2、以美國為首發達經濟體：需求低迷，庫存高企

　　(1)美國疲弱的需求打壓后市油價

　　美國年度日均原油需求量變化相對原油價格具有先導意義，尤其在七十年代左右，參見圖16可以看出。但隨著原油期貨的金融屬性日益增強，油價最近一波的上漲行情與美國的需求關聯度有所減弱。

　　圖17：歷年美國原油日均需求量與原油價格走勢圖(1965-2007)

　　

圖為歷年美國原油日均需求量與原油價格走勢圖。（圖片來源：BP，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　04-07年之間，美國的成品油日均需求量呈緩慢上升趨勢，油價在此期間的漲勢明顯高過需求增速。07年5月之后，油價開始大幅拉升，美國的成品油需求則因此慢慢下滑，這是因為高企的油價抑制了消費。08年7月之后，經濟形勢日益惡化，美國的成品油消費因此大幅滑落，油價也從歷史高點跌至45美元/桶左右。圖17的美國成品油日均需求量來自于美國能源信息署周報的統計值。

　　圖18：美國近年成品日均需求量和原油價格走勢圖(2004.1.6-2008.12.5)

　　

圖為美國近年成品日均需求量和原油價格走勢圖。（圖片來源：湯姆森路透，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　普遍預計美國等發達經濟體將在2009年陷入衰退，原油需求的復蘇仍不可期，據此，疲弱的需求將使油價維持在較低價位。

　　(2)原油高庫存壓制油價

　　美國原油商業庫存受天氣、進口、國家政策導向等因素影響，但更為重要的是反映了原油需求量的變化。從圖18可以看出油價沖至歷史高點時，庫存有所回落；隨著經濟進入低迷期，油價下滑的同時，原油商業庫存也位居歷年平均范圍之上了。

　　圖19：美國原油商業庫存和原油價格走勢圖(2004.1.9-2008.12.10)

　　

圖為美國原油商業庫存和原油價格走勢圖。（圖片來源：湯姆森路透，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖19是經合組織庫存維持天數的走勢圖。從圖中我們可以發現，OECD的庫存具有明顯的周期性，年中位于波峰，年末和年初位于波谷；此外，該組織的庫存量呈緩慢上行態勢。08年的七、八月份更是達到了57、58天的歷史高位，這一方面顯示了原油供應的盈余，另一方面則是經濟低迷在原油需求上的反映。

　　圖20：OECD庫存使用天數歷史和預期走勢圖(2004.1-2009.12)

　　

圖為OECD庫存使用天數歷史和預期走勢圖。（圖片來源：EIA，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　原油庫存是供給的一部分，現在無論是美國一國的商業庫存，還是整個OECD組織的原油庫存，都達到了歷史平均線之上。若OPEC國家減少供應量，高企的庫存也會對油價產生打壓。

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