近日，多家量化私募機構表示，指增類產品已成為越來越多投資者優選的工具，指增產品的市場超額阿爾法已回歸正軌。?

　　靈均投資表示，以中證500指增為例，疊加目前中證500指數本身配置均衡、未來成長空間大，估值處于歷史合理偏低位置（處于近十年歷史分位水平的27%），疊加指數本身就具備良好的投資價值，指增策略產品當前已凸顯高配置性價比。

業績相對較好

　　以中證500指增、中證1000指增產品為例，私募排排網數據顯示，7月私募一共備案265只量化產品，其中中證1000指增產品有40只，占到股票量化多頭產品總量的23.67%；中證500指增產品有38只，占到股票量化多頭產品總量的22.49%。

　　截至7月31日，今年以來中證500指增產品平均收益6.60%，平均超額收益為5.43%；中證1000指增產品平均收益為9.62%，平均超額收益為7.53%。基金管理規模在50億元以上的頭部私募中，中證1000指增88只產品有84只產品實現正收益。上述88只產品近半年的收益均值為4.71%，今年以來的收益均值為11.60%，近一年的收益均值為6.71%。中證500指增方面，有232只產品近半年的收益均值為2.48%，今年以來的收益均值為8.84%，近一年的收益均值為3.80%，有227只產品為正收益。

　　總體來看，頭部量化私募的中證1000指增產品在近半年、今年以來和近一年的平均收益均高于中證500指增產品。

　挖掘長效差異化因子

　　當前市場主流的指增類產品，由于市場量化機構在挖掘因子時，普遍存在過擬合的問題，這亦為導致超額收益近年來縮減的重要原因之一。千象資產表示，近幾年隨著量化私募的研發能力增強，中證500指數和中證1000指數的市場有效性在逐步增強，整體的超額收益緩慢下降。在賽道日漸擁擠的背景下，機構表示，未來只有做出因子差異化，才能長遠立足指增賽道。?

　　概率投資CEO投資總監楊曦表示，未來在指增類產品的因子挖掘方面，應站在未來實盤有效的角度，通過邏輯拆分細化去深挖強邏輯的因子，才能避免盲目深挖帶來的過擬合效應。同時，也有另一種方法論,?就是通過機器學習，通過算法和算力去挖掘“人難以挖掘到的因子”,?挖出真正有效的差異化因子。?

　　思勰投資表示，從機器學習的角度深挖更有效更長效的因子，未來將會有三方面走勢。一是引入更復雜的機器學習模型來深入挖掘因子間更高維度的預測關系，為策略提供更好的“引擎”。二是進行全維度因子庫的擴充以及擴展因子的預測力，從而明顯提升邊際效益，為策略提供充足的“燃料”。三是在風控模型升級、時序模型理解的基礎上，加強截面維度的分析，對因子從相關性到更高維度關系進行考量，分析特殊事件和情況對模型收益的影響等。

小盤指增蓄勢待發

　　在當前指增賽道普遍擁擠的背景下，越來越多的量化私募選擇涌入新賽道，如中證2000指數、萬得小市值賽道等，但隨著布局機構越來越多，機構表示，受小市值賽道盤子小的限制，將從多維度思考指增策略產品的配置。?

　　千象資產表示，從過去幾年股市行情來看，小盤優勢明顯。在未來選擇小市值賽道時，應考慮發布機構的權威性，該規模指數未來受眾群體廣泛度，未來有可能推出相對應的衍生品可能性三個方面，讓策略未來空間更大。

　　思勰投資表示，小市值指數未來表現值得期待，一是從歷史數據看，小市值指數貝塔的夏普和卡瑪比率較高，即風險收益性價比高；二是小市值指數目前市凈率位置較低，且行業分布均衡，高度覆蓋成長行業，前景可期；三是小市值指數具有高波動率和高換手率，有利于獲取超額收益阿爾法。?

　　楊曦表示，中證2000指數波動率高,?流動性好，非常適合規模中等的量化私募策略，未來2000指增大概率是下一個量化機構爭奪的主戰場。

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