來源：中糧期貨研究中心
在前期的報(bào)告中，筆者已經(jīng)反復(fù)表達(dá)偏多的邏輯與觀點(diǎn)?，F(xiàn)在更困難的問題是，橡膠上方的空間有多大？
關(guān)于橡膠的方向判斷，筆者在本文中不再贅述，在前期報(bào)告中，筆者已經(jīng)反復(fù)表達(dá)偏多的邏輯與觀點(diǎn)。現(xiàn)在更困難的問題是，橡膠上方的空間有多大？行業(yè)里有20000、25000、30000等各種說法。然而，大部分點(diǎn)位的判斷其實(shí)都是拍腦袋的結(jié)論。既然空間預(yù)測的理論依據(jù)不足，我們不如不做預(yù)測，而是思考一些可以落地的跟蹤方法。只要跟蹤的指標(biāo)沒出問題，就可以繼續(xù)維持偏多觀點(diǎn)。
先入為主的樂觀
今年橡膠幾輪上漲的炒作模式高度相似，都是在供應(yīng)該增不增之前，價格就提前啟動上漲，從而表現(xiàn)出先入為主的樂觀。
3月，橡膠開啟了第一輪大漲，市場輿情解讀為價格在炒作干旱。然而，炒作干旱通常在4月，3月就開始炒作干旱，明顯過早。之后國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開始出現(xiàn)降雨，滬膠迅速下跌。也就是說。價格領(lǐng)先供應(yīng)端提前發(fā)動，供應(yīng)端出現(xiàn)反向信號之后，價格再下跌。
5月，市場普遍認(rèn)為在高利潤的刺激下，產(chǎn)區(qū)全面開割后，供應(yīng)將明顯上量。然而，實(shí)際情況是受到天氣影響并沒有上量。這次價格沒有領(lǐng)先太多，而是與供應(yīng)端的問題同步變化。需要注意的是，橡膠供應(yīng)端的問題都是積累而來的，不是一天兩天出現(xiàn)天氣異常，供應(yīng)就會出現(xiàn)問題。也就是說，價格上漲與天氣問題同步推進(jìn)，意味著還是價格領(lǐng)先于供給。之后產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，泰國原料價格大跌，供應(yīng)得到恢復(fù)，橡膠期貨也跟隨下跌。
8月，按照往年的規(guī)律，七八月是產(chǎn)量的爬升期，如果七八月產(chǎn)量不及預(yù)期，市場就有可能會擔(dān)心全年產(chǎn)量將存在問題。然而，滬膠在7月31日就開始穩(wěn)步上漲。顯然，價格提前預(yù)期了八月的供應(yīng)不足，只不過這次供應(yīng)的恢復(fù)拖后到了10月。
顯然，橡膠市場氣氛非常樂觀，價格走勢先入為主地認(rèn)為供給端利多將會出現(xiàn)，如果供給端現(xiàn)實(shí)否定了之前的假設(shè)，價格再開始下跌，這就是今年的炒作模式。
產(chǎn)能周期轉(zhuǎn)向決定炒作模式還將延續(xù)
在前期的報(bào)告中，我們提及產(chǎn)能周期轉(zhuǎn)向帶來了幾個極其罕見的反常現(xiàn)象，包括非標(biāo)期現(xiàn)價差并未在牛市中拉開，以及出現(xiàn)將近兩年的減產(chǎn)。換個角度，從橡膠期貨市場的相對強(qiáng)弱看，橡膠也明顯進(jìn)入了新時代。
回顧歷史，受到產(chǎn)能過剩以及資金操作習(xí)慣的影響，過去很多年以來，橡膠一直是傳統(tǒng)的弱勢品種。買螺紋空橡膠、買銅空橡膠，似乎買任何東西都可以匹配空橡膠。每次橡膠開始跟漲的時候，就是商品市場一波牛市結(jié)束之時。
然而，今年橡膠的品種屬性出現(xiàn)了重大改變。如上所述，橡膠不斷地出現(xiàn)先入為主的樂觀假設(shè)，而且今年橡膠期貨經(jīng)常走出獨(dú)立行情，明顯比其他品種強(qiáng)勢。品種相對強(qiáng)弱屬性的變化，說明存在足以決定商品時代變遷的強(qiáng)大因素，而基本面上只有產(chǎn)能周期轉(zhuǎn)向符合條件。而產(chǎn)能周期的變化是穩(wěn)定的，一旦開始轉(zhuǎn)向就會好幾年沒法回頭，這也決定了今年的炒作模式，在未來不會輕易消失。
開倉看動力，平倉看阻力
12月橡膠期貨價格提前上漲，是市場預(yù)期到了明年1月泰國的供應(yīng)旺季會出現(xiàn)旺季不旺。我們套用過去的炒作模式，只要供應(yīng)不足不能被證偽，橡膠的強(qiáng)勢就會延續(xù)。12月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步停割，供給若要大幅增長，需要等待明年1月的泰國供應(yīng)旺季。所以，12月是供給端的真空期，多頭的邏輯不容易被證偽，從而使得12月的上漲概率增大。
明年1月份，泰國如果出現(xiàn)供應(yīng)該增不增，供應(yīng)端將出現(xiàn)新的偏差，價格上漲的力度有望被強(qiáng)化。若明年1月泰國供應(yīng)大幅增長，泰國膠水價格明顯下跌，則今年12月開啟的橡膠上漲將被證偽，價格有望回落。換言之，開倉看動力，平倉看阻力，供應(yīng)不足沒有被證偽，橡膠上方就可能還有空間。
責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報(bào)最新的財(cái)經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
