六、技術分析

　　技術上，當前銅價的走勢震動可以多與去年同時期相互參照。今年5月承襲了去年同期價格快速沖高隨即大幅滑落的特點，只不過波幅上有所收斂。

　　圖45：LME三月期銅價日線

　　

LME三月期銅價日線走勢圖。（資料來源：首創研發、文華財經） 點擊此處查看全部財經新聞圖片　　

　　進入第三季度，目前來看價格走勢正在7000-8000美元形成的區間內震蕩，上方8000美元阻力暫時有效。假若價格反彈突破8000美元，筆者認為由于基本面并不足以支持中期價格的持續走高，因此外盤期價料將還以震蕩形勢為主，區間振幅將向上延伸至8000美元，甚至8200美元。對比去年，銅價中期在7000-8200美元大箱體內震蕩，筆者認為以基本面看由于第三季度市場缺乏像Escondida那樣的罷工、且LME庫存呈走升趨勢，在失去中國強勁進口支撐的市場里，價格甚至很難達到今年5月創下的8335美元年內高點。下限上，7000美元暫能提供有效支撐，但進入消費淡季，中長期考慮，銅價也可能將區間下限下延至6500美元。假設LME庫存出現向去年12月-2月期間的持續大幅上漲，那么聯系當前仍處較高水平的持倉，價格不排除出現大幅下跌的可能，但料6000美元能夠提供基本支撐。大體看，價格中長期將維持寬幅震蕩格局，隨市場變動靈活修正區間上下限。

　　(三)、后市展望：

　　2007年第二季度美國經濟料較第一季度呈現反彈，制造業數據持續性的樂觀走升、

房地產數據可能出現的起穩跡象、以及美國利率近十個月維持5.25%相對平穩的宏觀環境，顯示著美國經濟下滑的風險已經降低；歐元區、日元區經濟盡管存在較大的緊縮壓力，但良好的復蘇前景依舊樂觀；下半年，特別是第四季度，全球增長前景將因美國經濟的回暖變得更為樂觀，對基金屬需求給予支撐。

　　周邊市場，近期美元的大幅下挫上抬了銅價中期震蕩區間的上延，同時加大了相關品種之間的關聯度，但中長期商品走勢還將向其基本面各自“看齊”；價格的走升需要品種自身利多因素的支持，周邊市場環境的配合至多只是“錦上添花”；另外，金融市場上的動蕩也將對價格的短線波動產生影響。

　　就供求形勢看，上半年出現了供應短缺：一方面，供給上，盡管諸多機構對銅精礦礦產量增幅持樂觀預期，但中長期低位的銅精礦庫存已經令原材料平衡變得脆弱，可能出現潛在罷工損失的消息令市場顯得敏感；另一方面，需求上，六個月的OECD美國領先指標已經連續三個月強勁回升，并拉動全球OECD指標反彈，意味著2007年晚些時候，全球工業生產將有所加速。進入第三季度消費淡季，失去了中國進口的強勁支撐，料供需形勢將呈緩和狀態。若庫存，特別是歐美庫存在三季度大幅上升，那么前期供應短缺的狀況很可能轉為過剩。

　　中國因素對于價格的支撐三季度也將趨弱：隨著中國進口需求的放緩、部分冶煉商可能選擇夏季進行維修，料表觀需求增幅趨緩；盡管全年的真實需求可能好于去年，但上半年倫銅價格的持續走升、高位震蕩已經充分反映了國內強勁的進口勢頭。第三季度國內進口量趨于疲弱、時逢淡季、下游生產將主要以消耗庫存為主。

　　庫存方面，LME庫存走勢將是期銅價格表現的關鍵，而滬銅庫存將以消耗為主；隨著中期中國進口量的減緩、甚至出現的向LME亞洲倉庫的轉口、以及淡季需求疲弱影響下，第三季度LME庫存將呈走升趨勢，價格將承壓。

　　基金因素，與去年相比，期銅價格5月沖高、隨即回落、進而步入調整至今，我們尚未看到高位持倉的充足釋放，價格在三季度有可能出現較大波幅；另外CFTC基金持倉偏空的氛圍料三季度也難改變。

　　技術層面講，外盤期價料將還以震蕩形勢為主，區間振幅可能向上延伸至8000美元，甚至8200美元；下限上，7000美元暫能提供有效支撐，但進入消費淡季，中長期考慮，銅價也可能將區間下限下延至6500美元。假設LME庫存出現向去年12月-2月期間的持續大幅上漲，那么聯系當前仍處較高水平的持倉，價格不排除出現大幅下跌的可能，但料6000美元能夠提供基本支撐。大體看，價格中長期將維持寬幅震蕩格局，隨市場變動靈活修正區間上下限。

　首創期貨研發部　肖靜

　

[上一頁]　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[6]　[7]　[8]　[9]　[10]
　[11]　[12]