沙煒

博時(shí)基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理

備受矚目的2022年全國(guó)兩會(huì)將于明日召開，“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為短期經(jīng)濟(jì)重心，隨著A股板塊高速輪動(dòng)，兩會(huì)的政策定調(diào)將為全年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)提供哪些重要參考？博時(shí)基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理、社保組合投資經(jīng)理沙煒認(rèn)為，預(yù)計(jì)兩會(huì)政策對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心將起到很大作用，他同時(shí)分享了消費(fèi)、基建等多個(gè)板塊的投資機(jī)遇和2022年的投資主線。

目前A股進(jìn)入“兩會(huì)”時(shí)間，您如何看待今年的兩會(huì)政策，哪些政策是您較為關(guān)注的？

答：2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來，穩(wěn)增長(zhǎng)已成為短期經(jīng)濟(jì)重心，但市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的力度保持猶疑，導(dǎo)致年初以來市場(chǎng)持續(xù)走弱。預(yù)計(jì)兩會(huì)政策對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心將起到很大作用。其中，我主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，對(duì)全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)如何設(shè)定，這決定了穩(wěn)增長(zhǎng)的力度和信心。第二，消費(fèi)如何提振？疫情以來線下消費(fèi)恢復(fù)緩慢，去年基本沒有針對(duì)性刺激，今年疫情防控可能依然嚴(yán)格，消費(fèi)刺激或?qū)Q定今年消費(fèi)板塊能否回暖。第三，基建投資如何發(fā)力？在地產(chǎn)投資預(yù)期回落的情況下，基建投資擔(dān)負(fù)重任，如何落地項(xiàng)目以及新老基建是否會(huì)齊發(fā)力值得重點(diǎn)關(guān)注。

對(duì)于今年預(yù)期加高主要是“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策上，您認(rèn)為這一塊是否有新的政策出臺(tái)，未來會(huì)帶來哪些投資機(jī)遇？

答：除了市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期較多的基建和地產(chǎn)放松外，消費(fèi)方向的政策也值得期待。2021年刺激消費(fèi)的政策相對(duì)較少，今年財(cái)政政策擴(kuò)張背景下，類似于消費(fèi)券、以舊換新等消費(fèi)相關(guān)的政策可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。后期若疫情管控有所放松，消費(fèi)板塊會(huì)有較好的布局機(jī)會(huì)。

目前國(guó)內(nèi)各省份兩會(huì)召開完畢，新老基建發(fā)力點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)企改革、新能源等成為關(guān)鍵詞，您如何看待這些方面的投資機(jī)會(huì)？

答：我認(rèn)為核心目標(biāo)是繼續(xù)邁向高質(zhì)量發(fā)展。盡管2022年穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)增長(zhǎng)迫在眉睫，但兩會(huì)仍會(huì)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)力求更好的兼顧環(huán)保、安全、公平等問題。落地到投資機(jī)會(huì)，我認(rèn)為中期視角可以重點(diǎn)把握幾個(gè)方面：制造上臺(tái)階，能源慢更替，安全更重視，消費(fèi)仍可為。

◆?其一，制造業(yè)的升級(jí)需要通過“補(bǔ)短板、鍛長(zhǎng)板”實(shí)現(xiàn)更高的產(chǎn)業(yè)附加值，更好地參與全球分工，這也是實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)”的基礎(chǔ)。

◆?其二，新舊能源交替的磨合期，我們認(rèn)為一方面要繼續(xù)重視我國(guó)正在發(fā)力的新能源領(lǐng)域，但同時(shí)傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的開支不足也將支撐長(zhǎng)期通脹中樞的復(fù)蘇，全球雙碳的推行或進(jìn)一步壓制傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的開支投入，這將加大傳統(tǒng)能源價(jià)格潛在上行風(fēng)險(xiǎn)。

◆?其三，十九屆五中全會(huì)公報(bào)已經(jīng)提出“統(tǒng)籌發(fā)展和安全，把安全發(fā)展貫穿國(guó)家發(fā)展各領(lǐng)域和全過程”，安全的內(nèi)涵與范疇更加豐富，包括國(guó)防安全，也包括產(chǎn)業(yè)鏈安全、能源與糧食安全，以及民眾生命安全等，對(duì)資本市場(chǎng)而言，國(guó)防安全、能源安全和糧食安全可能是當(dāng)下最受關(guān)注的方向。

◆?其四，在“共同富裕”的催化下，我們認(rèn)為大眾消費(fèi)品例如家庭護(hù)理/乳制品/啤酒/軟飲料/大眾美容和個(gè)護(hù)產(chǎn)品等未來一個(gè)時(shí)期值得關(guān)注。

日前，中央一號(hào)文件——《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于做好2022年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》公布后，數(shù)字鄉(xiāng)村、草甘膦、農(nóng)機(jī)概念股迎風(fēng)起舞。在您看來，這份指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號(hào)文件，將帶來哪些投資機(jī)會(huì)？

答：實(shí)際上，該《意見》是 2022 年年內(nèi)第二個(gè)正式對(duì)外發(fā)布的有關(guān)鄉(xiāng)村振興的文件，前一個(gè)是《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》，顯示出當(dāng)前發(fā)展階段下鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要性。投資機(jī)會(huì)上，我們認(rèn)為可以總結(jié)為三大方向：

??一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中，第一產(chǎn)業(yè)相關(guān)的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化（綠色農(nóng)業(yè)、農(nóng)機(jī)設(shè)備等）的機(jī)會(huì)值得關(guān)注，第二、第三產(chǎn)業(yè)相關(guān)的冷鏈物流、縣域消費(fèi)、鄉(xiāng)村旅游業(yè)也具備長(zhǎng)足發(fā)展空間。

??二是生態(tài)宜居。其中既有生活基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（污水處理、供水保障），又有生產(chǎn)建設(shè)（水利、道路等）。

??三是數(shù)字賦能。《意見》指出在鄉(xiāng)村要推行網(wǎng)格化管理、數(shù)字化賦能，推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”向鄉(xiāng)村延伸覆蓋，拓展農(nóng)業(yè)農(nóng)村大數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景，持續(xù)開展數(shù)字鄉(xiāng)村試點(diǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為加強(qiáng)農(nóng)村信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要抓手。

日前部分地區(qū)房地產(chǎn)政策有所松動(dòng)，您如何看這一情況？有多大影響？

答：我認(rèn)為一定程度上是對(duì)前期政策過嚴(yán)之后的糾偏。盡管“三道紅線”的核心命題短期不會(huì)改變，但在穩(wěn)增長(zhǎng)的要求下也不宜對(duì)房地產(chǎn)約束過緊。地產(chǎn)基本面自年初以來延續(xù)的明顯下行趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)要到年中前后才能看到全局銷售同比的實(shí)質(zhì)性改善，地產(chǎn)“良性循環(huán)”的實(shí)現(xiàn)仍待時(shí)日，仍需要供需的雙向優(yōu)化。從近期政策邊際松動(dòng)的影響來看，一線城市房貸利率下行有一定信號(hào)意義，也體現(xiàn)出“因城施策”的必要性，我們預(yù)計(jì)房貸利率還有一定的下行空間。

在穩(wěn)增長(zhǎng)政策之下，有分析預(yù)測(cè)今年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，您如何看？這會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響么？

答：就目前來看，經(jīng)濟(jì)距離顯著復(fù)蘇尚存在較大距離。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)依然是今年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，目前已取得初步成效，但離目標(biāo)仍遠(yuǎn)。一方面海外疫情防控逐步放開，生產(chǎn)動(dòng)能漸漸恢復(fù)，難免會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)出口造成一定影響。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激繼續(xù)缺位，地產(chǎn)投資下行風(fēng)險(xiǎn)不可忽略，內(nèi)需有待進(jìn)一步復(fù)蘇。投資端是主要且為數(shù)不多的抓手，因而政策的連續(xù)性、慣性仍將主導(dǎo)信用寬松的持續(xù)。

從歷史來看?，兩會(huì)對(duì)A股走勢(shì)影響有多大？?jī)蓵?huì)政策對(duì)您全年的投資有影響么？

答：歷史來看，兩會(huì)召開前期A股指數(shù)多呈現(xiàn)上漲，但隨著兩會(huì)的臨近，漲幅開始逐步收窄甚至出現(xiàn)下跌，中證500、創(chuàng)業(yè)板指漲幅相對(duì)更高，中小盤更占優(yōu)。以往兩會(huì)召開當(dāng)日市場(chǎng)表現(xiàn)一般，召開后情緒逐步回暖，中小盤、高估值品種彈性更大。

兩會(huì)政策總體上會(huì)消除市場(chǎng)對(duì)于短期政策的疑慮，確定全年乃至中長(zhǎng)期的發(fā)展方向，對(duì)全年的投資布局具有十分重要的參考意義。

2022年以來市場(chǎng)風(fēng)格切換較大，目前影響市場(chǎng)的因素有哪些？您更看重哪些？

答：年初以來市場(chǎng)持續(xù)下行，同時(shí)風(fēng)格出現(xiàn)顯著切換，主要有兩大因素：一是宏觀風(fēng)格的切換導(dǎo)致權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格切換。2021年四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯發(fā)力以來，信用企穩(wěn)擴(kuò)張，宏觀經(jīng)濟(jì)的底部逐步確認(rèn)，穩(wěn)增長(zhǎng)方向盈利邊際改善，包括金融地產(chǎn)等板塊，這直接驅(qū)動(dòng)了市場(chǎng)風(fēng)格從成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向了價(jià)值風(fēng)格。二是外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。美國(guó)通脹高居不下，美債利率快速上行，美股成長(zhǎng)股經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，在情緒上對(duì)國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格造成了擾動(dòng)。這兩大因素中，我個(gè)人更看重前者，市場(chǎng)短期的主線依然圍繞信用寬松和穩(wěn)增長(zhǎng)展開，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，預(yù)計(jì)將迎來一波全面性的估值修復(fù)行情。

在您看來，今年2022年投資主線是什么？哪些板塊是您看好的？

答：總結(jié)下來還是可以歸為四條主線：能源更替、新老基建、地產(chǎn)糾偏、消費(fèi)企穩(wěn)。

??其一，能源更替是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，過程中會(huì)伴隨著摩擦和陣痛，我們認(rèn)為2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展，但傳統(tǒng)能源如石油化工鏈由于長(zhǎng)期資本開支不足帶來的結(jié)構(gòu)行情也值得重視。

??其二，新老基建是今年“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要抓手，老基建依然承載著大部分投資體量，而新基建在“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”發(fā)展的引領(lǐng)下，彈性更大。

??其三，地產(chǎn)糾偏在前面的問題中已有提及，地產(chǎn)以及地產(chǎn)鏈特別是地產(chǎn)后周期行業(yè)相較去年有望迎來一波修復(fù)。其四，消費(fèi)的修復(fù)依然值得期待，2021年國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況不佳，消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)也較弱，2022年在政策推動(dòng)和疫情防控的支撐下，有望企穩(wěn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時(shí)關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購(gòu)買渠道可在管理人官方網(wǎng)站查詢-博時(shí)基金-基金產(chǎn)品，博時(shí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)介紹網(wǎng)址為：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。特有風(fēng)險(xiǎn)提示：本產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

股民福利來了！送您十大金股！點(diǎn)擊查看>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP