市場行情回顧：

流動性相對寬松，穩增長預期增強，上周主要指數普遍上漲。上證綜指上漲1.79%，滬深300上漲2.29%，上證50上漲2.01%，創業板指上漲1.47%，中小板指數上漲2.85%，中證500指數上漲2.54%。行業方面，上周漲幅居前的行業為：軍工、汽車、建材；跌幅居前的行業為：傳媒、鋼鐵、電子。

基本面回顧：

統計局公布7月官方制造業PMI 50.4，預期51.1，前值 50.9。7月非制造業PMI 53.3，前值 53.5。

7月中采制造業PMI不及市場預期，較前值繼續回落0.5個點至50.4，各主要分項均有所走弱，其中生產和新訂單下行較多。從主要構成分項來看，新訂單指數回落0.6個點至50.9，生產回落0.9個點至51，原材料庫存回落0.3個點至47.7，供應商配送時間回升1個點至48.9。7月非制造業商務活動指數下降0.2個點至53.3，主要是受建筑活動走弱拖累，服務業總體相對穩定。

（1）需求方面，新訂單指數回落較多，結合產成品庫存回升，以新訂單減產成品庫存衡量的經濟動能指標回落1.1個點至3.3。外需方面，新出口訂單回落0.4個點至47.7，新出口訂單自3月開始持續回落，實際外需邊際已經走弱，我們預計后續外需邊際變化將在出口增速上更多體現。

（2）供給方面，生產指數明顯回落，部分可能受限產限電等因素影響。7月前四周電廠耗煤增速處于高位，結合全國多省市有限產限電，我們預計工業生產總體相對平穩，同比增速受基數影響繼續下行。

（3）價格方面，購進價格和出廠價格有所反彈，工業品價格仍在高位。同時原材料庫存回落，而產成品庫存回升，制造業庫存有所改善。隨著后續地產基建繼續受限，外需放緩加快體現，需求放緩將最終使工業品價格趨于下行。

7月30日政治局會議釋放出對于經濟恢復節奏的態度趨于謹慎，釋放出財政更加積極發力的信號，未來工作重點將落在對沖下半年和明年上半年經濟壓力上。后置的財政發力有望持續至明年，平滑經濟波動，發揮穩增長效力，為明年二十大保駕護航。

市場觀點：

上周市場整體波動較大，尤其在新能源、半導體等熱門板塊，前期調整較多的軍工、工程機械板塊本周表現不錯，短期看資金博弈的情緒較重。近期新冠疫情在南京等地局部散發，也對全國的疫情防控形成擾動，預計后續需求放緩將更多體現，或對消費行業有一定沖擊，而工業品價格可能高位逐步有所回落。在政策相對寬松與無風險利率下行環境下，繼續關注新興成長賽道，看好高端制造、科技創新板塊，關注新能源汽車產業鏈、半導體、CRO等的投資機會，同時逢低布局消費領域。

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