（來源：德邦證券研究）

事件：公司于12月6日發布《關于控股股東增持公司股份計劃》公告。公司控股股東淮北礦業集團計劃自2024年12月6日起 6個月內，通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式增持公司股份，本次增持總金額為3-5 億元人民幣（含本數），此次增持不設定價格區間。

股東增持彰顯對公司未來發展信心。本次增持計劃實施前，淮北礦業集團持有公司股份約16億股，占公司總股本的59.52%。此次增持資金將使用銀行專項貸款和自有資金相結合方式，其中專項貸款數額為3億元，貸款期限一年，其余資金為集團自有資金。根據12月16日收盤價14.37元/股計算，3-5元億增持總額對應公司股份2088-3479萬股。同時，集團承諾在在本次增持計劃實施期間及法定期限內不減持所持有的公司股份。股東增持凸顯對公司未來發展信心及長期投資價值的認可，將有效促進公司持續、穩定、健康發展。

華東焦煤優質生產商，陶壺圖貢獻遠期增量。公司是華東地區主要煤炭生產企業，其中焦煤、肥煤等煉焦煤儲量占公司總儲量70%以上，煤質具有低硫，特低磷，中等揮發分，粘結性強，結焦性良好的特點。截至2024年6月公司擁有煤炭生產礦井17對，煤炭核定產能3585萬噸。2024年上半年公司在建的陶忽圖礦主井井筒完成施工，力爭 2025年底建成，礦井煤種為高熱值優質動力煤，設計產能800萬噸/年。根據測算，參考同位于蒙西的中煤能源的蒙大煤礦和昊華能源的高家梁煤礦，預計投產后每年利潤可達16.71 億元。

乙醇項目進入收獲期，非煤業務成長優異。煤化工方面，2024年公司乙醇項目已正式驗收投產，產能60萬噸/年，是全球單系列規模最大生產裝置。前三季度乙醇銷量21.04萬噸，實現銷售收入10.99億元。同時，以甲醇、乙醇等為基礎原料的10萬噸碳酸二甲酯、3萬噸碳酸酯、3萬噸乙基胺正在加快建設。電力板塊，聚能發電2×660MW 超超臨界發電機組項目4月正式開工。此外，臨湘勝龍、樂東西郎嶺等 5 座非煤礦山也在加速建設，力爭 2024 年底建成投產。在建項目逐步落地，有望為公司長期業績提供有力保障。

盈利預測：考慮到公司在建礦井產能不斷釋放以及未來產品價格變化，我們預計公司2024-2026年合計收入分別為748/798/853億元，歸母凈利潤分別為50/53/58億元，PE分別為7.73/7.37/6.72倍。

風險提示：項目進展不及預期；煤炭價格超預期下行；電力價格超預期下行

報告信息

證券研究報告：《淮北礦業事件點評：股東增持彰顯信心，未來成長空間廣闊》

對外發布時間：2024年12月17日

證券分析師：翟堃

資格編號：S0120523050002

郵箱：zhaikun@tebon.com.cn

手機：17521750705

研究助理：謝佶圓

郵箱：xiejy@tebon.com.cn

手機：19512251518

報告發布機構：德邦證券股份有限公司

（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

團隊介紹

翟堃，所長助理，能源開采&有色金屬行業首席分析師，中國人民大學金融碩士，天津大學工學學士，8年證券研究經驗，2022年上海證券報能源行業第二名，2021年新財富能源開采行業入圍，2020年機構投資者（II）鋼鐵、煤炭和鐵行業第二名，2019年機構投資者（II）金屬與采礦行業第三名。研究基礎扎實，產業、政府資源豐富，擅長從庫存周期角度把握周期節奏，深挖優質彈性標的。

謝佶圓，CFA，研究員助理，約翰霍普金斯大學金融學碩士，早稻田大學經濟學學士。2023年5月加入德邦證券研究所，主要覆蓋動力煤、焦煤焦炭領域研究。

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