來源 中證網　　

　　三季報密集披露，重倉消費股的一些基金虧損明顯，但消費類的龍頭股三季報業績卻頗為亮眼。在殺估值階段過后，修復行情何時開啟？堅守消費賽道的基金經理認為，當前消費板塊估值已回到合理區間，只是短期內還需要催化劑推動。在度過凈值回撤困難期之后，這些公司依然能不斷創造價值。

　　消費持倉整體表現不佳

　　劉峰（化名）是一位消費投資領域的代表性基金經理，26日他管理的某只基金發布了三季報，截至三季度末，該基金前十大重倉股中有5只為龍頭白酒股（山西汾酒、貴州茅臺、古井貢酒、五糧液、瀘州老窖），四只醫藥股。截至三季度末，該基金過去三年的收益率超過150%，但因白酒股的階段性回調，該基金過去一年和過去六個月的收益率分別只有14.52%和1.59%，第三季度則虧損了10.51%。

　　劉峰直言，三季度以來基金在消費方面的持倉整體表現不佳，導致組合整體受到拖累。但在目前的政策環境下，他對消費股的長期價值和成長性進行重估，依然相信這些處于合理估值范疇的公司能夠不斷創造價值，會度過凈值回撤困難期。

　　金牛基金經理、信達澳銀基金研究部副總監、信達澳銀價值精選混合基金經理是星濤認為，消費板塊去年在疫情后經歷景氣、估值雙升后，今年由于高基數、低增長而遭遇戴維斯雙殺，背后都是市場中非理性的交易在主導。但作為專業投資者，應該厘清基本面，找到價值錨，再來判斷資產價格的高估與低估。

　　是星濤表示，對消費白酒板塊投資前景不必悲觀，當前該板塊的估值處于中樞下沿，與基本面基本匹配，短期調整反而是很好的中長期建倉機會，大的拐點可能會在明年一季度后出現。

　　估值已回到合理區間

　　景順長城基金表示，四季度是提前布局第二年投資機會的時間窗口。從歷史經驗看，低估值的上證50、滬深300等藍籌指數和家電、銀行、食品飲料等傳統行業，通常在四季度具有超額收益表現。同時，在周期板塊連續大幅上漲兩個季度之后，部分傳統板塊的調整較為充分，市場也有內在的風格再平衡需求。

　　“站在當前時點，估值已回到合理區間的消費板塊，可給予重點關注。經歷年初以來的大幅調整后，消費板塊估值已到了相對合理的區間。長期看，中國內需市場將逐步成為全球最大的消費市場，人口優勢、收入分配優化是內需長期發展的關鍵支撐。”景順長城基金表示。

　　國投瑞銀基金權益投資總監周奇賢表示，四季度市場行情的驅動力將由估值驅動轉向于盈利為重，風格或會轉向均衡。其中，消費板塊具備修復邏輯。首先，經歷年初以來的大幅調整后，消費板塊估值已到了相對合理區間；其次，年底市場有望迎來估值切換行情；再次，外資重新回流，也將對消費板塊形成支撐。

　　是星濤則認為，消費板塊經過半年多的回調后，估值已經合理甚至偏低，但短期還需要催化劑，更好的布局時點是明年三四月份。在2021年年報和2022年一季報出爐后進行業績增速比較，找到增速出現拐點的細分領域優先配置。

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責任編輯：王涵