來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【主要觀點】

7月美國CPI同比增長3.2%，增速小幅上升，符合預期，惠譽國際信用評級公司將美國長期外幣發行人違約評級下調，美國經濟衰退引市場擔憂。7月國內PMI環比好轉，工業品庫存低位，但社融新增不及預期。原料上，8月zn50國產鋅精礦TC5100元/金屬噸，進口鋅精礦加工費160美元/干噸，加工費重心下移。北方冶煉廠7-8月集中減產。冶煉利潤回落，下游實際需求分化，鍍鋅小幅好轉、壓鑄需求弱復蘇，多空交織，低位多單持有，主力關注20000支撐，小止損。

【本周策略】

位多單持有，主力關注20000支撐，小止損。

【上周策略】

7.13逢低多，小止損。

【行情回顧】

美國主權債務評級下調，7月美國CPI同比增長3.2%，增速小幅上升，符合預期，鋅價震蕩下行。

【宏觀及終端需求】

美國7月非農不及預期

美國經濟仍存韌性

國內工業品庫存低位

汽車市場上半年以價換量，下半年邊際增量或有限

地產疲弱，但地產竣工轉暖

小結

美國7月CPI同比增長3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%;CPI環比上升0.2%，符合預期，與前值持平。

美國7月非農就業人數增加18.7萬，低于預期的20萬，加息預期降溫。

美聯儲如預期加息25個基點至5.25%~5.50%，美聯儲在加息的同時，將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。

本月初,惠譽國際信用評級公司將美國長期外幣發行人違約評級從AAA級下調至AA+級別,“負面評級觀察”調整為“穩定展望”

7月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.3%，較上月上升0.3個百分點，制造業景氣水平有所改善。其中，生產指數漲幅小幅下滑0.1個百分點，新訂單增幅上升0.9個百分點，成品庫存同比增速小幅上升0.2個百分點，原料庫存增速小幅小幅上升0.4個百分點。工業訂單小幅回升，行業庫存低位，或階段性利多有色。

【產業供需基本面】

下半年加工費重心下移，吞噬冶煉利潤

6月進口鋅精礦39.4萬噸，環比+4.64萬噸

精煉鋅產量小幅下滑

進口利潤修復，6月中國精煉鋅凈進口4.4萬噸，環比+2.7萬噸

國內庫存小幅回落

現貨價格

下游逢低采買，庫存低位

下游開工率

觀點總結

7月美國CPI同比增長3.2%，增速小幅上升，符合預期，惠譽國際信用評級公司將美國長期外幣發行人違約評級下調，美國經濟衰退引市場擔憂。7月國內PMI環比好轉，工業品庫存低位，但社融新增不及預期。原料上，8月zn50國產鋅精礦TC5100元/金屬噸，進口鋅精礦加工費160美元/干噸，加工費重心下移。北方冶煉廠7-8月集中減產。冶煉利潤回落，下游實際需求分化，鍍鋅小幅好轉、壓鑄需求弱復蘇，多空交織，低位多單持有，主力關注20000支撐，小止損。

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