來源：一德菁英匯
作者：張海端/F3048149、Z0015532/
一德期貨分析師
工業硅和多晶硅處于硅產業鏈的不同位置，兩者是上下游關系，工業硅處于上游，是硅基新材料產業鏈的基礎原材料，多晶硅相對處于中游，是光伏產業鏈最核心的原材料，兩者在生產、用途、產業現狀等多方面存在一些異同。
01
生 產
從生產上看，工業硅又稱金屬硅，是由硅石和碳質還原劑在礦熱爐內冶煉成的產品，主要成分硅元素的含量在99%左右。多晶硅是在工業硅的基礎上進一步提純制成，是單質硅的一種形式，當熔融的單質硅在過冷條件下凝固時，硅原子以金剛石晶格形態排列成許多晶核，如這些晶核長成晶面取向不同的晶粒，則這些晶粒結合起來，就結晶成多晶硅。兩者產品形態雖然類似，但技術指標差異巨大，工業硅屬于“粗放型”的冶金行業，多晶硅屬于具備技術壁壘的“精細化”化工行業。
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分 類
從分類上看，工業硅基本是按3種主要雜質鐵、鋁、鈣含量的不同，分為5530#、4410#、4210#、3303#、2202#等規格，4位數字依次分別表示產品中主要雜質元素鐵、鋁、鈣的最高含量要求，其中鐵含量和鋁含量取小數點后的一位數字，鈣含量取小數點后的兩位數字。多晶硅可以按照生產工藝、純度、表面質量、摻入雜質或導電類型等多角度進行分類。
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企業集中度
從企業集中度來看，首先我國工業硅和多晶硅在全球產能中均占有絕對比重，國內企業集中度上，工業硅相對分散，生產廠家有200家以上，部分企業只有兩臺小爐子。而多晶硅產能集中，生產企業大概20家左右，部分企業工廠有2-3個基地，目前主流生產企業大概15家，前5家產能占比約70%。
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成本結構
從成本構成角度看，生產一噸工業硅的電耗約為12000kWh，多晶硅的平均綜合電耗為57kWh/kg-Si，隨著生產裝備技術提升、生產規模增大等，整體電耗水平已在降低，但目前電力成本在兩者成本中的比重仍達到35%以上。采用硅烷流化床法生產的顆粒硅電耗水平相對較低。多晶硅的生產過程中，由于需要從工業硅中進一步提純，成本更高，價格也更貴。
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用 途
從用途上看，工業硅的下游包括生產有機硅、制取高純度的多晶硅以及作為添加劑配制有特殊用途的合金等領域，多晶硅的下游相對單一，主要用于拉制硅棒生產硅片，消費于光伏產業。
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產業現狀&市場行情
從產業現狀及市場行情來看，工業硅和多晶硅目前均是產能過剩格局，2024年價格也大幅下跌創新低，目前工業硅產量有回落，但更多是季節性的減產以及部分檢修和擾動停產，開工的彈性相對較大，多晶硅企業更多是持續虧損，不堪壓力以及在行業自律共識下進行降負荷，啟停成本更高，供應彈性偏小。二者目前也同樣是高庫存的格局，消化需要時間。所以從行情角度來看，目前均是低估值但向上驅動又不足的情況，處于磨底過程中。
責任編輯：趙思遠
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