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　　本刊編輯部 | 齊永超

　　回顧4月行情，市場經歷了上漲、下跌、反彈的走勢，期間，一向熱門的AI概念出現劇烈分化，醫藥、新能源等此前長期被壓制的賽道股則走出了一定的反彈行情，主線切換頻繁。

　　進入5月，券商認為，“填坑”式修復已基本接近尾聲，A股中樞向上的趨勢不變。對于投資機會，有券商觀點表示，AI已經到了注意調整風險的階段，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”。

　　“填坑”式修復基本接近尾聲

　　A股中樞向上趨勢不變

　　相較于3月，4月市場震蕩加劇，其中一個重要因素就在于市場對以AI為代表的、累計漲幅較大的科技股產生了分歧有關。上證指數全月上漲1.54%，4月18日收盤報收3393點，一度創近一年新高，深證指數、創業板承壓明顯，4月跌幅均超過3%。

　　值得一提的是，4月市場成交金額迎來顯著增加，日均成交金額重回萬億。統計顯示，4月全月成交金額達21.63萬億元，日均成交額為1.13萬億元，創2021年11月以來新高。

　　從行業成交額來看，資金的重點關注領域主要聚焦在具有AI概念的電子、計算機與傳媒，4月成交金額分別為3.26萬億元、3.24萬億元與1.72萬億元（見圖1）。上述三個行業的成交額占5月總成交金額近4成的比重。

　　從此前披露的經濟數據顯示，一季度國內GDP同比增長4.5%，環比增2.2%。在國內經濟復蘇持續向好的趨勢下，5月的市場將會如何演繹？“黃金坑”是否有望出現？

　　山西證券有分析觀點表示，一季度國內GDP增速超越市場預期，3月中定調全年增長5.0%的增速目標不難完成，在低基數效應下，二季度同比增速應為年內高點，但環比高點在一季度，“L”型復蘇預判不變。從政策定調來看，“高質量增長”接棒“高速增長”的趨勢也愈發明顯。從市場方面來看，“填坑”式修復基本接近尾聲。

　　據開源證券判斷，5月國內經濟步入“復蘇初期”，伴隨盈利預期持續上修、流動性逐步回升及風險偏好持續改善，預計A股中樞向上的趨勢不變。中國銀河認為，5月將以結構性機會為主。國內經濟復蘇持續向好，基本面向好奠定A股良好投資環境，為資本市場注入強催化劑。二季度的樂觀預期不斷提振市場信心，有望支撐市場在震蕩中上行。

　　4月金股漲幅榜AI一騎絕塵

　　機構喊話警惕5月AI行情分化

　　回顧券商的4月金股表現，在加劇震蕩分化的市場中，金股表現參差不齊，在統計的310余只4月金股中，125只在4月出現上漲，其中漲幅超過10%的有63只，漲幅超過20%的有30只，小商品城、新華文軒、精測電子、源杰科技、中際旭創等4月漲幅超過50%（見表1）。

　　仔細觀察不難發現，上述漲幅居前的公司中，除了少數“中字頭”、醫藥、能源等標的，其余多數均為科技股，而疊加AI題材的科技股數量占據了絕大多數席位。

　　小商品城5月漲幅為67.47%，在券商推薦的5月金股中漲幅第一，因為加碼AI，公司股價迎來大幅上漲。小商品城主業為市場網點經營、商品銷售等。其此前表示，對外投資設立義烏云帶路數據科技有限公司，以加速小商品智能制造、AI數字人型直播、廣告智能投放、智能客服等人工智能領域的研究和發展。

　　除了小商品城，券商推薦的5月漲幅居前的金股中，如新華文軒、源杰科技、中際旭創、盛天網絡、愷英網絡（維權）、藍色光標等同樣具有AI概念的加持。

　　如源杰科技表示，公司的CW大功率激光器技術可滿足CPO技術（光模塊，可實現人工智能高算力場景下的低功耗、高能效）領域的需求；中際旭創稱，一季度以來800G光模塊需求變化超出預期，隨著AI模型訓練的展開和AI算力需求的提升，客戶對800G的需求已不僅限于數據中心，更多需求用于AI算力；據藍色光標透露，已獲得微軟云官方AI調用和訓練許可，目前微軟云上線的是OpenAIChatGPT（GPT-3.5）的相關服務。

　　回顧4月券商推薦的金股組合，統計38家推出4月金股券商的“成績單”，18家在4月錄得正收益。海通證券、東吳證券分別以15.38%與14.12%的組合收益奪得第一、第二。在這背后，AI概念股“功不可沒”。觀察來看，東吳證券4月推薦個股中，當月漲幅居前的精測電子、藍色光標等均具有AI概念。

　　不過，與此同時，在當前市場對AI炒作逐步升溫、不少概念股累計巨大漲幅的節點下，不少券商也發出了“看空”、“謹慎”的信號。

　　山西證券表示，5月TMT主線不變，但AI相關賽道此時的配置性價比較低，入場時機不佳。中泰證券認為，短期而言，不建議投資者盲目按照過去幾個月指數高位震蕩的邏輯“線性外推”而盲目抄底，特別是對于AI相關的板塊而言，要注意其調整風險。

　　5月金股名單仍聚焦AI

　　行業機會也將趨向“多元化”

　　在5月布局策略中，部分券商仍在重點聚焦AI，而與此同時，有券商則認為應將配置重點向防御傾斜，行業配置需要更加均衡。

　　開源證券表示，成長風格具備基本面支撐，且受益于流動性與風險偏好彈性或將是市場主線，如計算機、傳媒、互聯網3.0（數字經濟）中“既有業績，估值亦合理”的方向。

　　信達證券認為，熊轉牛第一波估值修復已進入尾聲，配置風格偏向防御，重點關注行業的業績兌現。其表示，可重點關注以下幾大領域，第一，成長股二季度可能會偏弱，全年關注新賽道。第二，金融地產低估值，或可以超配到2023年年中。第三，消費中，疫情和地產政策驅動的修復是年度邏輯，不只是短期博弈性邏輯。第四，周期長期邏輯好，但二季度可能會受到海外經濟波動的影響。

　　目前來看，被2家及以上券商共同推薦的5月金股有42家，行業分布主要聚焦在傳媒、食品飲料、家用電器、醫藥生物、有色金屬、銀行等（見表2）。

　　進一步來看，前幾大被券商扎堆推薦的標的，主要為具有AI題材的概念股。如中國移動，得到了長城證券、國信證券、海通證券、平安證券、中國銀河等券商的一眾共同推薦。據中國移動透露稱，其在人工智能、算力網絡、數據要素相關領域均已有布局，已經構筑算力網絡，會在AI算力方面發揮巨大作用；科大訊飛則被長江證券、海通證券、開源證券、民生證券聯合推薦。科大訊飛定于5月6日舉行訊飛認知大模型的成果發布會，將發布訊飛星火大模型及相關產品；完美世界也被包括開源證券、西部證券、招商證券、中國銀河等券商合力推薦，完美世界表示，目前已將AI相關技術應用于游戲中的智能NPC。

　　且上述被券商扎堆推薦的相關標的也是知名投資人的重倉布局股。如科大訊飛，截至一季度末，投資大佬葛衛東持倉2169.83萬股，位列第8大流通股股東，持倉市值接近14億元。完美世界則被以北上資金代表的外資給予了重點布局。一季度，北上資金增倉完美世界1.01億股至2.34億股，相較于2022年四季度末1.32億股的持倉量，增幅超過70%。

　　此外，在投資主線中，“中特估”也是券商重點的關注領域。中泰證券認為，新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，價值實現有望重塑央企估值。開源證券指出，關注央國企提估值邏輯，包括“一帶一路”、納入永續增長及提高分紅等重要投資方向。

　　目前，從券商推薦的5月金股來看，不少是“中字頭”，如中國移動、中國中鐵、中國太保等，另據觀察，不乏有券商將多只“中特估”標的調入5月金股池，如中國銀河證券，其10只5月金股中2只為“中字頭”標的，如中金黃金、中國神華（見表3）。

　　在券商重點關注的同時，不少“中字頭”個股股價在近期迎來強勢表現，如中國中鐵，4月28日報收9.29元/股，年內漲幅達67%，創下2016年11月以來新高（見圖2）。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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責任編輯：張海營