股指：
昨日，A股市場震蕩上漲，Wind全A上漲0.63%，成交額1.38萬億元，TMT板塊表現居前。大小盤指數沒有明顯分化，中證1000上漲0.85%，中證500上漲0.69%，滬深300上漲0.51% ，上證50上漲0.72%。中央政治局會議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場預期。近期公布的經濟數據顯示出基本面筑底企穩跡象：11月制造業PMI數據50.3，連續兩月處于擴張區間；10月工業企業利潤降幅收窄，資產端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續，11月，央行通過二級市場購買國債2000億元，通過買斷式逆回購向市場投放資金8000億元，央行繼續實行支持性貨幣政策助力此前財政政策的落地。此前財政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項債額度用于化債，預計為地方政府節省利息費用6000億元左右。目前，市場對于價格因素對經濟的影響以形成共識，可以預計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.44%，10年期主力合約跌0.10%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約持平。公開市場方面，央行昨日進行3876億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有786億元7天期逆回購到期，凈投放3090億元。銀存間質押式回購利率多數下跌。1天期品種報1.4391%，跌0.65個基點；7天期報1.8057%，跌5.91個基點。貨幣政策堅持支持性立場是當前債市走強的主要因素，上周的兩個重要會議將明年的貨幣政策基調從此前的“穩健”變為“適度寬松”， “適度寬松”的表述導致市場對明年降息降準的預期幅度進一步提升，債市做多情緒再度升溫。但經過近期快速下行，利多預期已經充分釋放，短期警惕利多出盡之后的回調風險。
貴金屬：
隔夜倫敦現貨黃金大幅走弱，下跌2.24%至2588.38美元/盎司；現貨白銀下跌3.92%至29.308美元/盎司；金銀比降至88.3附近。昨晚美聯儲本年度最后一次議息會議，如期再降息25基點，但一名票委反對，并暗示放緩降息步伐，點陣圖顯示明年降息次數砍半至兩次。鮑威爾表示“接近或已到達”放緩、暫停降息的節點，未來降息將需要通脹取得新的進展。從昨晚美國金融市場反饋來看，在快速定價美聯儲降息節奏放緩預期，美股大幅下挫，美元大幅拉升，黃金也再次折戟。此前提到，現在至明年一季度期間關注重點可能在于地緣政治方面，隨著特朗普正式入主白宮的腳步臨近，地緣進展可能會愈加明晰，若地緣總體朝向緩和的方向不變，對金價來說難言樂觀，或推動金價繼續向下調整。但地緣進展仍相對緩慢，無論俄烏還是中東進展充滿波折，地緣推動金價高位反復。
責任編輯：李鐵民
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