小米官宣投入百億造車，有什么值得關(guān)注的機(jī)會(huì)嗎？績(jī)優(yōu)權(quán)重股業(yè)績(jī)逐步落地，是否超出市場(chǎng)預(yù)期？碳中和分歧逐步加大，該如何對(duì)待？具體內(nèi)容來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽(tīng)《交易日財(cái)經(jīng)早報(bào)》今日解讀。

　　深夜學(xué)習(xí)張坤年報(bào)精神

　　來(lái)源 民工看市 

　　文 龍民工 

　　先說(shuō)一下，我不是故意蹭熱點(diǎn)。連續(xù)加班，我挺累了，但是看到張坤的年報(bào)公布了還是忍不住激動(dòng)了一下，白天沒(méi)時(shí)間，現(xiàn)在必須帶讀者朋友們連夜學(xué)習(xí)一下張坤的語(yǔ)錄。

　　基金的年報(bào)其實(shí)沒(méi)有太多的看點(diǎn)，因?yàn)榇蠹谊P(guān)注的前10大重倉(cāng)股在四季報(bào)的時(shí)候就會(huì)更新；但年報(bào)又有很多看點(diǎn)，比如會(huì)詳細(xì)公布一些前20大持倉(cāng)的變動(dòng)等。我最關(guān)心的其實(shí)并不是這些滯后的信息，而是他對(duì)市場(chǎng)的最新看法。注意，年報(bào)中“管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望”這一欄并不是四季報(bào)披露的時(shí)候?qū)懞玫模亲罱抛珜?xiě)的，所以其實(shí)從這里面可以看到一些基金經(jīng)理的最新觀點(diǎn)變化。

　　上周跟朋友聊天，朋友問(wèn)我，你最喜歡的基金經(jīng)理是誰(shuí)？

　　我說(shuō)，第一喜歡傅鵬博，第二喜歡張坤。

　　傅鵬博的年報(bào)也披露了，但整體上看沒(méi)有發(fā)現(xiàn)太多亮點(diǎn)，比較中規(guī)中矩，我不會(huì)因?yàn)橄矚g傅鵬博就會(huì)去強(qiáng)行解讀吹捧。

　　熟悉本民工的讀者應(yīng)該知道，我沒(méi)事就喜歡買1000塊的睿遠(yuǎn)，漲了我肯定高興；跌了我也高興，因?yàn)檫@意味著相同的金額可以買更多份額。

　　對(duì)于張坤，我也是真的喜歡，喜歡到什么程度呢？

　　第一，我不太喜歡“從不擇時(shí)或者從不控制回撤”的基金經(jīng)理，但張坤是例外，我可以接受他不控制回撤。

　　第二，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選限購(gòu)后，我知道他的管理規(guī)模太大，需要卸規(guī)模（根據(jù)行業(yè)人士透露，其管理總規(guī)模的峰值達(dá)到了可怕的2400億多，不過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)可能永遠(yuǎn)沒(méi)有機(jī)會(huì)證實(shí)了），我果斷在限購(gòu)的第二天全部贖回，因?yàn)槲也幌虢o他添麻煩。他明顯是不想要錢了，那作為粉絲，我是不是應(yīng)該帶頭贖回降低張坤的流動(dòng)性管理壓力？

　　第三，我贖回易方達(dá)藍(lán)籌精選后，反手重倉(cāng)買入美年健康、恒生電子、騰訊控股，這全部是張坤的重倉(cāng)股，我與偶像堅(jiān)定站在一起，幫張坤抬轎子，可歌可泣，有沒(méi)有？

　　不過(guò)我其實(shí)一共持有四只股票，另外一個(gè)是剛剛宣布all in造車的小米，不過(guò)，小米反而是短期內(nèi)我賺得最多的。（風(fēng)險(xiǎn)提示：股票有風(fēng)險(xiǎn)，不作為投資依據(jù)。）

　　好了，說(shuō)了這么多，我們看下張坤的最新觀點(diǎn)：

　　近兩年基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍比較亮眼。基金的收益率從根本上是由持倉(cāng)企業(yè)的收益率決定的， 拉長(zhǎng)來(lái)看應(yīng)大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平。從全球來(lái)看，能夠長(zhǎng)期維持較高ROE的公司是非常少見(jiàn)且優(yōu)秀的，近兩年公募權(quán)益類基金的復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均ROE水平，這樣的趨勢(shì)很難長(zhǎng)期持續(xù)，因此，我們或許應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期。 

　　任何長(zhǎng)期有效的方法都有短期的失靈。我們?cè)谕顿Y上市公司時(shí)，如果信心是建立在股價(jià)上漲上，是很難賺到錢的，因?yàn)楣蓛r(jià)必然會(huì)有向下波動(dòng)的時(shí)候。因此，我的一點(diǎn)體會(huì)是，在股價(jià)階段性跑輸市場(chǎng)時(shí)進(jìn)行建倉(cāng)，能夠更加有效地拷問(wèn)自己的內(nèi)心：我是否相信這個(gè)公司的底層邏輯？是否對(duì)公司的長(zhǎng)期邏輯充滿信心？假如股市關(guān)閉、三年無(wú)法交易，我是否還有信心買入這個(gè)公司？或許，投資基金也有類似之處。 

　　回顧2020年，讓我們欣喜的是，我們對(duì)一些行業(yè)和公司加深了理解，同時(shí)也努力拓展了研究的范圍，對(duì)企業(yè)價(jià)值的洞察力獲得了提升。我們2020年的一些投資決策，來(lái)自于較長(zhǎng)時(shí)間的研究積累， 并借助疫情中市場(chǎng)悲觀的機(jī)會(huì)完成了建倉(cāng)。我們希望不斷精進(jìn)自己的研究，從而更好地指導(dǎo)未來(lái)的投資。 

　　基金經(jīng)理的職業(yè)與醫(yī)生或許有些方面相似，都是理論和實(shí)戰(zhàn)缺一不可的，都是需要不斷積累、同時(shí)知識(shí)復(fù)用性很高的職業(yè)，需要通過(guò)每天不斷的閱讀、思考、決策、糾錯(cuò)來(lái)完備自己的知識(shí)體系， 提升自己決策的準(zhǔn)確性。由于從入行到成熟需要漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)期，以及市場(chǎng)存在短期的隨機(jī)性，我認(rèn)為評(píng)價(jià)一個(gè)投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風(fēng)格、周期、運(yùn)氣等方面的影響。相比國(guó)際上不少有30年、甚至50年記錄的杰出投資人說(shuō)，我還有太多需要學(xué)習(xí)和積累的。遺憾的是，這個(gè)過(guò)程并沒(méi)有任何捷徑，無(wú)法一蹴而就，認(rèn)知水平是由過(guò)往所有的思考、實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)積累決定的。 

　　最后，我們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長(zhǎng)大、成熟并且長(zhǎng)壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)中仍是具有吸引力的。公募基金的意義在于，讓普通人能夠更加有效地對(duì)接優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資源，讓持有人能夠更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，跟上社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的快車。雖然能力有限，但我將全力以赴，最大限度把認(rèn)知水平投射到基金的投資決策中 來(lái)。希望能夠選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期持有并分享企業(yè)的發(fā)展成果。

　　上述的這些話，我恨不得全部標(biāo)紅加粗。從這些話中，我看到了一個(gè)全力以赴、善于思考、有血有肉的張坤，看到了一個(gè)盡職盡責(zé)、謙遜有為的基金經(jīng)理，看到了行業(yè)頂級(jí)大佬對(duì)于自己投資體系的拷問(wèn)。

　　本民工覺(jué)得太多的語(yǔ)言去解讀他的觀點(diǎn)是蒼白的，他的最新觀點(diǎn)全文背誦即可。

　　肯定會(huì)有人問(wèn)我，什么時(shí)候會(huì)再次買入張坤。個(gè)人覺(jué)得是他愿意放開(kāi)限購(gòu)之后，我會(huì)盡全力第一時(shí)間用真金白金支持張坤。

　　但我并不建議大家隨意去買張坤的產(chǎn)品，除非你對(duì)他足夠了解且有信心。

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責(zé)任編輯：王涵