一、宏觀
宏觀方面，上周時間美國9月CPI錄得同比上漲2.4%，環比上漲0.2%，同時核心CPI同比上漲3.3%，環比上漲0.3%，均超出了市場的預期，并且在美聯儲關注的超級核心通脹服務指標之中，9月同比環比增速分別較8月下降0.02%與上升0.06%，環比增速連續三個月上升，這樣的結果表明美國通脹放緩的進程出現了變化，前期市場所擔憂的核心通脹反彈的風險存在著一定的重燃可能，這可能會導致后續的降息以及降息幅度造成較大的阻礙。同時在政治屬性方面，在加沙戰爭已經展開了一年的時間節點之際，以色列依然在加沙地區展開攻勢，并對黎巴嫩南部進行地面行動，這在后續或存一定的升級可能；同時在伊以方面，上周時間以色列也表示最高層仍在討論報復伊朗方案，一定會有，而且一定是重大的，后續德黑蘭也表示已為以色列可能發動的襲擊準備了至少10種“強硬回應”方案，這在后續活持續發酵并對油價形成支撐。
二、基本面
商品屬性之中，基本面方面，近期原油商品屬性的變化依然并不明顯。供給側，目前市場主要的焦慮點集中在伊朗地緣關系引發的供給中斷之上，此前以色列曾一度表示將對伊朗的能源設施進行打擊，但隨后伊朗方面也向海灣國家及社會各界表示弱該國能源設施遭受打擊，將有可能不遵守國際社會的核武器準則，這樣的地緣關系發展在后期或涉及多個傳統生產國家，進而對市場造成影響。需求側，此前三大機構對原油需求增速預期做出了調整，8月的月報之中OPEC，IEA及EIA得預測結果分別是-8萬桶/日，-10萬桶/日以及+15萬桶/日，該結果曾一度對市場造成了明顯的壓制作用，但在9月的月報之中該結果分別調整為+5萬桶/日，+0萬桶/日以及+14萬桶/日，該結果之中雖然IEA依然維持著相對悲觀的預期結果，單較前期來看已經出現了明顯的轉變，這在后期將對價格形成一定的支撐。
三、庫存及價差
庫存方面，原油方面，美國至10月4日當周API原油庫存 1095.8萬桶，預期192.5萬桶，前值-145.8萬桶；同時10月4日當周EIA原油庫存錄得581萬桶，預期204.8萬桶，前值388.9萬桶。兩大原油庫存在上周的結果均錄得較大幅度的積累，這在一定程度上是由于美國原油出口下降所致，但在同時也在呼應北美煉廠開工水平逐步下降的客觀現實，這表明著下游的消費水平目前依然相對疲軟。在成品油方面，美國至10月4日當周汽油庫存則錄得 -630.4萬桶，預期-112.3萬桶，前值111.9萬桶；同時精煉油庫存錄得為-312.4萬桶，預期-186.5萬桶，前值-128.4萬桶。成品油庫存的走勢在上周依然錄得了較為明顯的下行，這一方面設計得益于美國煉廠開工水平的下降導致供給有所收窄，另一方面則是表明成品油的消費依然相對堅挺，這也為裂解布局提供了一定的機會。
裂解價差方面，近期國際汽柴油裂解價差走勢基本保持平穩，且柴油長期處在強勢階段，這導致市場的生產傾向進一步向柴油靠攏，導致汽油供給在近期持續處在疲軟階段；傳遞至國內市場上，這導致高低硫裂解在國慶假期之后出現了明顯的回落走勢，但在收假之后兩者裂解依然存在著一定的上行趨勢，這意味著后續國內高低硫裂解將在受到國際裂解影響的同時，進一步受到國內供給趨緊的影響，進而為布多裂解提供一定的操作機會。
四、觀點及展望
整體來看，國內收假以后油價整體波動有所擴大，周初時間受地緣因素對影響國際油價整體強勢上漲并突破了六周高點，隨后在中東地緣趨緩之際回吐了部分漲幅，并在后半程時間在美國颶風影響下再度有所收強，內盤品種則在節后高開并處在高位運行。目前看來，原油商品屬性近期的變化并不明顯，供給側的收緊程度基本保持不變，需求端的表現也不溫不火，同時庫存的反復也導致基本面的支撐基本維持；金融屬性方面，市場對于美聯儲年內剩余降息對預期維持在50個基點左右，但近期存在小幅的降溫，這或導致該因素的支撐力度有所減弱；政治屬性方面，近期中東地緣沖突依然存在著升級可能，但不確定性依然存在。因此綜合來看，近期油價或維持在高位寬幅運行，在地緣因素的影響下波動幅度或存進一步擴大的可能。
僅供參考。
作者簡介：
范磊，從業資格證號：F03101876，投資咨詢證號：Z0021225，畢業于加拿大西三一大學工商管理碩士專業，具有扎實的理論基礎與一定的國際視野；進入期貨行業以來，一直致力于原油系能化品種和有色金屬系列的研究分析工作，善于從基本面分析著手，結合理論搭建品種分析框架對行情作出研判，并堅持以專業的知識和誠摯的態度為客戶創造價值。
責任編輯：李鐵民
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