內(nèi) 容 摘 要

　　2008 年玉米飼料的需求將增加5%左右，增加量達到450 萬噸。另外，據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008 年主產(chǎn)區(qū)大豆播種面積可能大幅提高，而玉米播　種面積可能下滑。黑龍江省大豆播種面積可能比上年增長19.3%，達到7029萬畝；玉米播種面積可能比上年減少13.3%，為5256 萬畝。吉林大豆播種面積預計增長17.1%，達到782萬畝；玉米播種面積預計僅增長0.2%，為4290萬畝。由于玉米種植面積大幅減少，那么即使在風調(diào)雨順的情況下，今年的玉米產(chǎn)量也會較上年減少，下一個年度的供需狀況將發(fā)生轉(zhuǎn)變，需求將更加緊張。根據(jù)基本面多空因素簡單分析，筆者認為國內(nèi)玉米市場長期上漲格局沒有改變，玉米市場一直是國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品中的慢牛派，前期農(nóng)產(chǎn)品大漲的時候，玉米保持著十分冷靜沉著的走勢，亦步亦趨的緩慢上漲，其走勢有別于豆類和小麥。與豆類品種相比，玉米表現(xiàn)依然強勁，近弱遠強格局明顯。

　　一.國內(nèi)外期市周度行情綜述

　　國際市場

　　CBOT 本周玉米市場大幅下挫，四個交易日出現(xiàn)三個跌停板，僅周二出現(xiàn)反彈。次貸危機對于經(jīng)濟的不利影響繼續(xù)深化，凱雷資本及貝爾斯登出現(xiàn)危機令金融市場劇烈動蕩，恐慌情緒不斷蔓延，銀行收緊信貸，投機基金清理商品市場頭寸，導致期價連續(xù)大幅下挫。對于經(jīng)濟前景的擔憂占據(jù)主導地位，商品市場自身基本面退居次要地位。比較來看，大豆市場跌勢迅猛，玉米市場較為抗跌。雖然玉米市場及大豆市場走勢具有一定相關(guān)性，但是兩者基本面的差異導致市場走勢有所不同。新年度玉米種植面積預期減少，而世界需求繼續(xù)剛性增加，為玉米市場走勢提供長期支撐。

　　近期金融市場劇烈動蕩，商品市場出現(xiàn)基金拋售狂潮，導致市場連續(xù)暴跌。不過，短期震蕩過后，市場走勢將重新回歸基本面。對于后期走勢，種植面積的變化十分關(guān)鍵。美國農(nóng)業(yè)部在農(nóng)業(yè)展望論壇預計，2008/09 年美國玉米種植面積為9000 萬英畝。而近期隨著大豆價格的暴跌，大豆玉米比價自高位下滑，令玉米種植面積減少的幅度存在變數(shù)，增加走勢的不確定性。目前市場對小麥、玉米和大豆種植面積的轉(zhuǎn)換仍舊沒有最終敲定，私人分析機構(gòu)的種植數(shù)據(jù)略低于官方數(shù)據(jù)，料3 月31日的種植意向報告將為農(nóng)產(chǎn)品走勢指點迷津，原油、黃金的價格對農(nóng)產(chǎn)品市場的指引作用越來越突出。從美國發(fā)布的一連串經(jīng)濟政策可以判斷，美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入泥潭不能自拔。外盤的農(nóng)產(chǎn)品市場已經(jīng)確定見頂，CBOT 玉米雖然基本面較利多，而且受到原油的支撐，但作為農(nóng)產(chǎn)品的一員很難在跌勢中巋然不動，預計外盤玉米將走出高位震蕩回落的行情。

　　圖1.CBOT玉米5月合約日K線

　　國內(nèi)市場

　　本周大連玉米市場探底回升，大豆市場深幅回調(diào)拖累玉米走勢。在大豆市場暴跌的影響下，玉米市場人氣受挫，持倉量大幅縮減，但成交活躍，以日內(nèi)短線交易居多。近期受美國金融市場劇烈震蕩影響，國內(nèi)外商品市場聯(lián)袂出現(xiàn)暴跌行情，玉米市場難以獨善其身。不過，玉米市場基本面向好，相對抗跌。從日內(nèi)走勢來看，玉米市場大多表現(xiàn)為低開高走，在長期走勢看好的預期下，市場走勢相對堅挺。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場北強南弱，北方產(chǎn)區(qū)玉米存量不斷下降，加工企業(yè)上調(diào)價格促進收購，然而效果不理想。國儲增加收購數(shù)量，對市場具有支撐作用。南方市場隨著到貨量的增加，價格趨弱，廣東港口尤為明顯，目前廣東港口超過40 萬噸，價格走勢趨弱。近期國內(nèi)海運費持續(xù)下滑，目前大連港到蛇口港的運費在140 元/噸左右，也導致到港成本降低。另外，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復狀況依舊不佳，疫病時有發(fā)生，對玉米市場缺乏支撐。現(xiàn)貨市場走勢分化，期市場人氣受挫，短期走勢較為震蕩。不過，在種植面積減少，天氣不利，養(yǎng)殖業(yè)恢復的利好支撐下，玉米市場長期走勢看好，待市場企穩(wěn)之后可以少量多單介入。

　　圖2.DCE-C0809合約日K線

　　二、 國內(nèi)現(xiàn)貨市場周度行情綜述

　　近期，受供需及政策面的共同影響，國內(nèi)玉米市場在大部分地區(qū)相對平穩(wěn)的同時，一些地區(qū)玉米價格走勢呈現(xiàn)“北強南弱”特征，即東北部分產(chǎn)區(qū)玉米價格穩(wěn)中有升，而南方個別銷　區(qū)則受飼料養(yǎng)殖需求不振及運輸成本逐步下降等因素影響，玉米價格繼續(xù)合理回歸，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)明顯下挫行情。其中：

　　1、產(chǎn)區(qū)地區(qū)玉米價格穩(wěn)中有升

　　隨著3 月中旬以來，受供需及政策面的共同拉動，近期東北一些地區(qū)玉米價格繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，幅度在10 元/噸— 30 元/噸，個別地區(qū)貿(mào)易商收購價周比也有所提高，以黑龍江哈爾濱地區(qū)為例，當?shù)丶Z庫26%水分玉米掛牌價已升至1120 元/噸，上漲了10元/噸—20元/噸，而當?shù)剞r(nóng)戶手中存糧比例也已降至20%左右的水平，且其中相當一部分糧源農(nóng)民準備晾曬后持貨待漲，這意味著眼下可供當?shù)厥袌鲋黧w收儲的玉米貨源已相當有限。而上周末，由于日收購數(shù)量仍不理想，吉林省松原兩家玉米深加工企業(yè)再度上調(diào)了玉米收購價格，收購數(shù)量小幅增加，但暫時仍不算理想狀態(tài)。其中賽力事達公司在將玉米收購價格上調(diào)到1400元/噸后，于上周六，再度將價格上漲了30 元/噸，目前收購價為1430 元/噸，30%水分玉米價格漲至 0.577 元/斤，日收購量在2500 噸上下，仍不算太理想。吉安生化也于上周末將收購價格做以上調(diào)，目前收購價調(diào)至0.566 元/斤，水分30%，較前期上漲了0.008 元/斤，日收購量不足2000 噸。

　　2、南方銷區(qū)合理回歸，南北港口玉米價格振蕩趨弱

　　近期南方一些內(nèi)陸銷區(qū)玉米價格走勢繼續(xù)呈現(xiàn)合理回歸態(tài)勢，幅度在10元/噸—100 元/噸，主要原因在于：二是整體到貨量較上調(diào)明顯增多，節(jié)后隨著南北產(chǎn)銷區(qū)間鐵路運輸逐步趨松，南方一些高價玉米合理回歸其市場價值也是大勢所趨。據(jù)了解，受玉米供應階段性集中的影響，已導致湖南、江西等地區(qū)站臺售價出現(xiàn)了不同程度的跌幅，例如湖南長沙地區(qū)通遼玉米站臺價為1900 元/噸，吉林、黑龍江玉米站價1870 元/噸—1880 元/噸，江西南昌地區(qū)為1900 元/噸，下跌幅度在30 元/噸—100 元/噸；二是養(yǎng)殖需求相對一般及飼料企業(yè)庫存較充裕共同導致其近日采購積極性不高；三是在需求相對疲弱形勢下，后期南方沿海銷區(qū)玉米到貨量明顯趨多。據(jù)廣東某大型飼料廠反映，眼下當?shù)馗劭趲齑婕s21 萬噸，15%水分以內(nèi)容重700以上玉米成交價為1750 元/噸—1760 元/噸，周比走弱了20 元/噸。

　　圖3.主要各地玉米(二等玉米)每日報價

　　目前，大連港口玉米平倉價穩(wěn)定在1580元/噸，庫存依然較大，但交易非常清淡，基本處于有價無市狀態(tài)。雖然大連至廣東運費下調(diào)，跌至130 元/噸，但貿(mào)易商仍感覺無利潤可言。

　　由于目前正值飼料需求淡季，加上上個月廣東地區(qū)玉米走貨量較大及最近豆粕價格走弱，現(xiàn)廣東飼料企業(yè)采購相當緩慢，庫存壓力依然較大等因素使廣東玉米價格繼續(xù)下跌。現(xiàn)廣東港口容重700 以上，水分14.5%玉米成交價已經(jīng)跌至1720 元/噸，較本周初走弱30元/噸，質(zhì)量偏差玉米價格降至1690 —1700 元/噸左右，且成交情況也不樂觀。廣東幾個港口現(xiàn)有玉米庫存27—28萬噸上下，截止本月底預計仍有20 萬噸玉米即將陸續(xù)積港，當?shù)赜衩變r格弱勢暫難改變。

　　圖4.1999-2008 年國內(nèi)玉米價格周走勢(大連港平倉價)單位：元/噸

　　注：以上報價品種為二等黃玉米，水分14%。

　　分析：

　　目前國內(nèi)玉米市場區(qū)域性“北強南弱”格局仍將繼續(xù)一段時間，至少在東北春播及南方多數(shù)地區(qū)畜禽養(yǎng)殖出現(xiàn)相對明顯恢復之前，但在農(nóng)戶存糧水平不斷減少及國儲入市收購背景下，2008年我國玉米價格底部大區(qū)間已基本確立。我們認為，當前東北玉米市場已進入2008年關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。隨著近期東北多數(shù)農(nóng)戶玉米留存量不斷下滑及當?shù)匦履甓炔シN面積“塵埃落定”，后市玉米現(xiàn)貨價格可謂是易漲難跌。受東北產(chǎn)區(qū)市場穩(wěn)有看升的支撐，未來一段時間南方一些銷區(qū)玉米價格繼續(xù)合理回落的幅度應呈縮小態(tài)勢.相關(guān)影響因素分析

　　(一)玉米播種面積

　　1.國內(nèi)

　　由于大豆和玉米的爭地效應，大豆種植面積的增加會導致玉米種植面積減少。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008 年主產(chǎn)區(qū)大豆播種面積可能大幅提高，而玉米播種面積可能下滑。黑龍江省大豆播種面積可能比上年增長19.3%，達到7029 萬畝；玉米播種面積可能比上年減少13.3%，為5256 萬畝。吉林大豆播種面積預計增長17.1%，達到782 萬畝；玉米播種面積預計僅增長0.2%，為4290萬畝。由于玉米種植面積大幅減少，那么即使在風調(diào)雨順的情況下，今年的玉米產(chǎn)量也會較上年減少，這樣必然對新作合約形成利多。

　　從黑龍江省氣象局了解到，目前全省受旱耕地面積已超過7000 萬畝，旱區(qū)有50個縣市，占全省農(nóng)區(qū)的69%。綜合前期氣象條件、短期氣候預測和土壤解凍特性分析，預計今年全省旱情仍將持續(xù)，其中1/3 以上的農(nóng)區(qū)將出現(xiàn)不同程度的旱情。黑龍江省氣象局負責人分析，今春旱情與去年同期相比，特點是范圍明顯擴大，全省干旱面積廣、程度重，是歷史同期最嚴重的一年。據(jù)土壤濕度監(jiān)測顯示，目前吉林省中、西部地區(qū)土壤水分含量很低，而且預計整個春季氣溫仍然偏高，降水不多，因此今年中、西部地區(qū)春季干旱的氣候背景十分明顯，生春旱的可能性很大，據(jù)統(tǒng)計，旱地缺墑面積3740 千公頃。

　　2.國外

　　3 月11 日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新的月度供需報告，玉米市場情況具體如下：

　　美國： 2007/08 年度美國玉米供需數(shù)據(jù)均維持不變。期初庫存為13.04 億蒲，產(chǎn)量為130.74億蒲，進口量1500 萬蒲，總供應量143.93 億蒲。國內(nèi)消費量105.05 億蒲，其中玉米飼料消費59.5 億蒲，而玉米工業(yè)/食用及種子消費45.55 億蒲，玉米乙醇用量32億蒲，　出口24.5 億蒲，總需求量129.55 億蒲，期末庫存14.38 億蒲。07/08 年度農(nóng)場平均價格為3.75-4.25 美元/蒲式耳。

　　全球：本月USDA 將全球玉米產(chǎn)量上調(diào)394 萬噸至7.7017 億噸，主要因為巴西和東南亞玉米產(chǎn)量增加。全球期初庫存下調(diào)108 萬噸至1.0617 億噸，進口量上調(diào)45 萬噸至9288 萬噸，國內(nèi)消費量上調(diào)71 萬噸至7.7231 億噸，其中飼料消費下調(diào)15 萬噸至4.909 億噸，出口量上調(diào)30 萬噸，因此期末庫存上調(diào)215 萬噸至1.0403 億噸。分國家看，巴西產(chǎn)量上調(diào)300 萬噸至5300 萬噸，期初庫存下調(diào)100 萬噸至372萬噸，進口75 萬噸，國內(nèi)消費量4250萬噸，飼料消費3600 萬噸，出口上調(diào)50 萬噸至900 萬噸，導致期末庫存上調(diào)150 萬噸至597 萬噸。東南亞產(chǎn)量上調(diào)41 萬噸至1744 萬噸，期初庫存為191 萬噸，進口下調(diào)55 萬噸至365 萬噸，國內(nèi)消費量下調(diào)40萬噸至2095 萬噸，飼料消費下調(diào)40 萬噸至2095萬噸，出口24 萬噸，導致期末庫存上調(diào)26 萬噸至182 萬噸。歐盟產(chǎn)量下調(diào)2萬噸至4748萬噸，期初庫存為1008 萬噸，進口上調(diào)50 萬噸至1050 萬噸，國內(nèi)消費量上調(diào)50 萬噸至6210 萬噸，飼料消費上調(diào)50 萬噸至4710萬噸，出口30 萬噸，導致期末庫存下調(diào)2 萬噸至565 萬噸。墨西哥期初庫存313萬噸，產(chǎn)量2250 萬噸，進口下調(diào)50 萬噸至970 萬噸，國內(nèi)消費量下調(diào)50 萬噸，主要是飼料消費量下調(diào)50 萬噸至1620萬噸，出口量10萬噸，期末庫存為323 萬噸。

　　中國： 本月USDA 將2007/08 年度中國玉米出口量下調(diào)50 萬噸至50 萬噸，期末庫存上調(diào)50 萬噸至2908 萬噸，玉米產(chǎn)量為1.45億噸，期初庫存為3248 萬噸，進口10萬噸，國內(nèi)總消費量1.48 億噸，其中飼料消費量1.05 億噸。

　　總上所述在國際玉米市場中，美國的產(chǎn)量占40%以上，中國的產(chǎn)量占近20%，南美的產(chǎn)量大約占10%，上述國家和地區(qū)的產(chǎn)量和供給量對國際市場的影響較大，特別是美國玉米的產(chǎn)量成為影響國際供給最重要的因素。 因此美中玉米生長關(guān)鍵期的價格波動最為劇烈。由于美國和中國玉米的播種期是從四月初開始到五月末六月初結(jié)束。收割季節(jié)是從九月初開始，到十一月中旬結(jié)束。因此在三月將市場對于“種植面積之爭”題材進行抄做，但種植面積的減少的概率很大，這比如會點燃玉米期價的上漲。

　　(二)種植意向天氣變化尤為關(guān)鍵

　　從黑龍江省氣象局了解到，目前全省受旱耕地面積已超過7000 萬畝，旱區(qū)有50 個縣市，占全省農(nóng)區(qū)的69%。綜合前期氣象條件、短期氣候預測和土壤解凍特性分析，預計今年全省旱情仍將持續(xù)，其中1/3 以上的農(nóng)區(qū)將出現(xiàn)不同程度的旱情。黑龍江省氣象局負責人分析，今春旱情與去年同期相比，特點是范圍明顯擴大，全省干旱面積廣、程度重，是歷史同期最　嚴重的一年。據(jù)土壤濕度監(jiān)測顯示，目前吉林省中、西部地區(qū)土壤水分含量很低，而且預計整個春季氣溫仍然偏高，降水不多，因此今年中、西部地區(qū)春季干旱的氣候背景十分明顯，發(fā)生春旱的可能性很大，據(jù)統(tǒng)計，旱地缺墑面積3740 千公頃。

　　東北地區(qū)的春旱天氣，對后市玉米市場有利多作用。但目前距離春播還有一個多月的時間，天氣狀況能否出現(xiàn)新的變化還不好確定。如果近期出現(xiàn)降水，旱情則會緩解。因此，當前還不是炒作天氣的時候。