來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所
【2025期貨年度策略】推薦關(guān)注做多豆粕09合約機(jī)會(huì)
潛在驅(qū)動(dòng)1：關(guān)稅政策
特朗普將于2025年1月20日入主白宮，再次執(zhí)政上臺(tái)。若后續(xù)我國(guó)對(duì)進(jìn)口美豆加征關(guān)稅，則比起24/25季，實(shí)質(zhì)上更有可能影響的是明年25/26季的美豆供應(yīng)，09合于受影響較大，此外其執(zhí)政上臺(tái)前發(fā)表的一些言論，也可能影響到03近月合約的波動(dòng)。
圖1 豆粕09合約價(jià)格季節(jié)性圖
潛在驅(qū)動(dòng)2：25/26美豆種植面積
從CBOT大豆與CBOT玉米的比價(jià)來(lái)看，目前比價(jià)在2.35附近震蕩。一般來(lái)說(shuō)，二者比價(jià)超過(guò)2.5，種植大豆收益可能會(huì)好于玉米。據(jù)市場(chǎng)消息，由于單產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、作物保險(xiǎn)和當(dāng)前價(jià)格等因素，美國(guó)農(nóng)民目前更青睞明年多種玉米而非大豆。關(guān)注明年2月底農(nóng)業(yè)展望論壇對(duì)面積的討論。
圖2 美國(guó)農(nóng)作物面積討論
潛在驅(qū)動(dòng)3：生豬存欄
當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期明年上半年生豬供應(yīng)較多。出欄積極，生豬存欄較低，推演明年下半年生豬存欄逐漸增多，同比小幅增加。
潛在風(fēng)險(xiǎn)：
南美大豆生長(zhǎng)、北美豆播種、生長(zhǎng)風(fēng)調(diào)雨順；生豬存欄增長(zhǎng)不及預(yù)期；中美貿(mào)易關(guān)系緩和，加征關(guān)稅不及預(yù)期。
免責(zé)提醒：本文只是認(rèn)為在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)可以關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)，不代表現(xiàn)在應(yīng)該立刻進(jìn)行交易，也不代表沒(méi)有虧損的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)自行做好相應(yīng)決策，決策的結(jié)果與本公司和作者無(wú)關(guān)。
責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)
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