研報正文

【品種觀點】

大豆訂單轉移南美增多，美豆類整體承壓走低，油廠豆粕庫存繼續回升國內貿易商現貨殺價豆粕，飼料商調降售價，現貨豆粕基差持續走弱，雙粕高位振蕩加劇長期偏空概率上升貿易商隨用隨采，基差延遲購買。

【操作建議】

豆粕和菜粕2305合約中線維持高位振蕩格局，少量布局遠月空單。M2305合約壓力位4000元/噸，支撐位3800元/噸;RM2305合約壓力位3300元/噸，支撐位3100元/噸。

【現貨情況】

截止2月27日，豆粕現貨均價報價4412元/噸，環比下跌58元/噸，成交4.17萬噸，基差報價4393/噸，環比下跌99元/噸，成交9000噸;豆粕主力合約基差635元/噸，環比增加14元/噸。菜粕現貨報價3325元/噸，環比下跌5元/噸，成交0噸，基差報價3234元/噸，環比下跌148元/噸，成交0噸，菜粕基差136元/噸，環比下跌12元/噸。

【利多因素】

截止到2023年第8周末，國內進口壓榨菜粕庫存量為3.7萬噸，較上周的2.9萬噸增加0.8萬噸，環比增加27.59%;合同量為16.6萬噸，較上周的24.8萬噸減少8.2萬噸，環比下降33.06%。國內進口大豆庫存總量為364.6萬噸，較上周的426.8萬噸減少62.2萬噸，去年同期為305.3萬噸，五周平均為435.2萬噸。國內進口油菜籽庫存總量為35.3萬噸，較上周的48.6萬噸減少13.3萬噸，去年同期為22.4萬噸，五周平均為47.6萬噸。

【利空因素】

截止到2023年第8周末，國內豆粕庫存量為66.1萬噸，較上周的66.7萬噸減少0.6萬噸，環比下降0.88%;合同量為214.7萬噸，較上周的269.9萬噸減少55.2萬噸，環比下降20.47%。截至2月23日，巴西2022/23年度的大豆收獲進度為33%，高于一周前的25%，不過仍然低于去年同期的收獲進度43%。截至2023年2月23日當周，美國大豆出口檢驗量為690,984噸，此前市場預估為850,000-1,700,000噸，前一周修正后為1,583,893噸，初值為1,578,066噸。

【風險因素】

國際原油、美元、天氣炒作。

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