來源：興業期貨 作者：興業期貨

研報正文

【焦炭】

供應方面，北方環保檢查降低焦爐生產負荷，焦企開工回升乏力，焦炭日產短期增量尚不顯著。需求方面，鐵水日產如期下降，剛需兌現表征平平，鋼廠采購情緒亦有回落、部分存在控制到貨現象，但下游原料庫存仍處低位，關注今年冬儲持續性。

現貨方面，鋼廠補庫進度良好，成材利潤不佳制約其采購意愿，焦炭現貨市場拐點或將顯現，下游提降情緒正逐步濃厚。綜合來看，焦炭短期供需矛盾并不突出，終端需求季節性回落、焦爐開工受政策限制管控，現貨市場或臨近拐點，期價走勢缺乏指引或偏弱震蕩，關注首輪提降推進狀況。

【焦煤】

產地煤方面，事故頻發背景下坑口安全檢查常態化趨嚴，且臨近年末部分達標礦井存在減產預期，洗煤廠產能利用率亦有下滑，焦煤供應維持收緊態勢;進口煤方面，海運澳煤價格回落，終端采購意愿稍有增強，但中蒙口岸通關車數因蒙古能源短缺問題受到擾動，進口市場增量有限。

需求方面，高爐開工季節性走弱，但鐵水日產仍處于同期均值區間上方，而焦化利潤修復或驅使焦企生產積極性提升，剛需兌現預期企穩，且原料冬儲仍在推進，補庫需求支撐邊際增量。

綜合來看，市場情緒表征不佳，但需求兌現預期平穩，冬儲補庫仍有余量，而產地安監持續加碼，年前原煤產出繼續下滑，供應端減量支撐下方價格，近期可關注坑口競拍市場活躍程度。

【原油】

地緣政治方面，丹麥航運巨頭計劃在未來幾周內航線重返紅海，或表明全球航運公司正在考慮逐漸重返這條航線。目前市場觀望海軍巡邏增加和船只改道是否會導致襲擊事件減少，紅海胡塞危機襲擊商船對市場影響仍在持續。

供應方面，12月22日伊拉克響應表態將支持OPEC+協議，承諾將自愿削減石油產量。此前安哥拉宣布退出OPEC，該事件對石油市場實際供需沖擊有限，但引發市場對OPEC+合作再次分裂的擔憂，減產作用不斷邊際遞減。目前來看，2024年一季度的自愿減產效果將是關鍵。

庫存方面，API數據顯示，截至上周美國原油超預期累庫+183.7萬桶，前值+93.9萬桶，整體呈利空影響。

總體而言，需層面來看對油價暫時沒有明顯驅動，地緣因素交織影響。當前上方阻力明顯，突破上方阻力需持續的利多因素出現。

【甲醇】

本周到港量為25.42萬噸，除福建外其他港口到港量均顯著減少，直接導致港口庫存減少6.22萬噸至90.54萬噸，其中華東去庫3.7萬噸，華南去庫2.52萬噸。生產企業庫存顯著減少，較上周減少3.73萬噸至41.62萬噸，減少主要來自西北、華中和西南地區。

不過訂單待發量同樣顯著減少，西北和西南減少超過20%。本周無新增檢修裝置，也無重啟檢修裝置，開工率和產量預計與上周接近。周三期貨價格窄幅震蕩，現貨報價多數維持穩定，現貨成交冷清。

醋酸和甲醛價格在短暫上漲后再度下跌，反映終端需求偏弱。當前利多在于供應收緊的現實，利空在于需求轉弱的預期，短期震蕩偏強，中期面臨下跌。

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