銅：
隔夜LME銅震蕩偏弱，下跌0.61%至9177美元/噸；SHFE銅主力下跌0.11%收至75410元/噸；國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，美國勞工部數據顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合預期，但創下7月以來的最高年增長率，前值為2.6%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增長3.3%，同樣符合預期，持平前值。通脹數據的表現并不足以改變美聯儲下周降息的決心，不過市場關注點在于明年降息節奏，從當前來看并不明確，關注美聯儲會后新聞發布會。國內方面，政治局會議重提適度寬松的貨幣政策、積極的財政政策以及首提”加強超常規逆周期調節“，力度超前，顯示當前促進經濟增速的緊迫性，也給予市場較大信心，繼續關注即將舉行的中央經濟工作會議。庫存方面，LME銅庫存增加400噸至268500噸；SHFE銅倉單下降154噸至18704噸；BC銅倉單下降199噸9271噸。美聯儲12月降息概率升至98%附近，國內政治局會議大大提振市場信心，內外銅價一度出現回暖，不過越臨近年關市場謹慎情緒在增加，從海外金融市場來看偏平淡，國內政策落地也要在明年，多空雙方均在觀望，因此這一階段形成價格的拉鋸戰，繼續以區間震蕩來去看待，關注盤面可能出現的新變化。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳漲0.54%報15845美元/噸，滬鎳漲0.53%報126020元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加696噸至166506噸，昨日國內 SHFE 倉單減少711噸至30238噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下跌25元/噸至-125元/噸。不銹鋼產業鏈，不銹鋼原材料價格重心下移，但鋼廠面臨虧損壓力導致階段性成本支撐或將顯現。新能源產業鏈方面，三元前驅體排產環比增加，帶動硫酸鎳價格小幅上漲。精煉鎳方面，庫存仍然呈現累庫態勢，且12月預計供應仍將環比增加，過剩壓力猶在。鎳產業鏈結構性好轉，但多數仍處在偏弱運行態勢中，短期鎳不銹鋼仍將在需求偏弱和成本支撐博弈震蕩運行，可考慮估值水平短線操作。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2501收于5177元/噸，漲幅0.6%，持倉減倉697手至13.4萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2501收于20425元/噸，漲幅0.2%。持倉增倉2527手至16.5萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5769元/噸。鋁錠現貨升水收至平水，佛山A00報價漲至20400元/噸，對無錫A00貼水30元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，無錫南昌上調20元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費上調39元/噸。幾礦未回歸雨季前發運水平，山東及廣西氧化鋁新增產能開始投放，下游畏高后采購放緩，建議近遠月正套可陸續止盈退出。隨著鋁錠去庫停滯、即將累庫，淡季需求逐步顯現。但短期各地出現虧損減產以及西南新增檢修消息，國內政治局會議提振情緒，宏觀風險計價因素加強，盤面并不過分悲觀，市場仍等待美議息會議決議，鋁價階段震蕩調整為主、建議謹慎觀望。
錫：
滬錫主力漲0.99%，報251220元/噸，錫期貨倉單5392噸，較前一日減少34噸。LME錫漲0.43%，報30045美元/噸，錫庫存4665噸，減少20噸。現貨市場，對2501云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進口貼水300-600元/噸。價差方面，01-02價差+330元/噸，02-03價差-360元/噸，滬倫比8.36。錫價大幅反彈，現貨市場交投清淡。考慮到國內錫供應逼近17，000噸的供應高點而需求實際表現一般，春節帶來的季節性累庫近在眼前，若錫價大幅反彈或可能存在冶煉再度集中交倉的可能。下跌空間仍舊因為印尼和緬甸尚未完全復產，預計下跌空間有限。目前來看，需求無亮點，供應多空雙方均有立場與忌憚，基本面來看價格或呈寬幅震蕩。
鋅：
滬鋅主力跌0.19%，報25855元/噸，鋅期貨倉單24732噸，較前一日增加664噸。LME鋅跌0.29%，報3119.0美元/噸，鋅庫存274950噸，減少2100噸。現貨市場，上海0#鋅對2501合約升水510-530元/噸，對均價升水80-100元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2501合約升水445-475元/噸，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對滬鋅2501合約升水390-470元/噸，津市較滬市升水30元/噸。價差方面，01-02價差+180元/噸，02-03價差+110元/噸，滬倫比8.29。昨日上期所倉單大幅減少，12月合約虛實比依然較高，現貨市場貨源緊俏，貿易商報價水漲船高，但實際交投清淡。年底礦持貨商在高價下出貨積極，鋅礦供應緊張程度開始放緩，加工費開始反彈。同時鋅價處于高位也帶來冶煉虧損的修復，部分煉廠12月提高生產，國內平衡短缺收窄。而需求逐步進入季節性淡季，國內基本面邊際走弱，后續需警惕高位震蕩回落風險。但當前，社會庫存仍延續去庫，庫存已行至極低水平，強現實下，價格走勢延續寬幅震蕩。
工業硅：
11日工業硅震蕩偏強，主力2501收于11785元/噸，日內漲幅0.13%，持倉減倉1.87手至10.3萬手。現貨止漲企穩，百川參考價11875元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價格區間降至10900-12100元/噸，#421價格區間降至11950-12700元/噸。最低交割品#553價格降至11050元/噸，現貨貼水收至735元/噸。舊倉單不斷流入廠庫后，積壓廠庫庫存增壓明顯，目前硅廠接單情況未見改善，僅期現貿易商成交表現相對活躍。隱性庫存去化對顯性統計庫存影響不明顯，暫時無力支撐工業硅。當前西北地區環控暫不涉及產業端，后續不排除硅廠減產規模出現進一步擴張的風險，仍需關注西北減產動向。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2501合約跌1.03%至76650元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價下跌100元/噸至76550元/噸，工業級碳酸鋰平均價下跌100元/噸至73300元/噸，電池級氫氧化鋰維持至68900元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加1043噸至39827噸。
消息面，據中國汽車動力電池產業創新聯盟，11月，我國動力和其他電池合計產量為117.8GWh，環比增長4.2%，同比增長33.3%；銷量為118.3GWh，環比增長7.2%，同比增長40.1%；出口21.9GWh，環比增長10.3%，同比增長23.5%；動力電池裝車量67.2GWh，環比增長13.5%，同比增長49.7%。供應端，周度產量環比小幅增加，部分新增項目投產導致整體開工率與產量數據不相匹配，12月產量環比增加8.5%至6.96萬噸。需求端，12月各類別正極材料排產均呈現環比小幅下滑，但整體仍維持較高開工水平，對碳酸鋰預計將僅放緩0.5%。庫存端，碳酸鋰庫存延續小幅去化狀態，下游有所補庫動作；倉單庫存方面，近幾個交易日倉單庫存增加速度加快。綜合來看，12月整體需求環比僅小幅下降，但碳酸鋰產量延續放量狀態，且庫存或將重現壓力，疊加市場對前置消費的預期，或造成短期市場看空情緒逐漸濃厚，但臨近1月，建議投資者關注各合約持倉變化，關注逢高沽空機會。
責任編輯：李鐵民
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