5月23日，易方達(dá)、廣發(fā)、銀華等6家公募巨頭的同業(yè)存單指數(shù)基金發(fā)行。不久前，第二批6只同業(yè)存單指基中誕生了三只百億級(jí)的產(chǎn)品。在新基金發(fā)行整體遇冷的背景下，同業(yè)存單指基的發(fā)行業(yè)績(jī)格外亮眼。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的背景下，市場(chǎng)急需一類產(chǎn)品去承接貨幣基金外溢的規(guī)模。同業(yè)存單指基在收益、回撤、持有體驗(yàn)等方面彌補(bǔ)了貨基及短債基金的空白。與此同時(shí)，同業(yè)存單指基仍然存在凈值回撤的可能，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合個(gè)人理財(cái)需求合理配置。

　　規(guī)模暴增

　　近日，同業(yè)存單指基火了，不少基民很難“想買(mǎi)多少，就買(mǎi)多少”。

　　“我買(mǎi)了3750元，卻只給確認(rèn)了1200多塊錢(qián)。”5月19日，一位基民在網(wǎng)上曬出認(rèn)購(gòu)鵬華中證同業(yè)存單指數(shù)基金的截圖。5月18日，另一位基民認(rèn)購(gòu)南方中證同業(yè)存單指數(shù)基金1萬(wàn)元，最終被退回860元。

　　近期，首批同業(yè)存單指基頻頻暫停申購(gòu)、限購(gòu)。目前，富國(guó)同業(yè)存單指數(shù)基金已暫停申購(gòu)。鵬華基金、華富基金旗下的同業(yè)存單指基申購(gòu)上限為5萬(wàn)元，南方基金、中航基金和惠升基金旗下的同業(yè)存單指基申購(gòu)上限為10萬(wàn)元。

　　一位業(yè)內(nèi)人士稱，即使個(gè)人投資者申購(gòu)金額在限購(gòu)上限以內(nèi)，也不是想買(mǎi)多少就能買(mǎi)多少，因?yàn)楫?dāng)前每只同業(yè)存單指基規(guī)模限制在100億元，“只有別人贖回了，才能夠多認(rèn)購(gòu)一些”。他表示：“就同業(yè)存單指基來(lái)說(shuō)，買(mǎi)哪家公司的差別都不大，沒(méi)必要盯著一家公司的產(chǎn)品買(mǎi)。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，第一批6只同業(yè)存單指基合計(jì)規(guī)模達(dá)298.95億元，較2021年年末增加146.56億元。截至一季度末，鵬華、富國(guó)旗下的同業(yè)存單指基規(guī)模均突破80億元，南方同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模為63.2億元，惠升、華富和中航旗下同業(yè)存單指基規(guī)模均在30億元以下。

　　老基金不好買(mǎi)，新一批同業(yè)存單指基也銷售火爆。受市場(chǎng)震蕩調(diào)整影響，今年新基金的發(fā)行一度遇冷，同業(yè)存單指基成為了基金發(fā)行中一條亮麗的風(fēng)景線。

　　在剛剛結(jié)束募集的第二批同業(yè)存單指基中，便產(chǎn)生了三只百億級(jí)產(chǎn)品。招商同業(yè)存單指數(shù)基金首日大賣80億元，發(fā)行第二天上午便達(dá)到100億元的募集目標(biāo)，最終啟動(dòng)比例配售。同批的華夏同業(yè)存單指數(shù)基金最終募集99.82億元。5月16日，平安基金旗下同業(yè)存單指基宣布提前結(jié)束募集，并啟動(dòng)比例配售。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至5月21日，第二批6只同業(yè)存單指基累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)413.73億元。

　　嘉實(shí)基金介紹，作為一種被動(dòng)指數(shù)基金，同業(yè)存單指基主要跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，該指數(shù)樣本券由在銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單組成。

　　自2013年首批同業(yè)存單發(fā)行以來(lái)，同業(yè)存單市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，同業(yè)存單存量規(guī)模達(dá)14.48萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)余額的10.76%，近一年，同業(yè)存單成交金額合計(jì)高達(dá)47.6萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)成交額的19%。華寶基金認(rèn)為，同業(yè)存單規(guī)模可觀，流動(dòng)性較好，可以滿足相關(guān)基金的配置需求。

　　“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)具有整體信用等級(jí)高、成分主體高度分散的特征，由于同業(yè)存單主要面向機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者無(wú)法直接投資同業(yè)存單，因此同業(yè)存單基金的推出，為廣大個(gè)人投資者便捷地參與同業(yè)存單投資提供了新渠道，也為市場(chǎng)提供了新的短期理財(cái)工具。”華寶基金表示。

　　繼第二批同業(yè)存單指基火爆吸金后，第三批、第四批同業(yè)存單指基在上周先后拿到批文，更多公募巨頭入局這一賽道。

　　5月16日，第三批包括易方達(dá)、廣發(fā)、銀華、博時(shí)、國(guó)泰、中歐旗下中證同業(yè)存單指基獲批。5月20日，第四批同業(yè)存單指基正式獲批，包括嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城、匯添富、華寶和華泰柏瑞等6家公司旗下的同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品。5月23日，第三批同業(yè)存單指基紛紛開(kāi)賣，1元起售，每家限額100億元。業(yè)內(nèi)人士表示，由于參與此批發(fā)行的大公司較多，一場(chǎng)發(fā)行大戰(zhàn)蓄勢(shì)待發(fā)。

天時(shí)與地利

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)存單指基的火爆原因主要有兩點(diǎn)：一方面，震蕩市下資金避險(xiǎn)情緒升溫；另一方面，以貨幣基金為代表的現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，相關(guān)資金尋找創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　“本質(zhì)上，市場(chǎng)的流動(dòng)性是寬裕的，但是整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，資金向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品涌入。另外，在權(quán)益資產(chǎn)的下跌中，有不少追求絕對(duì)收益的資金已經(jīng)撤出，現(xiàn)在它們需要配置低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。”上海一家基金公司市場(chǎng)體系負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　據(jù)嘉實(shí)基金介紹，相對(duì)于貨幣基金和短債基金，同業(yè)存單指基主要具有四個(gè)特點(diǎn)：一是費(fèi)率較低，指數(shù)投資降低了基金的管理成本，認(rèn)/申購(gòu)費(fèi)為零，贖回費(fèi)為零；二是主要投資于同業(yè)存單指數(shù)及成分主體，聚集AAA評(píng)級(jí)存單，持倉(cāng)透明度較高；三是設(shè)置了最短7天的持有期，一定程度上避免了投資者的非理性操作，贖回最快“T+1”到賬；四是具有較高的投資價(jià)值，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)歷史收益表現(xiàn)具有比較優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品中具有較高的性價(jià)比。在南方基金現(xiàn)金投資部總經(jīng)理夏晨曦看來(lái)，同業(yè)存單指基整體投資業(yè)績(jī)符合理論預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，首批同業(yè)存單指基自成立以來(lái)皆取得了正收益，6只基金成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率在1.1%至1.42%之間。截至5月20日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年收益率為2.96%，高于當(dāng)前傳統(tǒng)貨幣型基金近7日年化收益率，整體的費(fèi)前收益回報(bào)高出傳統(tǒng)貨基。

　　“在理財(cái)打破剛兌、全面向凈值型轉(zhuǎn)化后，市場(chǎng)一直都很關(guān)注收益相對(duì)較高、波動(dòng)和回撤幅度較低的貨幣增強(qiáng)型產(chǎn)品。與此同時(shí)，貨幣類基金市場(chǎng)規(guī)模在過(guò)去10年爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元。在風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的行情中，市場(chǎng)急需一類產(chǎn)品去承接貨幣基金外溢的規(guī)模。”博時(shí)月月樂(lè)同業(yè)存單30天持有期基金擬任基金經(jīng)理表示，今年同業(yè)存單基金備受市場(chǎng)追捧，主要背景是伴隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞的持續(xù)下行，現(xiàn)金類理財(cái)市場(chǎng)的收益率近兩年持續(xù)下行。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，全市場(chǎng)貨幣基金7日年化收益率均值為1.76%。格林貨幣基金高潔對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年經(jīng)濟(jì)面臨“需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，疊加疫情多點(diǎn)散發(fā)帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)活躍度的影響，貨幣政策要靠前發(fā)力。因此寬貨幣政策在今年以來(lái)一直全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展，銀行間回購(gòu)利率DR007最近一直在1.5%-1.7%左右，低于政策利率，短端的固收類資產(chǎn)如同業(yè)存單、短融等收益率都較今年年初出現(xiàn)20-50基點(diǎn)的下行，對(duì)于貨基這樣再投資頻率比較高的產(chǎn)品，必將面臨再投資的資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于之前的情況。

　　“貨幣基金沒(méi)有新產(chǎn)品發(fā)出來(lái)，部分貨基的規(guī)模也受到限制，同業(yè)存單指基在這一背景下體現(xiàn)出相對(duì)的發(fā)行優(yōu)勢(shì)。”滬上基金經(jīng)理李響（化名）表示，1月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，從多個(gè)維度為規(guī)模較大、市場(chǎng)影響較大的貨幣基金設(shè)置了相關(guān)要求，主要目的是讓“重要貨基”降風(fēng)險(xiǎn)、降久期、降杠桿、提高流動(dòng)性。

警惕投資風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月22日，至少還有87只同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品排隊(duì)等待“準(zhǔn)生證”。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司138家，而目前已申報(bào)同業(yè)存單相關(guān)產(chǎn)品的基金公司在110家左右，已經(jīng)有近80%的基金公司完成同業(yè)存單指基的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)作形式等前期申報(bào)準(zhǔn)備，決定布局這類創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

　　“以后的同業(yè)存單市場(chǎng)是越來(lái)越擁擠的，目前仍有穩(wěn)健收益，但是隨著資金的持續(xù)涌入，未來(lái)收益率可能會(huì)越來(lái)越低。”上海一家基金公司市場(chǎng)體系負(fù)責(zé)人對(duì)此表示。他認(rèn)為，當(dāng)前同業(yè)存單指基普遍設(shè)置100億元規(guī)模上限，主要是監(jiān)管的引導(dǎo)，這類產(chǎn)品具有很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和頭部效應(yīng)，如果不限制規(guī)模，可能會(huì)跟貨幣基金一樣，形成巨無(wú)霸，被少數(shù)幾只產(chǎn)品控制。

　　李響認(rèn)為，同業(yè)存單指數(shù)出現(xiàn)較大回撤一般發(fā)生在存單到期收益率處于相對(duì)低位、貨幣政策發(fā)生邊際變化，或是收益率快速上行時(shí)，最近短端利率下降很快，同業(yè)存單收益率也在下降。

　　此外，不同于貨幣基金的估值方法，業(yè)內(nèi)人士提醒，同業(yè)存單指基并不保本，要注意凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　“貨基、同業(yè)存單指基都是屬于相對(duì)穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，但兩者的估值方法不同，在一定市場(chǎng)環(huán)境下，同業(yè)存單是有回撤的，貨基是攤余成本法，每日分紅型產(chǎn)品。根本上來(lái)說(shuō)，同業(yè)存單指基是指數(shù)型基金，貨基是攤余成本法的組合，同時(shí)在投資范圍，投資比例和資產(chǎn)久期限制上，兩者都不相同。”高潔表示，兩者都可以做為日常流動(dòng)性管理的產(chǎn)品，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡型，可以選擇貨基；如果對(duì)于回撤承受能力尚可承受，兩者都可以選擇。

　　一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以同業(yè)存單指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，在部分時(shí)間段也會(huì)出現(xiàn)回撤，因此投資同業(yè)存單指基也有虧損的可能性。對(duì)于一般中小投資者來(lái)講，從收益的角度來(lái)看，同業(yè)存單相關(guān)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置價(jià)值有限，和銀行理財(cái)產(chǎn)品也談不上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

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