年度報告：油價下探后尋求弱勢平衡

http://www.sina.com.cn 2009年03月06日 08:41 長城期貨

　　國際原油期貨各月均價單位：美元/桶

日期	WTI	Brent
1月	92.82	91.91
2月	95.36	94.66
3月	105.25	102.75
4月	112.46	110.43
5月	126.53	125.51
6月	134.01	134.52
7月	133.99	134.56
8月	116.69	115.29
9月	103.76	100.79
10月	76.72	73.68
11月	57.32	55.15
12月	44.96	44.28

　　亞洲燃料油市場行情，單位：元/噸

日期	滬燃油收盤價	現(xiàn)貨月均價
1月	3908	3892
2月	4332	4201
3月	4273	4557
4月	4502	4656
5月	4753	4814
6月	5295	5059
7月	5216	5375
8月	4865	5172
9月	4303	4790
10月	2601	3939
11月	2253	2600
12月	2402	2379

　　08年原油走出一番波瀾壯闊的行情，前期上行至147美元的歷史高點，后期又震蕩跌至四年半的低點。總體看來原油的上漲由如下因素造成：經(jīng)濟基本面向好導(dǎo)致原油需求增加，是油價上漲的根本原因，美元貶值和地緣政治頻發(fā)是其助推力，投機資金則是油價上漲的直接動力。油價的下行則由金融危機全面爆發(fā)所引發(fā)，金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，發(fā)達國家陷入衰退并拖累發(fā)展中國家，導(dǎo)致油價跌勢加深。

　　?? 未來油價的走勢由全球的宏觀經(jīng)濟發(fā)展所主導(dǎo)。據(jù)世界貨幣銀行等國際性組織預(yù)測，2009年發(fā)達經(jīng)濟體增長率為負的0.3%，發(fā)展中國家代表的金磚四國也受其影響，預(yù)期只有5.1%的增長率。從現(xiàn)有的各項經(jīng)濟指標推斷，經(jīng)濟形勢還在持續(xù)惡化。同時也要認識到原油的資源稀缺性，自1983年以來全球的原油供需平衡就處于微弱狀態(tài)。歐佩克剩余產(chǎn)能不足400萬桶/日，非歐佩克國家產(chǎn)油量有下降趨勢；而且在新能源和可再生能源沒有規(guī)模化發(fā)展之前，全球的能源主要由化石燃料提供。

　　?? 據(jù)此，我們預(yù)計，2009年原油價格會先抑后穩(wěn)。因經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化、市場恐慌心理作用，原油在09年初跌破39.25美元/桶的成本價指日可待，或?qū)⒃?0美元/桶左右企穩(wěn)；09年后期原油將在40-70美元/桶的區(qū)間運行，這是經(jīng)濟在同期觸底的樂觀性預(yù)測。

　　一、原油2009年度走勢展望

　　(一)2008年行情回顧

　　圖1：國際原油期貨價格走勢圖

圖為國際原油期貨價格走勢圖。（圖片來源：湯姆森路透，長城偉業(yè)期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖2：國際原油期貨價格走勢圖(2007.1-2008.12.5)

圖為國際原油期貨價格走勢圖。（圖片來源：湯姆森路透，長城偉業(yè)期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　2008年是不同尋常的一年，這一年金融危機全面爆發(fā)，實體經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，發(fā)達經(jīng)濟體紛紛陷入衰退，新興國家增速放慢，在這樣的大背景下，商品市場也轟轟烈烈地完成了牛熊轉(zhuǎn)換。原油階梯式上行至前所未有的147.27美元/桶的高點，還在投行鼓吹年末200、300美元的時候，油價隨著經(jīng)濟實體的惡化開始慢慢回落，80、60、50，跌破了一個個關(guān)口。年末將至，油價未來的走勢如何？讓我們先從08年的走勢說起。

　　08年原油的上漲有如下因素造成：經(jīng)濟基本面向好導(dǎo)致原油需求增加，是油價上漲的根本原因；美元貶值和地緣政治頻發(fā)是其助推力，投機資金則是油價上漲的直接動力。油價的下行則由金融危機全面爆發(fā)所引發(fā)，金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，發(fā)達國家陷入衰退并拖累發(fā)展中國家，導(dǎo)致油價跌勢加深。

　　作為一種資源性商品，原油的儲量是油價未來走勢的關(guān)鍵；宏觀經(jīng)濟的下滑將加大需求量在價格走勢中的影響比重，耗油大國的需求如何演繹將是我們報告的重點。我們正是基于這幾個方面對2009年的油價進行預(yù)測的。

　　(二)原油供應(yīng)因資源的有限性將持續(xù)偏緊

　　石油在全球經(jīng)濟的發(fā)展中具有舉足輕重的地位，一個國家工業(yè)化的完成必將伴隨著原油消耗量的劇增，經(jīng)濟與能耗幾乎是等比例增長。世界經(jīng)濟發(fā)展至今，原油的儲量和剩余產(chǎn)能已經(jīng)為數(shù)不多，這將成為未來經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，也是高油價的根本助推力。

　　1、全球原油儲量增幅緩降，OPEC剩余產(chǎn)能有限

　　原油的儲備情況是影響油價的重要因素，最新數(shù)據(jù)顯示，全球原油儲量為12379億桶。隨著全球石油勘探技術(shù)的發(fā)展進步，原油儲量總體呈上升趨勢，如圖3所示。但自1988年以來，探明儲量增幅明顯放緩。2006年底全球原油儲量比2005年同期下降0.1%，出現(xiàn)了1980年來第一次下降。世界原油儲量壽命目前平均為40.5年。

　　圖3：分地區(qū)全球原油探明儲量列表(1980-2007)