來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

行情研判

【玉米】

美玉米反彈，進口利潤較高，美玉米 1 月進口利潤 331 元/噸。巴西進口成本較低，1 月巴西進口價格 2227 元，低于美玉米。截止 12 月 21 日，美玉米出口累計 1123.5 萬噸，本周對中國出口 14.15 萬噸，對中國 進口累計達到 156.82 萬噸，占比 14.0%。

今日北方港口平倉價下跌 30 元，基本 2430 元附近，南方港口玉米穩 定。華北玉米到車輛增加，現貨玉米下跌，濰坊基本在 2540 元/噸附近，預計華北現貨仍有下跌空間，農戶繼續賣糧。東北上量增加，東北現貨反彈乏力，但港口庫存較低，產區仍然惜售。

12 月初到 1 月底，是東北農戶 傳統售糧季，且 11-12 月飼料需求下降，黑龍江潮糧價格已經跌破 2200 元/噸，深加工趁機補庫存，預計最大 賣糧壓力出現在年前。目前市場沒有大型收購主體，農戶賣糧較多，玉米現貨繼續下跌。

05 玉米今日繼續下 跌，但仍在 2400 元/噸附近，盤面仍未企穩，觀望最近幾天盤面是否企穩。關注售糧進度到 50%以后，貿易商 建庫存情況，05 玉米觀望為主。

【淀粉】

山東深加工到車輛增多，山東玉米下跌，今日現貨成交一般，淀粉現貨略漲，山東地區淀粉基本在 3190 元附近，東北淀粉現貨也在下跌。

本周玉米淀粉庫上升，本周廠家庫存為 68.8 萬噸，較上周下降 1 萬噸，月增 幅 8.9%，年同比降幅 14.6%。目前淀粉價格主要看玉米和副產品價格是否繼續下跌，過去 1 年副產品平均帶來 的收益基本在 850 元以上，最近副產品貢獻在 610 元，低于過去 3 年貢獻。

短期華北玉米窄幅波動，但副產品偏弱，山東利潤也在下滑，短期下游淀粉企業仍有備貨計劃，淀粉現貨相對穩定。由于玉米下跌較多，淀粉廠利潤尚可，隨著庫存增加，現貨仍有下跌空間。

今日 03 和 05 淀粉繼續上漲，導致玉米和淀粉的價差擴大，目前觀望為主，或者關注 3-5 淀粉反套機會。

【交易策略】

1.單邊：美玉米反彈，國內進口利潤較高。今日華北到車輛增多，華北玉米現貨下跌，東北玉米相對穩 定。北方港口玉米下跌，東北產區玉米上量增多，12 月農戶仍會有賣壓，預計東北玉米仍會下跌，關注售 糧進度到 50%左右，大貿易商是否建庫存。05 玉米今日繼續下跌，但仍在 2400 元/噸以上，仍然觀望。

2.套利：05 玉米和淀粉按照 400-450 之間，短線做擴操作，等價差回落后繼續短多思路。

期權分析：由于最近玉米波動率較小，買權相對期貨波動更小，且容易損失權利金，因此建議輕倉賣出期權操作，收取權利金，今日05玉米仍在2400元/噸附近波動，觀望為主。期權策略：觀望 。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP