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件件“重磅”，條條回應民心民意。
8月27日，財政部 稅務總局印發《關于減半征收證券交易印花稅的公告》（下稱《公告》）提出，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，以活躍資本市場、提振投資者信心。（具體可戳：重磅利好！印花稅下調！上一次A股全線漲停）
多位受訪專家指出，證券交易印花稅調整短期內對資本市場和投資者信心產生立竿見影的影響。此次調降證券交易印花稅反映出國家對資本市場在經濟增長、財富創造中發揮作用的充分認可，將促進資本市場長期健康發展作為長期任務來推進的決心，預期后續將有更多的政策出臺。
與此同時，8月27日晚，證監會一連發布三條公告：《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》《證監會進一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》。“活躍資本市場，提振投資者信心”的政策工具箱再祭出三大政策。（具體可戳：批量利好！證監會重磅：收緊IPO、從嚴控制減持、調降融資保證金比例…）
多位受訪專家指出，提振市場信心需綜合發力。相比調降印花稅，節制過度融資、減持等“吸血現象”，切實提升上市公司業績以更好回報投資者更為重要。
活躍資本市場既要立足當下，加快推出一批可落地、有實效的政策舉措，穩定預期、提振信心，又需著眼長遠，堅持改革開路，統籌發展股票、債券、期貨市場，完善資本市場基礎制度，打造良好的、公平公開的市場環境，引入更多中長期資金。
此次財政部、國稅總局和證監會在同一天釋放提振市場的政策舉措，件件“重磅”，條條回應民心民意，投資端、融資端、交易端等方面政策均有涉及，呵護市場意圖明顯。更重要的是，跨部委協同空前強化，形成了活躍資本市場的合力，讓投資者實實在在感受到真金白銀的政策紅包。
調降證券交易印花稅短期提振效果明顯
我國的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開征。1990年至今，A股證券交易印花稅經歷2次上調，8次下調。此次實施證券交易印花稅實施減半征收后，將按照股票交易成交金額的0.5‰對賣方單邊征收。
“在近期資本市場大幅波動的狀況下，調降證券交易印花稅將起到維護市場穩定的‘托底’作用。”上海國家會計學院金融系主任葉小杰告訴記者，從近期各個部委密集出臺的政策來看，普遍都是強調支撐資本市場的穩定運行，通過政策“組合拳”，確立“政策底”。證券交易印花稅的減半征收，就是政策“組合拳”的重要一環。
從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調均對資本市場形成很好的提振效果。比如，2008年4月24日，證券交易印花稅率由 3‰下調為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。又如，2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲 9.45%。
“從短期看，證券交易印花稅調整對資本市場和投資者信心產生立竿見影的影響。”中央財經大學財政稅務學院副教授孫鯤鵬在接受證券時報記者采訪時指出，下調證券交易印花稅將降低交易成本，有助于更多特質信息融入股價，有利于提升資本市場定價效率。
“調整證券交易印花稅反映出國家提振資本市場的決心。”中國人民大學經濟學院副院長王晉斌向記者表示，資本市場對于我國經濟發展發揮著重要作用，有助于企業提高直接融資效率，促進企業創新發展。
王晉斌認為，國家著力活躍資本市場并不是權宜之計，而是作為長期任務來推進，這反映出國家充分認可資本市場在經濟增長、財富創造中的作用。
印花稅減半對財政影響或有限
財政部數據顯示，2023年1~7月，證券交易印花稅收入1280億元，占同期稅收收入1.09%，占同期財政收入0.92%。從最近十年（2013年~2022年）的情況來看，證券交易印花稅收入占稅收收入比例僅為1.06%，占財政收入比例更是僅有0.89%。
“證券交易印花稅占我國稅收收入的比重并不大，適當調整證券交易印花稅稅率對財政收入的影響在我國財政的可承受范圍之內。”上海財經大學公共政策與治理研究院副院長田志偉向記者表示。
“然而，需要考慮到證券交易印花稅屬于中央稅，因此其占中央稅收收入的比重更高，達到約3%；同時，需要考慮到當前正處于財政緊平衡時期，下調證券交易印花稅將產生更加直接的感知度。”孫鯤鵬指出。
但需要看到，“證券交易印花稅收入受到稅率和交易量共同影響。”葉小杰認為，稅率調降有利于提升資本市場活躍度，證券交易印花稅的收入也會隨之增加。因此，雖然稅率降低了，但是成交量的上升將產生對沖作用，其對整體財政稅收入的影響將進一步降低。
證監會“三箭”齊發！IPO收緊、規范減持、降低融資保證金比例
8月27日晚，證監會一連發布三條公告：《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》《證監會進一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》。
證監會表示，將根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。
同時，進一步規范股份減持行為。上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。
三大交易所還將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。
事實上，自中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，證監會發布了一系列激活市場活力的舉措。具體來看，包括推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平；放寬指數基金注冊條件；降低結算備付金繳納比例，降低股票基金申報數量要求，研究將ETF引入盤后固定價格交易機制，推出創業板詢價轉讓和配售減持制度等，意在提振市場信心。
證監會相關負責人此前表示，將加快推出一批可落地、有實效的政策舉措，穩定預期、提振信心，又著眼長遠，堅持改革開路，統籌發展股票、債券、期貨市場，完善資本市場基礎制度。力爭在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問題上取得突破，堅持在維護市場總體平穩的前提下提升市場活躍度，加強跨部委溝通和政策協同，同向發力，形成活躍市場、提振信心的強大合力。
提振市場信心需綜合發力
受訪專家指出，提振市場信心還需綜合發力。“對于促進我國資本市場長期健康發展，調降印花稅起到的作用可能有限。”田志偉指出，復盤此前7次印花稅稅率下調可以發現，在印花稅政策調整的當天，股市反應往往較為強烈；但從中長期看，其所帶來的政策效應對股市的走勢沒有決定性的影響。
中國宏觀經濟研究院副研究員徐鵬也認為，相比調降印花稅，如何引入更多增量資金尤其是中長期資金，節制過度融資、減持等“吸血現象”，切實提升上市公司業績更好回報投資者更為重要。
“資本市場想要長期健康發展，企業一定要有盈余、能夠創造利潤，為投資者提供回報。”在王晉斌看來，未來資本市場的所有改革都要圍繞提高上市公司質量來展開。例如，進一步推動一二級資本市場平衡，嚴格規范大股東減持行為，加大市場中機構投資者的比例或權重，并倡導所有上市公司，聚焦主業、創造更多利潤等。
葉小杰也指出，從中央政治局會議的表述來看，近期出臺的一系列政策都是“活躍資本市場，提振投資者信心”的應有之義，因此預期后續將有更多的政策出臺。
市場分析認為，從政策工具箱的儲備來看，未來還將有一系列“實惠”的舉措發布，如強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。研究完善系統性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。修訂股份回購制度規則，放寬相關回購條件，支持上市公司開展股份回購。研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。大力發展中國特色指數體系和指數化投資，鼓勵各類資金通過指數化投資入市等。
責任編輯：楊紅卜
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