來源：信達期貨 作者：信達期貨

1.上海金屬網： 當地時間 11 月 1 日，美聯儲最新的聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定 11 月仍放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在 5.25%至 5.50%之間。

板塊邏輯——美聯儲利率決議靴子落地，市場情緒相對平穩

最新公布的美聯儲 FOMC 會議顯示，美聯儲決定 11 月繼續暫停加息，維持聯邦基金利率在前期相對穩定的區間，此項決定符合市場預期，決策靴子落地對市場的影響較小。年內美聯儲加息的邏輯已相對弱化，市場更擔心偏長周期內的海外經濟形勢，若美聯儲堅定 2%的抗通脹目標，美國經濟可能不得不面臨著向下的壓力。

電解銅—供應增多，需求面臨高位回落壓力，滬銅承壓運行

滬銅消費或將迎來沖高回落：銅精礦港口庫存持續高位累庫，冶煉廠加工費和進口加工費指數環比回落，兩者的劈叉愈發明顯，預計銅礦供應增多，但冶煉端放量更多;9 月份專項債集中投放抬升消費，加之精廢銅價差倒掛尚未完全修復，原生銅桿加工費持續回升至 87.16%，持續創歷史新高。加之洋山銅溢價快速沖高，進口需求旺盛，國內精銅消費增長，庫存持續去庫，上期所倉單庫存近乎空倉，社會庫存也快速去庫至往年同期最低點，驗證了當前消費偏強。考慮到廢銅持貨商逐步恢復供貨，且年內基建政策端空間有限，后續精銅消費呈現沖高回落的態勢。因此，可等待此輪回彈后滬銅大概率高位回落，偏弱運行。

氧化鋁—基本面轉弱，偏弱震蕩

前期隨著滬鋁估值回落，礦端成本抬升，氧化鋁廠利潤受到侵蝕，鋁廠減少氧化鋁的產量，傳導至鋁土礦的產量也環比減少，供應縮緊。由于電解鋁產量后續受到壓減，需求端也走弱。考慮到后續供需基本面較弱，而成本支撐減弱，氧化鋁整體上呈現偏弱震蕩的態勢。

電解鋁—供應收縮，需求韌性，鋁錠低庫存，滬鋁有支撐

年內可復產產能和新投產產能所剩無幾，據有關消息，云南省內開啟商討電解鋁廠電力負荷，相較 12 月份的枯水期有所提前，減產產能或達 85-113 萬噸，供應后續環比縮緊。鋁棒周度產量仍遠高于往年同期，鋁水比例尚未明顯走低，鋁錠庫存未出現持續性的明顯累庫，當前地產后端消費仍有加持作用。整體看，供應向下，需求韌性，電解鋁價格的支撐性偏強。

策略建議：電解鋁月差滾動正套持有;滬銅可嘗試少量空單

風險提示：國內政策大力驅動消費

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