一、行情回顧
2月上旬，美聯(lián)儲及歐洲央行陸續(xù)加息，經(jīng)濟(jì)衰退和能源需求放緩的憂慮情緒壓制市場，國際能源署看好中國需求前景，沙特上調(diào)對亞洲出口原油官價，土耳其地震導(dǎo)致位于杰伊漢石油出口樞紐暫時停運，俄羅斯宣布3月自愿減產(chǎn)50萬桶/日，供應(yīng)憂慮推動油價回升，國際原油先抑后揚，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格探低回升，低硫與高硫燃油價差沖高回落，燃料油期貨主力合約觸及2500元/噸低點后逐步回升；低硫燃料油先抑后揚，主力合約下滑至3856元/噸低點后連續(xù)反彈。中下旬，美國計劃二季度釋放2600萬桶石油儲備，EIA原油庫存大幅增加，俄美供應(yīng)博弈擾動油市；美國通脹維持高位推升美聯(lián)儲利率峰值預(yù)期，美聯(lián)儲多位官員對加息仍持鷹派態(tài)度，美元指數(shù)震蕩回升，國際原油震蕩回落；新加坡燃料油現(xiàn)貨走勢分化，燃料油表現(xiàn)較強(qiáng)，低高硫價差連續(xù)縮窄；燃料油震蕩上漲，主力合約從2700元/噸區(qū)域上行逼近3000元/噸關(guān)口，低硫燃料油回落整理，主力合約從4200元/噸區(qū)域下滑至3800元/噸區(qū)域。
圖1：上海燃料油主力連續(xù)K線圖
數(shù)據(jù)來源：博易
圖2：上海低硫燃料油主力連續(xù)K線圖
數(shù)據(jù)來源：博易
圖3：上海燃料油期現(xiàn)走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達(dá)研究院
圖4：低硫燃料油期現(xiàn)走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達(dá)研究院
二、市場分析
1、新加坡供應(yīng)情況
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1月份新加坡船用燃料油銷售量為436.7萬噸，同比增長8.5%；其中，船用燃料油MFO銷售量為122.6萬噸，同比增長9.2%；船用燃料油LSFO及LSMGO銷售量為268.6萬噸，同比增長10.2%。
1月新加坡船用燃料油銷售量環(huán)比增長3.8%，MFO銷售量環(huán)比下降3.1%；LSFO及LSMGO銷售量環(huán)比增長7%。新加坡燃料油銷售量較上年同期呈現(xiàn)增長，高硫及低硫燃料油銷售同比增長。
圖5：新加坡船用燃料油銷售
數(shù)據(jù)來源：WIND
圖6：新加坡船用燃料油銷售（MFO）
數(shù)據(jù)來源：WIND
圖7：新加坡船用燃料油銷售（LSFO/LSMGO）
數(shù)據(jù)來源：WIND
2、中國供需情況
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月燃料油產(chǎn)量為416.8萬噸，同比下降3.9%；1-12月燃料油累計產(chǎn)量為5070.8萬噸，同比增長15.6%。
海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，12月5-7號燃料油進(jìn)口量為175.59萬噸，同比增長84.8%；1-12月5-7號燃料油累計進(jìn)口量為1223.25萬噸，同比下降10.3%。12月5-7號燃料油出口量為113.15萬噸，同比下降12.9%；1-12月5-8號燃料油累計出口量為1804.79萬噸，同比下降6%。
從進(jìn)口來源國來看，中國進(jìn)口的燃料油主要來自馬來西亞、阿聯(lián)酋、俄羅斯、意大利、阿曼、希臘等國家。從燃料油進(jìn)口類型來看，保稅貿(mào)易進(jìn)口量占79.1%，一般貿(mào)易占20.9%。
據(jù)隆眾資訊，2023年第一批低硫燃料油出口配額共計800萬噸。其中，中石化429萬噸，中石油302萬噸，中海油62萬噸，中化3萬噸，浙石化4萬噸；較2022年第一批低硫燃料油出口配額650萬噸，增加150萬噸，增幅為23.1%。2023年燃料油非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量為1620萬噸。
圖8：中國燃料油產(chǎn)量
數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計局
圖9：中國燃料油進(jìn)口
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)
圖10：中國燃料油出口量
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)
3、燃料油庫存狀況
新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內(nèi)的殘渣燃料油庫存為2264.1萬桶，較1月增加304.8萬桶，環(huán)比增幅為15.6%，較上年同期增長5.9%。包括石腦油、汽油、重整油在內(nèi)的輕質(zhì)餾分油庫存為1557.8萬桶，較1月下降29.6萬桶，環(huán)比降幅為1.9%，較上年同期增長7.9%；新加坡中質(zhì)餾分油庫存為821.1萬桶，較1月下降49.7萬桶，環(huán)比降幅為5.7%，較上年同期增長11.6%。
2月新加坡燃料油庫存增至去年10月以來高位，高于上年同期水平；輕質(zhì)及中質(zhì)餾分油庫存環(huán)比則出現(xiàn)回落。
圖11：新加坡燃料油庫存
數(shù)據(jù)來源：ESG
圖12：新加坡餾分油庫存
數(shù)據(jù)來源：ESG
4、航運市場狀況
波羅的海貿(mào)易海運交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，波羅的海干散貨運費指數(shù)（BDI）為816點，較1月上漲135點，環(huán)比漲幅為19.8%，同比跌幅為63.6%。其中好望角型運費指數(shù)（BCI）為573點，環(huán)比漲幅為7.7%，同比跌幅為73.9%；巴拿馬型運費指數(shù)（BPI）為1169點，環(huán)比漲幅為11.1%，同比跌幅為56.7%；超級大靈便型運費指數(shù)（BSI）為940點，環(huán)比漲幅為40.3%，同比跌幅為60.6%；小靈便型運費指數(shù)（BHSI）為493點，環(huán)比漲幅為13.9%，同比跌幅為63.6%。
截至2月23日，原油運輸指數(shù)（BDTI）為1324點，環(huán)比上漲3.8%，同比上漲82.6%；成品油運輸指數(shù)（BCTI）為980點，環(huán)比上漲52.4%，同比上漲42%。
截至2月中下旬，中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI指數(shù)）為1094.05點，較1月下跌66.54點，環(huán)比跌幅為5.7%，同比下跌68.7%。
2月份BDI指數(shù)探低回升，在觸及2020年6月份以來低點后出現(xiàn)反彈，靈便型運費環(huán)比大幅上漲，好望角型及巴拿馬型運費也出現(xiàn)回升。歐盟對俄羅斯成品油禁令于2月5日生效，推動全球成品油運貿(mào)易重構(gòu)，歐洲快速加大跨區(qū)域成品油進(jìn)口，油輪運價出現(xiàn)上漲，成品油運輸指數(shù)大幅反彈，原油運輸指數(shù)小幅上漲；集運需求較為疲弱，歐美航線運費繼續(xù)下跌，中國集運指數(shù)降至低位。
圖13：波羅的海干散貨指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND
圖14：CCFI綜合指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND
圖15：原油及成品油運輸指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND
5、低硫燃料油與高硫燃料油走勢
2月上旬，燃料油市場區(qū)間震蕩，低硫燃油高位回落，新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差先揚后抑，從月初的272美元/噸逐步回落至230美元/噸。中下旬，國際原油回落整理，燃料油市場走勢不一，低硫燃油震蕩回落，高硫表現(xiàn)較強(qiáng)，新加坡低硫燃料油與高硫燃料油價差連續(xù)縮窄，觸及去年4月以來低點156美元/噸。期貨市場，低硫燃料油5月合約與燃料油5月合約收盤價價差較1月呈現(xiàn)縮窄。上旬燃料油市場先抑后揚，低硫燃料油探低回升，低硫與高硫燃料油期價價差處于1370元/噸至1480元/噸區(qū)間波動；中下旬，國際原油震蕩回落，燃料油市場走勢分化，燃料油期價震蕩上漲，低硫燃料油期價回落整理，兩者價差降至去年4月以來低位，從1420元/噸逐步回落至986元/噸。
俄羅斯高硫燃料油出口下降，高硫燃料油浮倉回落，高硫供應(yīng)端有所改善，而科威特Al Zour煉油廠低硫燃料油出口連續(xù)增加，高硫燃料油表現(xiàn)強(qiáng)于低硫，3月關(guān)注俄羅斯及科威特供應(yīng)狀況；整體上，低硫與高硫燃料油5月合約價差縮窄，兩者價差有望處于800-1300區(qū)間波動。
圖16：新加坡低硫與高硫燃料油走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND
圖17：低硫燃料油與燃料油期貨合約價差走勢
數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所
三、燃料油市場行情展望
綜述，俄羅斯減產(chǎn)擾動供應(yīng)端，歐美國家利率升至高位，經(jīng)濟(jì)衰退及能源需求放緩風(fēng)險上升，北半球煉廠季節(jié)性檢修增加，對油價上方空間構(gòu)成壓制，歐美干預(yù)油價抑制俄羅斯政策，國際原油供需博弈加劇，原油期價呈現(xiàn)區(qū)間寬幅整理。供需端，國內(nèi)燃料油產(chǎn)量增幅放緩，燃料油進(jìn)口環(huán)比回升，出口出現(xiàn)回落；1月新加坡地區(qū)高硫及低硫燃料油銷售量環(huán)比增長，新加坡燃料油庫存增加；俄羅斯高硫燃料油出口下降，高硫燃料油浮倉回落，高硫供應(yīng)端有所改善，而科威特Al Zour煉油廠低硫燃料油出口連續(xù)增加，高硫燃料油表現(xiàn)強(qiáng)于低硫，兩者價差顯著縮窄，3月繼續(xù)關(guān)注俄羅斯及科威特供應(yīng)狀況。上游原油寬幅整理，下游需求表現(xiàn)較為平緩，預(yù)計燃料油期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢。FU2305合約將有望處于2600-3100元/噸區(qū)間運行；LU2306合約將有望處于3700-4250元/噸區(qū)間運行。
瑞達(dá)期貨 林靜宜
責(zé)任編輯：宋鵬
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