來源：光大期貨 作者：光大期貨

研報正文

【鋅】

美聯(lián)儲周三宣布連續(xù)第三次加息75個基點，并暗示今年很可能至少再進行一次同樣幅度的加息，市場預(yù)計年內(nèi)剩余兩次加息幅度在75bp、50bp。

美聯(lián)儲同時將政策利率目標區(qū)間提高到3.00%-3.25%，為2008年以來的最高水平。美元指數(shù)上破110點位，2年期國債收益率升破4%，但10年國債收益率沖高至3.63%后回落。

滬鋅夜盤主力跌0.53%,報24520元/噸，2210合約持倉減少5555手至9.0萬手，上期所注冊倉單減少1208噸至2.70萬噸。LME鋅跌0.80%，報3099.0美元/噸，庫存減少2350噸至6.75萬噸。

上海0#鋅今日對2210合約報至升水500-580元/噸，對均價貼水40-20元/噸。廣東0#鋅對滬鋅2211合約升水580-680元/噸左右，粵市較滬市貼水240元/噸；天津鋅對2210合約報升水550-650元/噸附近，津市較滬市升水80元/噸。10-11價差405元/噸，11-12價差375元/噸，內(nèi)外比價至7.71。

海外能源問題暫告一段落，短期市場開始關(guān)注國內(nèi)供需問題；由于鋅比價逐步修復(fù)，疊加海外鋅礦較為過剩，故目前鋅礦進口給到較高利潤，導(dǎo)致港口鋅礦庫存重心上移，且煉廠廠庫庫存低位回升，故原料緊缺的邏輯告一段落。

或許關(guān)注礦過剩向冶煉提產(chǎn)傳導(dǎo)的有效性，目前看國內(nèi)冶煉企業(yè)提產(chǎn)意愿較強；需求目前維持弱勢，邊際上看，鋅基本面開始走弱，后續(xù)警惕高位回落風險。

【錫】

美聯(lián)儲周三宣布連續(xù)第三次加息75個基點，并暗示今年很可能至少再進行一次同樣幅度的加息，市場預(yù)計年內(nèi)剩余兩次加息幅度在75bp、50bp。

美聯(lián)儲同時將政策利率目標區(qū)間提高到3.00%-3.25%，為2008年以來的最高水平。美元指數(shù)上破110點位，2年期國債收益率升破4%，但10年國債收益率沖高至3.63%后回落。

滬錫夜盤主力漲0.43%,報181730元/噸，2210持倉減少1874手至2.8萬手，上期所倉單減少72噸至1495噸。LME錫跌0.35%,報21100美元/噸，庫存增加50噸至4885噸。

現(xiàn)貨市場對2210報價，小牌對10月升水5000-5400元/噸左右，云字對10月升水5400-5700元/噸附近，云錫對10月升水5700-6000元/噸左右。10-11價差3870元/噸，11-12價差2560元/噸，內(nèi)外比價至8.61。

目前錫處于強現(xiàn)實階段，即低庫存，高升水，國內(nèi)結(jié)構(gòu)維持Back；但與之前強現(xiàn)實不同的是，海外結(jié)構(gòu)疲弱，庫存維持高位；基本面上則呈現(xiàn)供需兩弱，對標估值來看，當前錫價可能維持震蕩盤整走勢。

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