偏慢，新疆硅廠產(chǎn)能爬坡較快，疊加今年新投項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)釋放，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，市場(chǎng)去庫(kù)壓力仍將偏高。
供應(yīng)端，新疆地區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，有效填補(bǔ)了川滇地區(qū)枯水期偏低的干擾，供應(yīng)端呈加速恢復(fù)態(tài)勢(shì);消費(fèi)端來(lái)看，節(jié)后光伏中游硅片面臨高排產(chǎn)和高庫(kù)存壓力，雖然組件排產(chǎn)上升帶動(dòng)電池片價(jià)格回暖，但中游去庫(kù)壓力顯現(xiàn)拖累原料需求;
有機(jī)硅短期供應(yīng)偏緊以及新產(chǎn)能投放延后帶動(dòng)現(xiàn)貨量?jī)r(jià)齊升，但整體終端消費(fèi)仍然偏淡，然而目前工業(yè)硅現(xiàn)貨已貼近多數(shù)硅企成本線，廠家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，支撐現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)。
西北硅廠產(chǎn)量較快恢復(fù)，川滇地區(qū)枯水期產(chǎn)量仍然偏低，全國(guó)開爐數(shù)繼續(xù)回升，供應(yīng)端呈加速恢復(fù)狀態(tài);消費(fèi)端來(lái)看，有機(jī)硅廠商挺價(jià)意愿不斷增強(qiáng)但產(chǎn)量環(huán)比下滑，多晶硅開啟新一輪集中簽單但硅片成本倒掛面臨去庫(kù)和減產(chǎn)壓力，今年光伏行業(yè)減速預(yù)期已較為明確，而鋁合金產(chǎn)量受傳統(tǒng)行業(yè)終端消費(fèi)拖累，短期消費(fèi)復(fù)蘇較弱的背景下，期價(jià)或維持低位底部震蕩運(yùn)行。
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