來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【焦炭】

焦煤供應擾動再現(xiàn)，焦化廠原料煤成本堅挺，不過近期下游鋼廠利潤收縮，開工率回落，對焦炭壓價意愿增強，導致焦炭第四輪提漲仍未落地。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 12 月 22 日，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計 114.94 萬噸，環(huán)比增 1.45 萬噸，焦炭三輪漲價落地后，焦化利潤有所好轉(zhuǎn)，焦企開工積極性改善，使得焦炭供應有所回升;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 226.64 萬噸，環(huán)比降 0.22 萬噸，在進入 11 月以后，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，焦炭需求端壓力逐漸顯現(xiàn)。

此外，由于鋼廠壓價意愿增強，且國內(nèi)大雪阻塞焦炭外運，近期焦化廠焦炭庫存大幅累積，煤、焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇。綜上，焦炭基本面壓力加大，不過宏觀強預期仍存，帶動焦炭期貨震蕩運行，建議維持區(qū)間思路對待，以短線操作為主，后續(xù)關(guān)注政策預期兌現(xiàn)情況。

【焦煤】

焦煤供應擾動不斷，一方面國內(nèi)安監(jiān)形勢依然嚴峻，近期黑龍江和山西發(fā)生多起煤礦事故，產(chǎn)地安監(jiān)限產(chǎn)壓力較大，洗煤廠精煤產(chǎn)量大幅下滑;另一方面，蒙古國大雪導致煤礦產(chǎn)銷受阻，甘其毛都口岸日通車數(shù)由 1100 車左右減少至 600 車/天，焦煤供應邊際收縮。

需求方面，隨著焦炭三輪漲價落地，焦企利潤小幅好轉(zhuǎn)，開工積極性暫未進一步下挫，但由于鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，焦煤需求端難言支撐，整體來看焦煤供需兩弱，基本面驅(qū)動不足。

宏觀層面，自政治局會議之后，強預期逐步兌現(xiàn)，宏觀驅(qū)動有所放緩，不過近期穩(wěn)增長政策預期再現(xiàn)，推動焦煤期貨小幅上行。綜上，市場多空因素交織，焦煤主力合約寬幅震蕩運行，短期內(nèi)建議維持區(qū)間思路對待，以短線操作為主。

一 產(chǎn)業(yè)資訊

(1)世界鋼鐵協(xié)會：11 月全球粗鋼產(chǎn)量 1.455 億噸，同比增長 3.3%

2023 年 11 月全球 71 個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為 1.455 億噸，同比增長 3.3%。2023 年 11 月，非洲粗鋼產(chǎn)量為 180 萬噸，同比增長 3.1%。亞洲和大洋洲粗鋼產(chǎn)量為 1.048 億噸，增長 2.2%。歐盟(27 國)粗鋼產(chǎn)量為 1060 萬噸，增長 3.2%。歐洲和其他國家的產(chǎn)量為 370 萬噸，增長 22.2%。中東粗鋼產(chǎn)量為 480 萬噸，增長 4.0%。北美粗鋼產(chǎn)量為 890 萬噸，增長 3.1%。俄羅斯和其他獨聯(lián)體+烏克蘭粗鋼產(chǎn)量為 740 萬噸，增長 14.8%。南美粗鋼產(chǎn)量為 350 萬噸，下降 0.6%。

(2)工信部預計全年工業(yè)增加值同比增長 4.3%以上

記者從 21 日工業(yè)和信息化部在京召開的全國工業(yè)和信息化工作會議上了解到，今年以來，我國工業(yè)經(jīng)濟呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，預計全年工業(yè)增加值同比增長 4.3% 以上，制造業(yè)增加值占 GDP 比重基本穩(wěn)定，總體規(guī)模連續(xù) 14 年保持全球第一。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

焦炭：焦煤供應擾動再現(xiàn)，焦化廠原料煤成本堅挺，不過近期下游鋼廠利潤收縮，開工率回落，對焦炭壓價意愿增強，導致焦炭第四輪提漲仍未落地。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 12 月 22 日，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計 114.94 萬噸，環(huán)比增 1.45 萬噸，焦炭三輪漲價落地后，焦化利潤有所好轉(zhuǎn)，焦企開工積極性改善，使得焦炭供應有所回升;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 226.64 萬噸，環(huán)比降 0.22 萬噸，在進入 11 月以后，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，焦炭需求端壓力逐漸顯現(xiàn)。

此外，由于鋼廠壓價意愿增強，且國內(nèi)大雪阻塞焦炭外運，近期焦化廠焦炭庫存大幅累積，煤、焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇。綜上，焦炭基本面壓力加大，不過宏觀強預期仍存，帶動焦炭期貨震蕩運行，建議維持區(qū)間思路對待，以短線操作為主，后續(xù)關(guān)注政策預期兌現(xiàn)情況。

焦煤：焦煤供應擾動不斷，一方面國內(nèi)安監(jiān)形勢依然嚴峻，近期黑龍江和山西發(fā)生多起煤礦事故，產(chǎn)地安監(jiān)限產(chǎn)壓力較大，洗煤廠精煤產(chǎn)量大幅下滑;另一方面，蒙古國大雪導致煤礦產(chǎn)銷受阻，甘其毛都口岸日通車數(shù)由 1100 車左右減少至 600 車/天，焦煤供應邊際收縮。

需求方面，隨著焦炭三輪漲價落地，焦企利潤小幅好轉(zhuǎn)，開工積極性暫未進一步下挫，但由于鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，焦煤需求端難言支撐，整體來看焦煤供需兩弱，基本面驅(qū)動不足。

宏觀層面，自政治局會議之后，強預期逐步兌現(xiàn)，宏觀驅(qū)動有所放緩，不過近期穩(wěn)增長政策預期再現(xiàn)，推動焦煤期貨小幅上行。綜上，市場多空因素交織，焦煤主力合約寬幅震蕩運行，短期內(nèi)建議維持區(qū)間思路對待，以短線操作為主。

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