來源：紫金天風期貨研究所
【20241223】云評論 | 甲醇：伊朗能源危機？（附伊朗化工品產能表）
觀點小結
截至2024年12月23日收盤，甲醇期貨01合約和02合約午后均大幅拉漲，漲幅超3%，1-5、2-5月差也明顯走強，主要由于市場發酵伊朗能源緊張或繼續影響國內甲醇進口，紙貨市場基差近期也明顯走強。當前供需情況來看，進口減量仍在繼續兌現，港口庫存預計持續去庫，伊朗方面消息或進一步影響國內進口，去庫幅度或時間或超預期，但沿海幾套外采MTO裝置存在停車計劃或影響甲醇價格波動節奏，短期預計甲醇維持偏強，關注伊朗方面的消息以及沿海烯烴裝置動態。
風險因素：伊朗裝置回歸；MTO裝置超預期停車
1、國內外供應減量已經兌現
國內供應方面，盡管煤制甲醇裝置維持高位，但進入12月以后國內天然氣制甲醇裝置陸續停車檢修，天然氣制開工率明顯下行，預計1月中旬以后逐漸重啟，短期國內供應維持減量。
圖1：海外甲醇裝置開工率：%
海外供應方面，伊朗裝置今年停車時間提前，10月底開始陸續有裝置停車降負，主要由于伊朗方面基礎能源的緊張導致。根據相關資訊報道，伊朗總統本月在全國電視直播講話中表示，伊朗國內在天然氣、電力、能源、水資源、資金和環境方面面臨著極為嚴重的失衡，或將演變成一場能源危機。伊朗作為國內甲醇進口最大來源國，伊朗能源危機或進一步影響國內甲醇進口，國內一季度進口或明顯縮減。
圖2：海外甲醇裝置開工率：%
圖3：海外甲醇裝置運行狀況
2、關注烯烴負反饋
隨著甲醇價格的反彈，烯烴利潤壓縮明顯，關注華東幾套外采甲醇制烯烴裝置動態。根據相關資訊機構數據，興興能源MTO裝置計劃1月停車檢修，寧波富德MTO裝置計劃1月停車檢修，江蘇斯爾邦MTO裝置后期有降負計劃。若沿海幾套裝置集中檢修將導致甲醇需求大幅縮減，或部分抵消進口減量帶來的影響，關注幾套MTO裝置計劃停車的兌現和停車時間。
圖4：外采甲醇制烯烴開工率：%
3、策略建議
伊朗甲醇裝置停車導致的國內進口減量或持續到整個一季度，進口減量預期下港口預計持續去庫，但需要關注沿海幾套MTO裝置停車檢修時間。短期來看，港口去庫預期下，甲醇仍維持多配，單邊回調短多，月差繼續關注2-5、3-5正套，以及PP-3MA價差做縮，密切關注伊朗方面動態。
風險因素：伊朗裝置回歸；MTO裝置超預期停車
附：伊朗部分化工品產能及對國內進口占比
考慮伊朗當前能源偏緊或影響化工生產，進而影響國內供需，我們統計伊朗部分化工品的產能。根據以上統計發現，伊朗對國化工品出口占比相對較大的是甲醇、PE和乙二醇，其中甲醇的占比最大，繼續關注伊朗方面進一步消息。
責任編輯：趙思遠
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