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　　上周美國發(fā)動針對中國貿(mào)易戰(zhàn)，搶了美聯(lián)儲議息會議的風頭。全球資本市場動蕩加劇，提振避險之王的黃金再度強勢。而白銀由于偏向工業(yè)用途，也受到貿(mào)易戰(zhàn)負面影響，金銀比價顯著走強。

　　美黃金主力日線：

　　美白銀主力日線：

　　美元指數(shù)：

　　基本面消息

　　1．特朗普針對中國貿(mào)易簽署備忘錄，宣稱將對中國進口產(chǎn)品每年征收大約600億美元的關稅

　　2．美國財長姆努欽：正與中方進行有成效的對話，對于達成協(xié)議謹慎樂觀。

　　3．特朗普簽署1.3億美元預算議案，特朗普支持增加國防和航空航天支出。

　　4．美聯(lián)儲如期加息，官員預測點陣圖預期今年加息三次。

　　5．美國核心耐用品訂單環(huán)比+1.2%，預期+0.5%。

　　6．歐元區(qū)制造業(yè)PMI預覽值56.6，預期58.1。

　　7．美國成屋銷售554萬，預期541萬。

　　重要指標監(jiān)測

　　從黃金主要驅(qū)動指標來看，上周CFTC黃金基金凈多減少19217手，從偏高位置回落，驅(qū)動偏空。

　　黃金與CFTC基金凈多

　　美國10年期TIPS在0.7%~0.8%水平震蕩，驅(qū)動中性。

　　美國10年期實際利率與金價

　　上周黃金ETF持倉增加10.3噸，目前為850.5噸，驅(qū)動偏多。

　　SPDR黃金ETF持倉與金價

　　白銀主要指標

　　CFTC白銀基金凈多減少15463手，至凈空倉12516手，驅(qū)動偏多。

　　白銀CFTC持倉與銀價

　　comex白銀庫存再度增加，目前為2.59億盎司，偏空。

　　白銀comex庫存與銀價

　　SLV白銀ETF持倉持穩(wěn)，目前為9893噸，中性。

　　白銀SLV的ETF持倉與銀價

　　后市展望

　　上周美國發(fā)動針對中國貿(mào)易戰(zhàn)，搶了美聯(lián)儲議息會議的風頭。全球資本市場動蕩加劇，提振避險之王的黃金再度強勢。而白銀由于偏向工業(yè)用途，也受到貿(mào)易戰(zhàn)負面影響，金銀比價顯著走強。。

　　上周美聯(lián)儲議息會議如期加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%。會后公布的美聯(lián)儲聲明稱，近幾個月經(jīng)濟前景走強，預計經(jīng)濟活動中期內(nèi)將溫和擴張，就業(yè)市場環(huán)境仍將強健。近期經(jīng)濟前景的風險大致均衡。通脹增速未來幾個月將走高，中期內(nèi)會穩(wěn)定在2%這一聯(lián)儲的目標水平左右。美聯(lián)儲經(jīng)濟預測中，今明兩年的GDP增長預期分別從2.5%和2.1%上調(diào)至2.7%和2.4%。今明兩年的失業(yè)率預期分別從3.9%和3.9%下調(diào)至3.8%和3.6%。今年核心PCE通脹率的預期不變，明年的預期從2.0%上調(diào)至2.1%。

　　美聯(lián)儲經(jīng)濟預測

　　會后公布的利率預測“點陣圖”顯示，今年到后年將分別加息三次、三次、兩次。今年年底聯(lián)邦基金利率預測中值為2.125%，與上次會議的預測持平。2019年底聯(lián)邦基金利率為2.875%，上次預期2.688%。此次15名官員之中約有7人預計今年至少加息四次，高于上次會議的4人。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，逐步加息將繼續(xù)支撐經(jīng)濟狀況，過慢加息將對經(jīng)濟構(gòu)成風險。他表示，關稅政策不會影響目前的貨幣政策前景，但越來越多美聯(lián)儲官員對貿(mào)易政策感到擔憂。他認為，在一些領域，資產(chǎn)價格處于高位。鮑威爾同時指出，金融脆弱程度是溫和的。財政政策將提振需求，減稅對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響非常不確定，貿(mào)易成為經(jīng)濟前景更加重要的風險。美聯(lián)儲官員們表示，隨著經(jīng)濟狀況的改變，美聯(lián)儲將改變預期，他們了解貿(mào)易政策及其對經(jīng)濟前景的影響，而更大范圍的貿(mào)易措施可能影響展望。

　　綜合來看，美聯(lián)儲在今年的利率預測中值上雖然沒有超預期，但經(jīng)濟預測和支持加息四次的人數(shù)明顯顯示偏鷹派。從市場對于美聯(lián)儲加息的預期來看，今年加息三次和四次的概率均持續(xù)上升。而加息兩次的概率大幅走弱。上周美國正式發(fā)動針對中國的貿(mào)易戰(zhàn)。特朗普針對中國貿(mào)易簽署備忘錄，宣稱將對中國進口產(chǎn)品每年征收大約600億美元的關稅。從歷史上看，美國經(jīng)常項目的逆差情況與美元指數(shù)相關性并不大。所以，即使特朗普貿(mào)易戰(zhàn)能夠一定程度上扭轉(zhuǎn)目前的貿(mào)易逆差，對美元的幫助也并不大。反而更有可能的是，貿(mào)易戰(zhàn)會拖累全球經(jīng)濟，也同時可能使美國經(jīng)濟減速，從而給美元帶來的利空壓力。貿(mào)易戰(zhàn)負面影響短期壓過了美聯(lián)儲的加息的利多作用，成為美元指數(shù)不漲反跌的主要原因。而由于全球避險情緒急劇升溫，利好黃金。白銀由于偏向工業(yè)用途，也受到貿(mào)易戰(zhàn)負面影響，金銀比價偏多。

　　從黃金主要驅(qū)動指標來看，上周CFTC黃金基金凈多減少19217手，從偏高位置回落，驅(qū)動偏空。美國10年期TIPS在0.7%~0.8%水平震蕩，驅(qū)動中性。上周黃金ETF持倉增加10.3噸，目前為850.5噸，驅(qū)動偏多。

　　綜上，美聯(lián)儲三月如期加息，措辭總體略偏鷹派，今年加息三次和四次的預期增強。雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)靚麗，但貿(mào)易戰(zhàn)威脅加深，抵消了經(jīng)濟上對美元的利多，避險需求回歸。貴金屬進入季節(jié)性震蕩期。短期避險情緒難以消散，預計仍將支撐黃金震蕩偏強，同時金強銀弱的格局也將延續(xù)。

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責任編輯：宋鵬