7月22日，中國人民銀行發布公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，操作利率由1.8%調整為1.7%。同日，央行授權全國銀行間同業拆借中心報出的1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%。此外，央行還決定適當減免中期借貸便利（MLF）操作的質押品。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，7天期逆回購操作利率下調10個基點，既能進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，也對LPR報價有一定的指示、引導和錨定作用。

數據顯示，二季度我國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費恢復不及預期。“通過降低LPR引導貸款實際利率下行，有助于降低經營主體融資成本，提振有效融資需求，促進經濟加快恢復回升。特別是5年期以上LPR下降，將減少居民房貸利息支出，有助于提振居民住房消費意愿和能力，促進房地產市場健康平穩發展。”招聯首席研究員董希淼認為。

公告還顯示，從22日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。專家表示，明示公開市場操作利率，有利于強化7天期逆回購利率的政策利率屬性。

龐溟表示，以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價格招標，雖然中標利率大部分時間維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔起主要政策利率功能，為增強其政策利率權威性，有效穩定市場預期，有必要將招標方式優化為固定利率、數量招標，明示操作利率，這也是健全市場化利率調控機制的體現。

6月19日，央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，從目前來看，7天期逆回購操作利率已基本承擔這一功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。

東方金誠首席宏觀分析師王青說，前期臨時正、逆回購利率在7天期逆回購操作利率基礎上加減點確定，加上今天公開市場操作招投標方式的優化，已顯示央行將7天期逆回購操作利率明確為主要政策利率。LPR迅速作出反應，跟隨7天期逆回購操作利率同幅調整，也表明LPR轉向更多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳導關系在逐步理順。

在另一則公告中，央行表示，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

光大金融市場宏觀研究員周茂華認為，這意味著機構在獲取MLF資金時可階段減免質押品，有助于釋放更多可出售中長期債券，增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。

今年以來，長債收益率持續較快下行，創20年來新低。為此，央行前期多次對外發聲提示風險，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。

王青表示，國債是MLF質押品的主要構成部分，這意味著當前政策正在增加二級市場國債供給，引導長端國債收益率適度上行，保持正常向上傾斜的收益率曲線。

中信證券首席經濟學家明明認為，央行在短端利率“降息”的同時，也加強了長端利率管理。在公開市場操作降息落地后，央行推出階段性減免MLF質押品，鼓勵MLF參與機構賣出中長期債券，有利于壓制降息后市場機構對長端利率的做多沖動。

龐溟認為，央行有決心、有措施穩定市場預期。為避免長債收益率繼續超調，預計未來央行還將綜合施策，必要時借入并賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積。（經濟日報）

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