滬鋅：

　　上期所最新庫存顯示，上海鋅庫存3 月14號為75351噸，創(chuàng)出了新高。國內(nèi)庫存的不斷增加，顯示了下游消費企業(yè)觀望的心態(tài)，在期貨價格不斷推高的同時，成交不旺。

　　圖17 滬鋅庫存

　　(四)、升貼水特征

　　LME 鋅現(xiàn)貨對三月期，隨著庫存不斷增加，現(xiàn)貨買盤不旺，處于貼水狀態(tài)，基本上維持在貼水20 美元。作為鋅最大用途的建筑行業(yè)，目前持續(xù)低迷，需求的不旺導致了庫存量的不斷增加。

　　圖18 現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫存變化

　　(五)、美元走勢與LME三月倫鋅價格關系

　　圖19 美元指數(shù)與LME鋅價

　　2月份以來，美元指數(shù)從高點76.87一路下探到73.72，跌幅達4.6%。各種疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，　受美聯(lián)儲3月將再次降息的影響，美元指數(shù)大跌，跌破75的心理價位，創(chuàng)出新低，倫鋅的價格在當日一舉突破2600美元，打破前期的下降通道。美國經(jīng)濟走弱的預期越來越強，而與此同時，黃金原油不斷創(chuàng)出新高。眼下，宏觀經(jīng)濟深受信貸危機和通貨膨脹預期的雙重困擾，金屬價格的全面上揚意味著經(jīng)濟成長對于工業(yè)品的需求力量正被流動資金的保值和投機需求所取代。

　　(六)持倉特征

　　圖20 注銷倉單庫存比

　　3 月14 號注銷倉單為4525 張，庫存為124225 噸。由上圖可以看出，注銷倉單和庫存比在一月份在0.04 左右波動，幅度不是很明顯。短期內(nèi)庫存不會有明顯改變。

　　二、后市簡要提示

　　各國央行聯(lián)手救市，促使美元反彈，拖累基本金屬下跌。貝爾斯登流動性受困被摩根大通賤價收購的消息在市場上引起軒然大波，此后各大股指紛紛下跌，在此情況下，英央行向市場注入50 億英鎊，歐央行向市場注入2020 億歐元，美聯(lián)儲調(diào)低貼現(xiàn)率25 個基點并下調(diào)聯(lián)邦基金利率75 個基點，降幅雖不小，但比部分市場人士的預計要少，金屬市場上漲意愿不強。再加上最近公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)屢創(chuàng)長時間新低，盡管美聯(lián)儲注資救市，但這這能短期挽救市場短期信心，市場整體氣氛偏空，但不排除技術性反彈可能。

　　本周國際鉛鋅研究小組和世界金屬統(tǒng)計局相繼公布了08 年1 月全球鋅市場供需報告，根據(jù)報告顯示，08 年1 月全球鋅市場供應過剩，且生產(chǎn)商庫存較07 年12 月有所增加；同時，韓國鋅業(yè)公司和加拿大特克科明科公司最新達成的08 年加工費協(xié)議暗示，韓國鋅業(yè)公司為了獲取較低的基準價寧愿放棄每噸20-40 美元的固定加工費，也表明了冶煉商看淡08年鋅價。對于滬鋅來說，19000 支撐位比較強，但是消費需求比較疲弱，短期內(nèi)上行空間有限。

　　中大期貨 龐杰