近日A股市場主要指數(shù)、成交額等等指標均創(chuàng)下新低，對此，招商基金表示，雖然實體經(jīng)濟短期內(nèi)仍有下行壓力，但未來貨幣政策和財政政策仍有發(fā)力空間，四季度將召開的四中全會也將再度提振市場的改革預期，未來市場或將迎來難得的反彈窗口。

　　招商基金認為，從估值角度來看，當前的估值水平進一步接近歷史底部，向下空間有限——截至8月31日，Wind全A（剔除金融石油石化）指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的PE（按過去四個季度業(yè)績計算）估值水平分別處于2005年至今的5%、21%、1%分位水平。權益市場短期內(nèi)仍需等待風險偏好的回升，實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)的惡化仍將對權益資產(chǎn)的估值提升形成壓制，但四季度或將成為A股難得的反彈窗口，一方面中美關系在中期選舉后可能迎來階段性喘息，另一方面四中全會或帶來更明確的經(jīng)濟發(fā)展改革方向，這些均有利于權益資產(chǎn)迎來反彈行情。從中期來看，隨著A股估值逐漸接近歷史底部，招商基金堅定認為當前權益市場已經(jīng)具有很高的性價比，近期險資社保密集入市也說明其對長線配置型資金的吸引力大幅提升。

　　板塊和主題上，招商基金表示繼續(xù)看好5G相關的主題投資；同時隨著基建補短板的具體政策逐漸落地，預計基建相關的建筑建材及金融領域仍存在潛在的投資機會。

　　具體來看，5G的推行進度超市場預期刺激5G板塊逆市上漲，招商基金認為未來一段時間5G商用的行業(yè)新聞將繼續(xù)刺激板塊表現(xiàn)。上周Vivo宣布已初步完成了面向商用的5G 智能手機軟硬件開發(fā)，而OPPO也宣布成功基于可商用手機完成了5G 信令和數(shù)據(jù)鏈路的連接，中國5G 產(chǎn)業(yè)進程進入沖刺階段，同時各國規(guī)劃5G 商用時間不斷提前，5G手機和5G相關硬件公司將出現(xiàn)一定投資機會，投資者可持續(xù)關注圍繞5G與AI 技術的電子創(chuàng)新龍頭標的。

　　基建方面，招商基金指出主要的發(fā)力區(qū)域會集中在中西部交通建設等領域，國務院近期部署深入推進西部開發(fā)工作，要求加快開工建設川藏鐵路、渝昆鐵路等大通道，同時發(fā)改委的7月項目審批速度也有所加快；而在去年叫停包頭地鐵項目后，近期蘇州、長春等地軌交規(guī)劃也相繼獲批。盡管實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)或并不能馬上好轉，但經(jīng)濟越是下行、政策的邊際改善幅度可能越大，最終將反應到實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)中。在此背景下，可關注PB估值較低的基建央企以及彈性較大的地方基建國企，以及同時受益于宏觀經(jīng)濟預期改善、估值較低的金融板塊。

責任編輯：石秀珍 SF183