圖35：滬燃料油指數同原油指數比價圖(2007.1-2008.12.15)

　　

圖為滬燃料油指數同原油指數比價走勢圖。（圖片來源：路透資訊，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　08年大部分的時間里黃埔現貨價都比期價走勢平穩，燃油期貨對原油價格的反應總是快過燃油現貨。在原油上漲時，燃油期貨價很快就會更漲上行，而現貨因為船期、庫存等因素存在價格的時滯，就出現小幅跟漲或是維持進口價的現象。反之，在原油大幅走低時，現貨商所屯貨物進口價偏高，就會產生惜售、跌價緩慢的現象。以下兩圖就是此種情形的反映。

　　圖36：上交所燃料油主力合約期價和黃埔現貨庫提價走勢圖

　　

圖為上交所燃料油主力合約期價和黃埔現貨庫提價走勢圖。（圖片來源：卓創資訊，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖37：燃料油主力合約與黃埔現貨期現差價走勢圖

　　

圖為燃料油主力合約與黃埔現貨期現差價走勢圖。（圖片來源：卓創資訊，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　高油價、產業結構調整、節能減排活動以及歐美經濟的導致的出口型企業開工率低下，這是08年不同階段造成我國燃料油需求低迷的主要原因。

　　圖38：新加坡燃料油進口價、黃埔現貨價以及上交所主力合約差價圖

　　

圖為新加坡燃料油進口價、黃埔現貨價以及上交所主力合約差價走勢圖。（圖片來源：路透資訊，長城偉業期貨信息研究中心）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　很長一段時間貿易商進口新加坡燃油沒有利潤，如下圖所示。這也是我國近年進口量大幅減少的主要原因。

　　4、燃油稅影響——在更高價位上弱勢運行

　　12月19日國務院發布公告稱：自2009年1月1日起實施成品油稅費改革，取消原在成品油價外征收的公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費，將價內征收的燃料油消費稅單位稅額由每升0.1元提高到0.8元。

　　實行新的消費稅率后每噸燃料油實際增加成本高達830元左右。將引發燃料油后市價格的大幅走高，但對煉廠、進口商、貿易商等市場來說，該消息利空大于利好。

　　首先，對煉廠來說，特別是地方煉廠來說，雖然理論上消費稅可以通過價格轉嫁給下游買家、由消費者來承擔，但長期來看，大幅提高的消費稅將打擊下游用戶的需求，未來市場容量減小或是增速放緩，同時煉廠的利潤空間大幅縮減，生存環境惡化。

　　其次，對燃料油進口商來說，長期來看，進口市場需求也將縮小。而打擊最為嚴重的應該是電廠以及鍋爐用戶，甚至包括船供油用戶的需求，因為幾部分終端用戶，近來受到金融風暴影響，對暴漲的消費稅成本將難以承受和消化，因油價下跌而略有改善的需求預計將再度萎縮。成本無法轉嫁，將令燃料油進口明顯受損。

　　我國推出燃油稅的初衷是節能減耗，降低對化石能源的依賴度。燃料油大幅提高成本對本已低迷的市場以重創，預計后市燃料油期貨仍將隨原油偏弱震蕩。

　　長城期貨 董丹丹

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