來源：芝商所CMEGroup
美國大豆產區天氣轉好有利于大豆生長，加之美豆出口疲軟，投機基金連續第六周增持大豆期市凈空單，創歷史最高水平，美豆價格跌破1050美分/蒲式耳，為四年來最低水平。上周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆11月基準合約收盤價格為1042.25美分/蒲式耳，周環比下跌24美分/蒲式耳。
美豆優良率保持較高水平
前一周，美國玉米帶西部之前多雨的部分地區終于轉為干燥，颶風“貝利爾”給東部玉米區帶來了急需的降雨，緩解了關鍵地區的潛在干旱問題，美豆生長整體較為有利。美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆優良率保持穩定，截至7月中旬，大豆優良率為68%，為2020年以來的最高值，去年同期為51%。其中，伊利諾伊州大豆優良率為73%，印第安納州67%，衣阿華州72%。
此前筆者預計今年美豆優良率與2015年和2022年相似，但是公布7期數據以后，優良率明顯好轉，正朝著2018年和2020年走勢靠近。其中，2018年單產為51.6蒲式耳/英畝，同比增長5.1%，當年后期的優良率基本在66%~68%區間；2020年單產為50.2蒲式耳/英畝，同比增長5.9%，后期優良率基本在63%~74%區間。從目前對比情況看，美豆實現52蒲式耳/英畝的趨勢單產越來越樂觀。
美豆生長期天氣整體較好
美國農業部作物進展周報顯示，截至2024年7月中旬，美國全國土壤表層墑情短缺和非常短缺的比例為28%，去年同期為38%；美國全國土壤亞層墑情短缺和非常短缺的比例為28%，去年同期為43%；美國干旱比例為48%，與去年同期的49%相當，3個月前為62%。具體來看，今年干旱主要集中在東部沿海和西南地區，而去年干旱主要集中在中西部大豆、玉米主產區，7月份剩余時間里，美國大豆主產區整體降水基本與往年持平或略高，但是7月27日前氣溫明顯低于往年平均值，28日以后氣溫才會逐漸回升，對美豆生長影響不大。美國國家氣象局氣候預測中心（CPC）最新預計，ENSO中性天氣將在未來幾個月持續。拉尼娜現象在8~10月期間出現的幾率為70%，并將持續到2024/2025年度北半球冬季（11月至次年1月）的幾率為79%。因此，除了短期的氣溫和降水外，筆者從中長期的氣候變化角度分析一下未來轉向拉尼娜可能對北美大豆產量產生的影響。
拉尼娜對全球氣候有何影響？
所謂拉尼娜，西班牙語意為“圣女、?小女孩”，?它主要是赤道中東太平洋的海溫持續異常偏低的一種氣候現象。其判定標準在不同國家有不同的規定。美國、澳大利亞、日本等國標準各有差異。美國國家氣象局的判斷標準是，連續5個月關鍵區海溫指數3個月滑動平均值連續5次≤-0.5℃定義為一次拉尼娜事件；澳大利亞氣象局將關鍵區海溫距平≤-0.8℃且大氣南方濤動指數≥0.8定義為一次拉尼娜事件；日本氣象廳將連續6個月關鍵區海溫的5個月滑動平均值≤-0.5℃定義為一次拉尼娜事件。?我國主要參照美國國家氣象局的定義。2017年，中國氣象局起草的《厄爾尼諾/拉尼娜事件判別方法》國家標準正式發布，標準中規定，連續5個月的關鍵區海溫指數的3個月滑動平均值≤-0.5℃定義為一次拉尼娜事件。從歷史上來看，1951年以來一共發生了18次拉尼娜事件，每一次都造成了全球范圍的氣候異常。拉尼娜與厄爾尼諾一樣，對區域或全球一半以上地區的氣候有顯著影響，特別是對太平洋沿岸地區的影響更顯著，簡言之為“東岸更干旱、西岸更潮濕”，但是整體影響程度不如厄爾尼諾。通常情況下，當拉尼娜來臨時，赤道太平洋中東部持續偏冷、氣流下沉，使得該區降水大大減少，出現比以往更加干旱的天氣，如南美西海岸附近阿根廷等國家降雨稀少，比往年更干旱；太平洋西部一帶氣溫則相對較高，西邊的大氣吸收了海洋的熱量和水汽，變得活躍起來，空氣又濕又暖向上抬升，水汽凝結致雨，直接導致這一帶降水較往年增多，如印度尼西亞、澳大利亞東部等異常多雨。當拉尼娜長時間持續時，非洲中部、美國東南部等地常發生干旱，巴西東北部、印度和非洲南部等地容易出現洪澇。
拉尼娜對美豆整體影響有限
根據美國農業部數據，自1965年有美豆單產統計以來，共發生過15次拉尼娜事件，涉及美豆生長期的有23個年度，其中有12年美豆減產，9年增產，2年平產。其中減產幅度在-20.2%~-0.7%，幅度在-5%以上的有5年；增產幅度1.5%~22.0%，幅度在5%以上的也有5年。作為對比，自1984年南美有單產統計以來，共發生過12次拉尼娜，涉及16個市場年度。其中阿根廷減產13年，增產3年；巴西減產5年，增產11年。整體來看，拉尼娜對阿根廷影響較大，且根據統計，在巴西大豆增產的年份，阿根廷大豆增產幅度較小或者減產；巴西大豆減產的年份，阿根廷大豆減產幅度更大。
因此就大豆而言，拉尼娜對南美大豆，尤其是阿根廷大豆單產的影響要大于北美。按照CPC預計，今年拉尼娜事件大概率出現在8月至10月份，2000年以來，只有2016年和2020年的拉尼娜事件始于9月份，與今年情況較為類似，這兩個年份的美豆最終單產均增加，因此從氣候和歷史的角度來看，美豆單產有較大的概率增加。
投機基金凈空單持倉創紀錄
根據CFTC持倉報告，截至7月上旬，投機基金在CBOT大豆期貨及期權市場的凈空單達到17.26萬手，這也是投機基金連續第六周增加對大豆的看空押注，累計凈賣出15.84萬手，成為歷史上最強拋售力度之一。
過去20年里，投機基金在大豆期市的凈空單持倉共有四次超過16萬手（連續超過16萬手算作一次），其中三次出現在2024年。對這四次凈空單超過16萬手以后進行統計，發現一個月后基金均大幅減持了凈空單，減持規模在2.5萬~12.5萬手不等，大豆期價也均出現了上漲，上漲幅度在25~70美分/蒲式耳不等。
從歷史上看，投機基金在7月份建立創紀錄空單較為少見，因為每年這個時候正值作物生長關鍵期，很容易發生天氣炒作。2015年以來，只有2018年和2019年兩個年份基金在7月份在大豆期市上持有凈空單，當時主要是中美貿易摩擦影響美豆出口。
6月我國進口大豆創年內新高
海關數據顯示，2024年6月份我國進口大豆1111.4萬噸，比5月份的1022.2萬噸增加8.7%，比去年6月份的1020.1萬噸增長8.9%，為本年度迄今最高單月進口量；1月至6月我國大豆進口總量為4848萬噸，比去年同期的4955萬噸減少107萬噸，減幅2.2%；大豆進口成本為519.7美元/噸，比去年同期的634.3美元/噸下跌18.1%。按照市場年度來看，2023/2024年度迄今（10月至6月），我國大豆進口總量為7139萬噸，比上年同期的7174萬噸減少35萬噸，減幅0.3%，月度平均進口量為793萬噸。按照海關分國別情況來看，1月至5月我國自巴西進口大豆2472萬噸，比去年同期提高23%，占總進口量的66.1%；自美國進口大豆1085萬噸，同比幾乎減半，占總進口量的29%。作為對比，2023年我國進口巴西大豆占比70.4%，進口美國大豆占比24.4%。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）表示，今年前7個月巴西大豆出口量預計將達到7697萬噸，高于去年同期的7385萬噸。7月份以后，巴西港口出口重點轉向正在收獲上市的二季玉米，加之今年大豆產量因天氣惡劣而降低，導致出口供應下滑，預計下半年巴西大豆出口將明顯減少。
9月底前國內進口大豆供應寬松
隨著3月收獲上市裝船的巴西大豆近期陸續到達，4月份開始我國大豆進口量回升，5月份以后大豆到港量大幅增加。據市場消息，7月前兩周，我國買家預訂了多達75船巴西大豆（約合450萬噸），訂購的大豆主要在8月交付，還有一部分在明年上半年交付。增加采購的主要原因：一是因為雷亞爾貶值提高了巴西大豆的出口競爭力；二是巴西大豆價格低迷；三是市場擔心美國大選對未來中美貿易產生不利影響。目前國內7月船期采購基本結束，8月船期采購過七成，9月船期采購不足一成，預計7月份我國大豆到港量在1100萬噸，8月份到港量在800萬噸左右，9月底前國內進口大豆供應仍然寬松。
責任編輯：趙思遠
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