一、玻璃市場行情回顧
3月份，鄭州玻璃期貨價格呈震蕩上行態(tài)勢。在房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)暖、玻璃企業(yè)產(chǎn)銷狀況好轉(zhuǎn)等因素支撐下，3月玻璃期現(xiàn)貨價格企穩(wěn)上行，相比之下，玻璃期貨價格表現(xiàn)出一定的波動性，主要受國際宏觀風(fēng)險事件影響及玻璃期貨升水現(xiàn)貨后內(nèi)在的基差修復(fù)。不過，由于重點城市新房與二手房成交持續(xù)改善，市場對于房地產(chǎn)的強預(yù)期再起，期現(xiàn)商帶動中下游補貨，玻璃廠產(chǎn)銷火爆，在玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)4周顯著下降。然而，多空雙方博弈的焦點轉(zhuǎn)向庫存去化的持續(xù)性使得期價漲勢難以順暢。
來源：博易大師
二、基本面因素分析
1、浮法玻璃產(chǎn)能產(chǎn)量及開工情況分析
產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月份全國生產(chǎn)平板玻璃15360萬重箱，同比降低6.6%。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2023年3月30日，浮法玻璃行業(yè)開工率為78.85%，較2月同期下降0.8%；全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為15.83萬噸，較2月同期增加0.18萬噸；生產(chǎn)線條數(shù)為238條，較2月同期增加1條。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，短期暫無產(chǎn)線有明確計劃點火或者放水，但前期點火產(chǎn)線計劃于4月初出玻璃，預(yù)計國內(nèi)浮法玻璃供應(yīng)量或?qū)⒃黾印?/p>
數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
利潤方面，據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，截至3月30日，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-89元/噸，較2月同期增加85元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-89元/噸，較2月同期增加15元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤115元/噸，較2月同期增加53元/噸。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤水平是玻璃供需狀況的重要指征，供不應(yīng)求時價格上升利潤上揚，供過于求時價格下跌利潤回落，玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤水平同樣會反作用于玻璃供需狀況。受到成本上升、現(xiàn)貨價格較低的影響，自2022年年中開始，玻璃企業(yè)大部分處于利潤虧損狀態(tài)，加之企業(yè)自身窯齡較長，有較多的企業(yè)存在停產(chǎn)冷修需求。但隨著地產(chǎn)政策的密集出臺，房地產(chǎn)預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，今年以來浮法玻璃利潤改善，浮法玻璃自發(fā)產(chǎn)能出清告一段落，原本計劃冷修的產(chǎn)線開始推遲，而點火復(fù)產(chǎn)計劃有所增加，日熔量下滑明顯趨緩。
2、浮法玻璃庫存分析
庫存方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截止3月30日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6427.5萬重箱，環(huán)比2月同期下降21.13%，同比去年同期增加4.49%；折庫存天數(shù)28.8天，環(huán)比2月同期減少7.9天。
數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達期貨研究院
前期玻璃廠持續(xù)降價，基本達到了中下游囤貨的心理價位，與此同時，國內(nèi)商品房成交面積持續(xù)改善，房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期增強，在供應(yīng)平穩(wěn)需求上升的預(yù)期下，期現(xiàn)商及貿(mào)易商率先開始拿貨，3月初玻璃廠產(chǎn)銷開始好轉(zhuǎn)，從沙河地區(qū)開始，湖北、華東等主流區(qū)域產(chǎn)銷陸續(xù)達到平衡，玻璃廠快速出貨，現(xiàn)貨價格順勢止跌上漲，刺激下游進一步拿貨。上游調(diào)漲、中游拉貨、下游備貨下，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存自3月初連續(xù)四周下降，目前已經(jīng)接近2022年同期庫存水平，交割基準地河北、湖北玻璃企業(yè)庫存大幅去化，并已低于去年同期水平，西南和西北較前期去化也較為明顯，整體庫存壓力得到一定緩解。值得注意的是，3月下旬浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存削減幅度仍較大，下游深加工廠基本都參與了本輪備貨，庫存達到了中性偏高的位置，隨著中下游業(yè)者多已有一定備貨，以及部分地區(qū)企業(yè)庫存已降至偏低水平，后續(xù)降庫速度或?qū)p緩。
3、下游需求分析
從下游深加工訂單情況看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2023年3月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)12.9天，較2月同期增加1.5天，環(huán)比漲幅13.16%。從近期行業(yè)的調(diào)研情況來看，訂單同期相比不如往年，下游貿(mào)易商的回款也遇到一些問題，玻璃深加工企業(yè)回款狀況不佳，承接沒有回款保障的訂單意愿不強，在手訂單量處于偏低水平，補充玻璃原片庫存的意愿尚待恢復(fù)。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
終端情況看，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%，好于預(yù)期-8.3%，較去年全年下降10%顯著收窄；商品房銷售面積15133萬平方米，同比下降3.6%，降幅比去年全年同樣收窄，比12月收窄27.9%。另外，1—2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋竣工面積13178萬平方米，增長8.0%；其中，住宅竣工面積9782萬平方米，增長9.7%。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順 瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順 瑞達期貨研究院
進入1月份以后，房地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)推進，市場出現(xiàn)了一些積極變化，年初項目立項和資金到位逐步增加，雖未出現(xiàn)趨勢性的扭轉(zhuǎn)，但卻進一步放大市場良性預(yù)期。1-2月地產(chǎn)竣工明顯回升，銷售、新開工、施工數(shù)據(jù)雖然依舊處于同比下降狀態(tài)，但較2022年全年降幅明顯收窄，顯示地產(chǎn)市場邊際復(fù)蘇。
2月份，隨著政策效果逐步顯現(xiàn)及住房需求進一步釋放，房地產(chǎn)市場現(xiàn)回暖跡象。國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份，70個大中城市中新建商品住宅和二手住宅價格指數(shù)均出現(xiàn)同比跌幅收窄，環(huán)比轉(zhuǎn)正的局面。其中，70個大中城市中商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)繼續(xù)增加，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體上漲，一線城市商品住宅銷售價格同比上漲、二三線城市同比降幅收窄。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順 瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順 瑞達期貨研究院
地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”，從保交樓到保房企，效果有所顯現(xiàn)，由于房地產(chǎn)投資大體遵循“銷售-回款-拿地-開發(fā)-銷售”的鏈條，銷售狀況的好壞，決定著房企投資的能力和信心。房地產(chǎn)投資周期長、投入大，只有銷售端持續(xù)回暖，才能充裕房企的資金，同時提振房企拿地的信心，而拿地又是決定著新開工的上限。在低貸款利率以及寬松購房政策的刺激下，多地房屋銷售回暖。地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)顯示，3月份30個大中城市商品房成交面積持續(xù)改善，市場對于房地產(chǎn)復(fù)蘇的強預(yù)期再起，市場情緒高漲，激發(fā)中下游拿貨需求。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順 瑞達期貨研究院
地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)銷售環(huán)比改善，竣工面積環(huán)比大幅增加提振了市場信心。隨著“保交樓”工作如期推進，政策利好持續(xù)釋放，竣工端數(shù)據(jù)或仍將繼續(xù)改善。同時在購房者置業(yè)信心逐步得到修復(fù)的情況下，銷售端也將延續(xù)向好趨勢。對玻璃企業(yè)來說，中短期尚有大量未竣工樓盤存在剛需，地產(chǎn)的銷售如果能復(fù)蘇的話，2023年的竣工需求將能得到改善，玻璃的需求也將明顯提升。
除了新建房竣工需求外，存量玻璃門窗更新需求將進一步發(fā)力。近期工信部等六部門決定聯(lián)合開展2023年綠色建材下鄉(xiāng)活動，通過不同形式的線上線下活動，加快節(jié)能低碳、安全性好、性價比高的綠色建材推廣應(yīng)用。今年政府工作報告提出，實施城市更新行動，將其作為著力擴大國內(nèi)需求的工作重點之一。伴隨著空調(diào)的大面積普及，門窗隔熱效果亟待提升，從單層玻璃到中空玻璃再到三玻兩腔玻璃的門窗革新正在深入推進中，年內(nèi)玻璃需求增長前景較為可觀。
三、浮法玻璃市場行情展望
整體來看，隨著房地產(chǎn)預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，浮法玻璃利潤改善，原本計劃冷修的產(chǎn)線開始推遲，而點火復(fù)產(chǎn)計劃有所增加，供應(yīng)端或有所增加，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍處于近年低位。需求方面，地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”，從保交樓到保房企，效果有所顯現(xiàn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，竣工面積環(huán)比出現(xiàn)大幅增加。對玻璃企業(yè)來說，中短期尚有大量未竣工樓盤存在剛需，地產(chǎn)的銷售如果能持續(xù)復(fù)蘇，2023年的竣工需求將能得到改善，玻璃的需求也將明顯提升。但近端來看，由于深加工訂單回升緩慢，且深加工企業(yè)回款難的問題仍然非常的嚴重，資金緊張背景下，隨著中下游業(yè)者多已有一定備貨，以及部分地區(qū)企業(yè)庫存已降至偏低水平，后續(xù)降庫速度或?qū)p緩，若后續(xù)玻璃廠重回累庫節(jié)奏，盤面將繼續(xù)承壓，預(yù)計4月份玻璃期價仍有反復(fù)，但波動重心預(yù)計有所抬升。
瑞達期貨 林靜宜
責(zé)任編輯：宋鵬
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