永贏基金市場點(diǎn)評

　　2022年3月14日，A股兩市主要股指下跌，上證綜指下跌2.60%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.56%，交易額為9543億元。行業(yè)板塊方面，消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁和食品飲料等行業(yè)表現(xiàn)靠后，漲跌幅分別為-6.37%、-4.19%和-4.16%。

　　波動(dòng)原因：

　　海外貨幣政策收緊預(yù)期，疊加海外主權(quán)基金進(jìn)一步流出中國市場，引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂。1）海外方面，全球通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍未緩解，在通脹壓力下，本周四早上美聯(lián)儲(chǔ)或首次加息，意味著海外貨幣政策將進(jìn)一步收緊。2）其次是對海外資金流出的擔(dān)憂，在上周挪威主權(quán)基金將某中資公司剔除投資名單后，本周澳大利亞養(yǎng)老金也宣布撤離中國上市股票市場，引發(fā)市場對海外資金持續(xù)流出中國市場的擔(dān)憂。3）國內(nèi)方面，最新公布的社融數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期，主要是居民中長期貸款歷史首度轉(zhuǎn)負(fù)，對應(yīng)地產(chǎn)銷售狀況下滑較大，這導(dǎo)致對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

　　后市展望：

　　市場進(jìn)入階段性底部，其中穩(wěn)增長方向較為確定，面對外資不確定性，盡量回避敞口較大的品種。年初至今，市場已經(jīng)演繹出從通脹到滯脹再到衰退的行情，甚至一度出現(xiàn)市場流動(dòng)性枯竭，這都反映出對于宏觀環(huán)境的恐慌情緒。我們認(rèn)為，目前市場調(diào)整或接近尾聲，主要基于近期地緣政治沖突的雙方談判初現(xiàn)曙光，同時(shí)大宗商品價(jià)格漲勢已經(jīng)趨緩，預(yù)計(jì)資源品價(jià)格或回歸理性。展望后市，全球通脹無論是通過漲價(jià)沖擊下游還是美聯(lián)儲(chǔ)加息收縮，整體來看，全球需求逐步放緩相對更加明確，即使國內(nèi)短期金融數(shù)據(jù)低預(yù)期，但或只會(huì)帶來政策力度逐步加碼，穩(wěn)增長是較為確定的方向。另外，外資流出中國市場存在較大不確定性，應(yīng)對措施是盡量回避外資持倉較大的相關(guān)品種，觀察及等待形勢明朗。

　　近期如下因素需要關(guān)注：1）美聯(lián)儲(chǔ)加快加息甚至縮表的節(jié)奏；2）國內(nèi)貨幣寬松、財(cái)政提前發(fā)力的節(jié)奏；3）觀察國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策，包括新能源推動(dòng)進(jìn)展、地產(chǎn)融資政策、房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　疫情超預(yù)期，中美關(guān)系反復(fù)，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，流動(dòng)性收緊，美債收益率和美元上行等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183