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　　來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241223】工業(yè)硅：壓力尚存

　　觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：震蕩工業(yè)硅供大于求的基本面尚未扭轉(zhuǎn)，社會(huì)庫存亟需消化，市場價(jià)格較難全面提漲。多晶硅期貨上市對市場情緒有一定提振，但在西北大廠高開工、下游需求增量不足、市場缺乏利好消息刺激下，短期內(nèi)硅價(jià)仍將承壓運(yùn)行。

　　月差：中性暫無新驅(qū)動(dòng)。

　　產(chǎn)量：偏空上周產(chǎn)量環(huán)比增加0.17萬噸至7.65萬噸，環(huán)比增2.31%。

　　利潤：偏空上周毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少121.43元/噸、1.06個(gè)百分點(diǎn)至-429.17元/噸、-3.64%。

　　社會(huì)庫存（百川）：偏空上周工廠庫存環(huán)比增加0.22萬噸至20.53萬噸，市場庫存環(huán)比增加0.2萬噸至15.5萬噸，社庫合計(jì)36.03萬噸。

　　注冊倉單：偏空截至12月20日，注冊倉單共4.23萬手、21.15萬噸，環(huán)比12月13日增加0.33萬手、1.67萬噸。

　　多晶硅利潤：偏多上周毛利潤及毛利率環(huán)比分別增加0.01萬元/噸、0.27個(gè)百分點(diǎn)至-5695.83元/噸、-15.31%。

　　多晶硅產(chǎn)量：偏多上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增加0.15萬噸至2.49萬噸。

　　有機(jī)硅利潤：中性上周毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別持平于-1681.25元/噸、-13.15%。

　　有機(jī)硅庫存：偏空上周庫存環(huán)比增加0.14萬噸至4.76萬噸，環(huán)比增3.03%。

　　硅鋁合金開工率：偏空上周再生鋁合金開工率環(huán)比持平于55.6%，原生鋁合金開工率環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)至55.6%。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周工業(yè)硅期貨盤面加速下行，主力02合約上市新低。現(xiàn)貨市場價(jià)格走弱，市場成交量偏少。供應(yīng)端，工業(yè)硅全國整體供應(yīng)寬松，周產(chǎn)量環(huán)比上升。從西南產(chǎn)區(qū)來看，四川開爐數(shù)創(chuàng)新低，云南陸續(xù)有硅爐停產(chǎn)，在產(chǎn)企業(yè)多為配備余熱發(fā)電系統(tǒng)；西北地區(qū)寧夏新產(chǎn)能投產(chǎn)，新疆硅爐有陸續(xù)復(fù)產(chǎn)趨勢。需求端，多晶硅期貨將于本周上市，市場表現(xiàn)較為活躍，部分廠家對外報(bào)價(jià)上漲，但整體來看多晶硅基本面矛盾尚未緩解，短期內(nèi)下游需求未有明顯提振；在行業(yè)自律以及當(dāng)前多晶硅廠家低開工的共同作用下，硅料庫存壓力有望緩解。有機(jī)硅市場維穩(wěn)運(yùn)行，臨近年前備貨節(jié)點(diǎn)，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，短期內(nèi)有機(jī)硅市場有穩(wěn)中上探趨勢。原生鋁合金開工率走高，對工業(yè)硅需求提供階段性支撐。整體來看，工業(yè)硅供大于求的基本面尚未扭轉(zhuǎn)，社會(huì)庫存亟需消化，市場價(jià)格較難全面提漲。多晶硅期貨上市對市場情緒有一定提振，但在西北大廠高開工、下游需求增量不足、市場缺乏利好消息刺激下，短期內(nèi)硅價(jià)仍將承壓運(yùn)行。

　　工業(yè)硅：庫存壓力維持

　　硅價(jià)震蕩下行

上周盤面價(jià)格震蕩下行，2502合約開于11560元/噸，收于11295元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)11695元/噸，低點(diǎn)11235元/噸，周跌幅2.29%。
截至12月20日，注冊倉單共4.23萬手、21.15萬噸，環(huán)比12月13日增加0.33萬手、1.67萬噸。

　　現(xiàn)貨價(jià)格走低

　　供應(yīng)環(huán)比回升（百川盈孚）

上周工業(yè)硅全國整體產(chǎn)量增加，其中低品位97、99硅等產(chǎn)量較高，隨著西北開爐增加，整體供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)加強(qiáng)。分產(chǎn)區(qū)來看，上周廣西、寧夏開爐數(shù)分別增加2、3臺(tái)，四川、云南、重慶開爐數(shù)分別減少6、5、1臺(tái)。
上周工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比增加0.17萬噸至7.65萬噸，環(huán)比增2.31%。分主產(chǎn)區(qū)看，云南周產(chǎn)量環(huán)比減少0.09萬噸，四川周產(chǎn)量環(huán)比減少0.04萬噸，新疆周產(chǎn)量環(huán)比增加0.27萬噸。

　　西北開爐增加（SMM）

截至12月20日，云南、四川、新疆地區(qū)周產(chǎn)量環(huán)比上周分別-0、-440、+200噸至0.39萬噸、0.09萬噸、2.97萬噸。

　　降水增量放緩

西南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入平枯水期，降水量逐步減少；但受益于前期豐沛降水，云南當(dāng)?shù)貎?chǔ)水量較為充足。

　　冬季污染隱患仍存

上周新疆地區(qū)空氣質(zhì)量良好，當(dāng)前環(huán)境污染對硅爐開工影響相對有限。但受低溫及不利氣象條件影響，冬季污染易反復(fù)出現(xiàn)，需持續(xù)關(guān)注西北空氣質(zhì)量情況。

　　庫存持續(xù)累積（百川盈孚）

上周工廠庫存環(huán)比增加0.22萬噸至20.53萬噸，市場庫存環(huán)比增加0.2萬噸至15.5萬噸，社庫合計(jì)36.03萬噸。

　　西北庫存減少（SMM）

據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，工業(yè)硅總庫存（含倉單）環(huán)比上周減少2.49萬噸至79.26萬噸。
上周云南工廠庫存環(huán)比增加0.04萬噸至2.66萬噸，四川工廠庫存環(huán)比增加0.02萬噸至2.29萬噸，新疆工廠庫存環(huán)比減少2.15萬噸至21.12萬噸，廠庫合計(jì)26.06萬噸。

　　利潤持續(xù)走低

上周工業(yè)硅生產(chǎn)成本較為穩(wěn)定，高成本地區(qū)陸續(xù)減產(chǎn)，在產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較大且多配備余熱發(fā)電裝置，平均電耗有所下降。上周工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少21.43元/噸至12229.17元/噸；毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別減少121.43元/噸、1.06個(gè)百分點(diǎn)至-429.17元/噸、-3.64%。

　　多晶硅：風(fēng)云未定

　　硅料價(jià)格暫穩(wěn)

上周部分多晶硅企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，但成交量偏少，硅料價(jià)格持穩(wěn)為主。其中菜花料價(jià)格環(huán)比持平于3.35萬元/噸、致密料價(jià)格環(huán)比增加0.1萬元/噸至3.55萬元/噸、復(fù)投料價(jià)格環(huán)比持平于3.8萬元/噸、N型料價(jià)格環(huán)比持平于4.05萬元/噸。
上周210RN硅片出貨情況良好，硅片價(jià)格止跌企穩(wěn)。上周P型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.15元/片、P型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.70元/片，N型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.05元/片，N型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.4元/片。
上周電池片訂單交付基本結(jié)束，電池片需求側(cè)支撐偏弱。上周p型-182電池片價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）價(jià)格環(huán)比持平于0.28元/瓦。
上周組件市場平穩(wěn)運(yùn)行，集中交付即將結(jié)束，組件廠商出貨量下降，部分廠家開工產(chǎn)能減少。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.87元/瓦。

　　產(chǎn)量環(huán)比回升

上周多晶硅庫存消化顯著，但整體去庫壓力仍存；臨近多晶硅期貨上市，市場采購活躍度增加。上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增加0.15萬噸至2.49萬噸；庫存環(huán)比減少2.0萬噸至30.58萬噸。
上周多晶硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少0.01萬元/噸至4.29萬元/噸，毛利潤及毛利率環(huán)比分別增加0.01萬元/噸、0.27個(gè)百分點(diǎn)至-5695.83元/噸、-15.31%。

　　企業(yè)開工持穩(wěn)

光伏減產(chǎn)信息持續(xù)發(fā)酵，個(gè)別多晶硅廠家減產(chǎn)規(guī)模較大，市場對行業(yè)自律的討論度較高，實(shí)際減產(chǎn)情況仍有待市場驗(yàn)證。
若行業(yè)開工率持續(xù)降低，疊加多晶硅期貨上市預(yù)期，多晶硅去庫有望迎來新的拐點(diǎn)。

　　有機(jī)硅：穩(wěn)中探漲

　　產(chǎn)品價(jià)格探漲

年底備貨節(jié)奏提速，有機(jī)硅單體廠家有意挺價(jià)，短期內(nèi)有機(jī)硅市場穩(wěn)中上探。截至12月20日，DMC華東價(jià)格較12月13日環(huán)比增加200元/噸至13000元/噸，華東生膠環(huán)比持平于14200元/噸，華東107膠環(huán)比持平于13400元/噸，硅油價(jià)格環(huán)比增加100元/噸至15350元/噸。

　　虧損尚未修復(fù)

原料端，甲醇期貨主力盤面震蕩上行，甲醇港口價(jià)格隨盤調(diào)整，市場偏強(qiáng)運(yùn)行。較12月13日，工業(yè)硅421#（有機(jī)硅用）價(jià)格環(huán)比下降50元/噸至12100元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上漲75.83元/噸至2675.83元/噸。
上周DMC平均生產(chǎn)成本環(huán)比持平于14468.75元/噸，毛利潤、毛利潤率環(huán)比分別持平于-1681.25元/噸、-13.15%。

　　開工小幅降低

下游需求釋放緩慢，有機(jī)硅市場開工負(fù)荷小幅下降。上周DMC產(chǎn)量環(huán)比減少0.06萬噸至5.31萬噸，DMC庫存環(huán)比增加0.14萬噸至4.76萬噸，環(huán)比增3.03%。
周內(nèi)魯西化工、湖北興瑞等企業(yè)維持降負(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)開工率環(huán)比降低0.9個(gè)百分點(diǎn)至80.27%。