中國基金報

　　記者 方麗 曹雯璟

　　又迎來重磅級指數ETF產品！

　　基金君從證監會網站發現，包括易方達、匯添富、廣發、招商、南方、博時、嘉實、工銀瑞信、銀華在內的9家基金公司，齊齊上報關于央企主題指數ETF產品，主要涉及三大指數，分別為中證指數公司和中國國新旗下國新投資有限公司聯合開發的“中證國新央企科技引領指數”、“中證國新央企現代能源指數”、“中證國新央企股東回報指數”。

　　多位業內人士認為，中證國新央企主題系列指數有助于資本市場從科技領域、能源產業等多維度服務央企，強化股東回報，幫助投資者走進央企、認識央企，支持央企利用資本市場做強做優做大，提升市場影響力、號召力，切實促進央企上市公司實現高質量發展。

　　未來這批指數產品獲批，意味著，個人和機構投資者擁有配置央企特色指數、分享改革紅利的便捷工具。

　　9家公司三大重磅指數ETF齊上報

　　一旦獲批或盡快進入發行

　　2022年11月，證監會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。”這引發市場對央企、國企投資價值的關注，而基金公司也積極布局相關產品。

　　中國基金報記者從證監會網站發現，今日多家基金公司集體上報央企系列指數ETF產品，引起行業關注。

　　具體來看，易方達、南方、銀華上報了跟蹤“中證國新央企科技引領指數”的ETF，而廣發、匯添富、招商上報中證國新央企股東回報ETF，工銀瑞信、博時、嘉實則是上報了中證國新央企現代能源ETF。

　　值得一提的是，2022年10月20日，中證指數有限公司就公告了中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數的發布安排，該指數系列于去年11月16日正式發布。

　　據悉，中證國新央企主題系列指數以專業性、可投資性為編制原則，通過深入的政策研究、市場研究和公司研究，挖掘央企價值主線。3條指數從不同維度反映央企的投資價值，形成差異化定位，以滿足不同資產配置目標的投資需求。

　　若上述9只ETF產品獲批發行，意味著個人和機構投資者擁有配置央企特色指數、分享改革宏利的便捷工具。

　　從中國基金報記者了解到，此次各大基金公司對央企系列指數產品非常重視，同時參與的均為頭部基金公司，若一旦獲批會盡快投入發行，不少基金公司近期都在籌備這類產品的相關預熱、宣傳、發行等事宜。

　　匯添富基金相關人士表示，“1+N”央企指數由國新投資聯合中證指數公司聯合開發，分別表征央企整體以及特定領域或主題的央企在資本市場的表現。我們堅信“1+N”央企指數的發展前景廣闊。該系列指數有利于推動市場關注央企、投資央企，發揮資本市場資源配置功能，推動央企高質量發展。同時，各央企主題指數差異化定位，從不同維度反映央企的投資價值，能夠滿足不同資產配置目標的投資需求。

　　“公司積極布局央企股東回報指數ETF，一方面是落實公募基金行業高質量發展的要求，樹立高分紅央企在資本市場的風向標，引導資金服務國資國企改革，促進上市公司不斷提供分紅水平。另一方面是為投資者提供具有良好投資價值的工具產品。央企作為國民經濟的支柱企業，近年來分紅水平穩步提升，央企股東回報指數綜合反映高分紅央企的整體表現，長期表現穩健，同時具備低回撤、低波動等屬性，投資者可借助該指數分享央企高質量發展的紅利。”匯添富基金相關人士提到。

　　南方基金表示，二十大報告中明確把“科技創新”排在了重要位置，在未來推進高質量發展的過程中，提高科技自立自強能力，實現自主可控。央企作為國民經濟的重要支柱，也是央企成為打贏關鍵核心技術攻堅戰、推動科學國產替代、促進經濟高質量發展的中堅力量。在A股上市公司中，引領自主可控的正是這批央企科技上市企業。相關ETF的推出，一方面將為投資者配置相關上市公司股票提供優質的投資工具，另一方面也有望給相關板塊帶來增量資金，為科技型央企價值重塑注入動力，服務央企上市公司高質量發展。

　　“指數連接著上市公司、金融產品和投資者，是資金的‘指揮棒’。中證國新央企綜合指數，為央企上市公司整體發展情況提供了良好的觀測維度，有助于上市央企發揮資本引領作用，充分利用資本市場的樞紐功能，加快實現國有資本形態轉換和布局優化，引導資本向戰略新興和科技創新產業集聚。” 博時基金相關負責人談到。

　　三大“重磅”央企指數

　　在去年10月份，中證指數公司曾表示，編制發布央企指數系列，是貫徹黨中央、國務院重要決策部署，推動央企借助資本市場實現高質量發展的重要舉措，有助于從多維度反映代表性央企的特征和變化趨勢，同時為個人和機構提供便捷分享改革紅利的方式。

　　中證指數有限公司與國新投資有限公司進一步合作開發了中證國新央企主題指數系列，旨在支持央企利用資本市場深化科技、能源領域方面的創新發展，助力央企實現股東權益和企業發展的良性互動。

　　具體來看，中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數各具特色。

　　從中證國新央企科技引領指數來看，該指數聚焦于國防安全與電子信息安全，涉及航空航天與國防、計算機、電子、半導體、通信等領域，選取研發投入高、成長性好的50只央企上市公司證券作為指數樣本，反映戰略科技領域中代表性央企的整體表現。

　　從目前指數來看，基本涉及到信息技術、工業等行業，而重倉股來看，占比較高的主要是海康威視、航發動力、振華科技、中航光電、中航沈飛、中航軟件、科大訊飛、華潤微等。目前總市值差不多2.3萬億。

　　關于央企科技引領指數未來的投資價值，南方基金認為，央企科技企業在推進核心科技創新、維護國家安全方面扮演重要角色。國資委旗下實體行業央企是高端制造、航空航天、基建交通、電子信息通信等重要領域支柱力量。根據國資委統計，2022年前三季度，中央企業研發經費投入同比增長17.5%，研發投入實現快速穩步增長，央企科技發展動力充足。長期來看，科技創新賽道投資價值疊加央企上市公司價值重估，央企科技引領指數的投資價值將持續凸顯，有望得到資本市場的認可，不僅能創造央企上市公司高質量發展良好效應，也能為產品注入長期生命力。

　　而中證國新央企現代能源指數選取現代能源體系框架下綠色能源產業、化石能源產業和能源輸配產業等三大產業板塊的上市公司證券作為指數樣本。結合上市公司主營業務綠色收入占比等指標，反映兼顧能源保供與綠色低碳要求的優質能源產業央企的整體表現。

　　該指數最新一期樣本數量合計50只，總市值超過5萬億元，樣本分布整體貼合央企能源產業和現代能源體系的結構特征。目前行業上主要集中于工業、公用事業、材料、能源等，指數重倉股主要有長江電力、國電南瑞、中國核電、中國電建、三峽能源、中國鋁業、國電電力、華能國際等。

　　嘉實基金表示，從成分股的分布來看，該指數重點聚焦綠色能源產業超千億龍頭股，且同步配置化石能源和能源輸配產業響應央企能源安全戰略。其中，綠色能源產業占比47.93%，化石能源占27.62%，能源輸配產業占24.44% ，綠色能源屬性突出。從市值來看，超過1000億的大市值的個股權重占比為50%，其中超過5000億市值的超大市值個股有3只，權重占比8.97%。

　　從投資價值看，央企能源板塊具有低估值、高分紅的鮮明特色，有望實現估值重塑。低估值表現在，截至3月10日，央企現代能源PE-TTM為13.28倍，大幅低于wind全A的17.7倍。高分紅表現在，央企現代能源的股息率為4.02%，大幅高于wind全A的1.95%。從業績增速看，央企歷年來業績保持穩健增長，2022年全年，中央企業實現營業收入39.6萬億元，同比增長9.1%；實現利潤總額2.6萬億元，增長6.2%，遠超GDP增速。

　　博時基金表示，中證國新央企現代能源指數的50只成分股分布相對分散，大盤、中盤、小盤股均有涵蓋。當前成分股覆蓋10個申萬一級行業，較為全面地包含了涉及現代能源的上游、中游、下游產業。大多成分股的目前估值水平較低，總市值前十的部分成分股盈利能力較為穩定，盈利成長性較好，投資價值凸顯。

　　中證國新央企股東回報指數重點關注滬深市場中有現金分紅或回購行為的央企群體，選取現金分紅或回購金額占總市值比率高、具有一定規模及流動性的50只央企上市公司證券作為指數樣本，反映具有高分紅特征央企的整體表現。

　　WIND資訊數據顯示，該指數最新一期樣本總市值合計超6萬億，比較重倉股的股票是中國神華、中國石化、魯西化工、包鋼股份、馬鋼股份、華電國際、太鋼不銹等。

　　廣發基金指數投資部負責人羅國慶也表示，中證國新央企股東回報指數的投資價值主要體現在“央企”和“股東回報”兩個維度。與此同時，“央企”和“股東回報”適配度高，相互結合有望實現“1+1>2”的效應。

　　從央企維度來看，央企承擔保障國家重要產業安全、解決就業等重要責任，是A股市場上的核心企業，在構建中國特色估值體系的框架下，其價值有望進一步凸顯。同時，央企整體分紅表現也十分優秀，根據中證指數發布的全球上市公司分紅年度報告（2022），央企與地方國企2022年分紅總額合計為1.09萬億元，占市場分紅總額近三分之二，“壓艙石”作用凸顯。央企分紅也具備連續性與增長性，超過一半上市公司連續5年分紅，五分之一上市公司連續3年紅利增長。

　　從股東回報的維度來看，在國內上市公司分紅相關制度不斷完善，上市公司分紅持續性和增長性進一步改善的背景下，傳統紅利策略在A股有效性不斷提升。另外，此次中證國新央企股東回報指數在編制過程中，將分紅與回購納入統籌考慮，也具備時代背景和發展條件。近幾年滬深上市公司回購家數及回購金額開始上升，2021年回購金額超過1000億元。2022年5月，國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，鼓勵央企運用股份回購等方式引導上市公司價值合理回歸，對于符合條件的上市公司通過現金分紅等多種方式優化股東回報，進而增進上市公司市場認同和價值實現。

　　“中字頭”央企、國企表現亮眼

　　中國特色估值體系孕育巨大機遇

　　實際上，近期“中字頭”企業成為近期A股市場的亮麗風景線，中國移動、中國石油、中國石化、中國交建、中國中鐵、中國中車、中國船舶等“中字頭”企業股價表現較為亮眼，讓中字頭央企指數今年以來累計漲近15%。讓“中國特色估值體系”、央國企估值重估等話題再次受到普遍關注。 

　　早在去年11月，證監會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。業內人士均表示，易主席的講話為A股市場未來發展和改革指明了方向，成熟完善的估值體系對于資本市場的價值發現以及資源配置功能的發揮有重要作用，也是資本市場支持實體經濟發展的重要基礎。更有不少基金公司人士都看準“中國特色估值體系”背景之下，央國企估值重塑的機遇。

　　匯添富基金表示，黨的二十大及全國兩會均聚焦“發展與安全”，這不僅是當前的政策焦點，也反映了我們所處的時代背景。我國的央企分布于各個實體行業，掌握眾多核心技術和產業鏈重點環節，是各領域的主力軍。當前新發展格局下，央企被賦予了全新的時代使命，正站在新一輪深化國改的起點，有望迎來創新發展。

　　在此背景下，資本市場對于央企的估值邏輯有望迎來重構。長期以來，由于價值管理和價值傳遞不夠充分，央企在一定程度上存在估值水平較低的問題。但是隨著新一輪國企改革深化提升行動與“中國特色估值體系”的建立，央企估值有望迎來價值重塑，央企板塊的投資也將受益于基本面和估值的雙重提升。

　　廣發基金指數投資部負責人羅國慶也非常看好國資央企板塊整體的投資價值，提出四大原因：

　　一是央企是實現國家戰略發展的“排頭兵”，不斷受到政策的支持與引導：“雙百行動”和“三年行動”陸續出臺，國企改革不斷推進深化；政策指引下，未來幾年央企上市公司將進一步深化改革、提速高質量發展，優質央企投資價值具備重估條件。

　　二是央企作為資本市場“壓艙石”“基本盤”具有重要作用：央企上市公司聚焦于實體經濟重要基礎領域，是境內資本市場不可或缺的關鍵組成部分，主要分布于工業、原材料、信息技術和公用事業關系國計民生的實體行業，并且以各行業的大市值龍頭公司為主，長期投資價值值得關注。

　　三是央企引領科技創新，研發占比逐年提升：自2015年以來，多數年份內央企的研發支出增速均在全部A股的兩倍及以上，形成快速的后來居上態勢。在未來隨著政策支持的不斷推動，央企研發支出也將持續提振，有望最終形成一批在各個關鍵領域中攻堅克難的“排頭兵”企業。

　　四是央企仍是A股估值洼地：央企總體PE（TTM）處于歷史0.15%分位（2010年以來），央企估值已處于歷史較低區間。對比來看，A股總體PE（TTM）處于歷史22.2%分位，央企估值優勢顯著。未來在不斷完善中國特色現代資本市場下，預計國資央企有望迎來估值修復。

　　招商基金量化投資部基金經理劉重杰表示，央、國企是我國國民經濟的支柱，在國民經濟的關鍵領域和重要部門中處于支配地位，承擔了基礎性和全面性的國家戰略和社會責任，著力于打造原創技術策源地，擔任現代產業鏈鏈長，引領科技創新，實現國民經濟的高質量發展。

　　從公司經營的角度上來看，上市央、國企的盈利能力相比A股市場整體而言，更加穩健，ROE、分紅率、股息率長期領先，具備較高的長期投資價值，更符合機構投資者、個人養老金等配置性的需求。

　　依據央、國企在國民經濟中的定位，回顧其歷史業績表現和當前的估值情況，央、國企在新時代中高質量發展，引領科技創新，成為原創技術的策源地。在中國特色估值體系的推進過程中，央企股東回報指數、央企科技引領指數，具備較好的長期配置價值；且在當前的時代背景下，具備比較突出的投資價值。

　　編輯：艦長  

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責任編輯：馮體煒