來源：五礦期貨 作者：五礦期貨
研報正文
【滬銅】
離岸人民幣走弱，節前倒數第二個交易日銅價延續回調，昨日倫銅收跌1.11%至8308 美元/噸，滬銅主力收至 67670 元/噸。產業層面，昨日 LME 庫存減少 950 至 137850 噸，注銷倉單比例下滑，Cash/3M貼水 108.8 美元/噸。
國內方面，昨日上海地區現貨由升水轉為小幅貼水5 元/噸，市場假期氛圍濃厚，交投清淡。進出口方面，昨日滬銅現貨進口小幅虧損，洋山銅溢價下滑。廢銅方面，昨日國內精廢價差縮至 1500 元/噸，廢銅替代優勢略降。
供應方面，根據 smm 調研數據，1 月中國精煉銅產量97.0萬噸，環比減少 3.0%，同比增加 13.7%，預計 2 月產量小幅下滑約 1%。價格層面，美聯儲議息會議后市場對于降息的預期推后，海外樂觀情緒有所消退;國內情緒面相對中性，關注政策面對市場情緒的影響。
產業上看國內春節前后供應將有一定過剩，但銅精礦加工費繼續下探使得供應收縮預期猶存，預計銅價下方支撐仍偏強。今日滬銅主力運行區間參考：67400-68400 元/噸。
【滬鉛】
滬鉛主力合約 2403 日盤窄幅波動，夜盤沖高企穩，收至 16205 元/噸。總持倉減少6336 手至8.58萬手。上期所期貨庫存增加 321 至 3.56 萬噸。滬鉛連續-連三價差縮窄至45 元/噸。周三倫鉛波動下行，下跌 0.73%，收至 2098.5 美元/噸。進出口方面，截止上個交易日鉛錠進口虧損擴大60 至2570元/噸。
現貨方面，春節氛圍漸濃，市場報價稀少，極少數報價亦是有價無市。總體來看：春節放假氛圍濃，供應恢復有限，累庫不及預期，關注年后累庫狀況。滬鉛主力運行區間參考：16000-16450元/噸。
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