專題：聚焦中證A500基金大戰(zhàn)

　　中證A500后續(xù)能不能持續(xù)跑贏滬深300？

　　零城投資

　　中證A500太火爆了，發(fā)布不到2個月，跟蹤基金的規(guī)模就快要達(dá)到2000億了（場內(nèi)1100億，場外約700億，截至2024-11-14）。

　　A500指數(shù)ETF（159351）也是不負(fù)眾望，凈值節(jié)節(jié)上漲。

　　要知道，滬深300發(fā)布后花了3年多（2005年4月-2009年7月）基金規(guī)模才超過1000億，創(chuàng)業(yè)板指更是花了近13年（2010年5月-2023年3月）。而跟蹤中證800、中證A100的基金規(guī)模都還沒到100億。

　　中證A500火爆的原因，一方面是各家基金公司積極布局，更重要的原因是中證A500確實很不錯，投資者迅速有了認(rèn)知和接受，普遍認(rèn)同中證A500是當(dāng)前最有代表性、編制規(guī)則最好的寬基指數(shù)，我個人也這樣認(rèn)為。

　　當(dāng)然，還是有很多投資者將信將疑，或者以前配置了滬深300，現(xiàn)在就不想換了——覺得兩者比較接近，收益也差不多。還有些投資者擔(dān)心，換過去之后反而跑不贏滬深300。

　　中證A500究竟是不是比滬深300更好？后續(xù)能不能持續(xù)跑贏滬深300？本文為大家解答這個問題。

　　首先，我們需要承認(rèn)，中證A500和滬深300確實非常相似。

　　中證A500和滬深300有234只成分股重合，兩個指數(shù)的總市值和平均市值也比較接近（見下表）

　　從長期走勢來看，也很接近，從2004-12-31的基日至今，中證A500全收益略好于滬深300全收益，跑贏了約98%（2004-12-31至2024-11-12，數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　觀察上圖走勢，會發(fā)現(xiàn)這2個寬基指數(shù)在前面10年幾乎難解難分，最近10年才開始走出差異。

　　如果觀察近3年，又會發(fā)現(xiàn)中證A500其實也跑輸了滬深300，這也是很多投資者對換成中證A500感到猶豫的原因。

　　一、中證A500什么情況下能跑贏滬深300？

　　為了更直觀的觀察兩者強弱，我用中證A500全收益/滬深300全收益（下圖紅線，左邊坐標(biāo)軸）畫了一張圖，走勢向上代表中證A500跑贏，向下代表滬深300跑贏。（2004-12-31至2024-11-12，數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　這張圖可以清晰的看到，基日至今的20年里，中證A500有一個穩(wěn)定跑贏滬深300的趨勢。

　　但是在兩種情況下，會跑輸滬深300：一是大牛市（2007年和2015年，圖中綠色箭頭所示），二是價值風(fēng)格占優(yōu)行情（比如2016-2017年、2021年2月-2024年9月，圖中藍(lán)色箭頭所示）。

　　這是因為滬深300包含了更多的金融行業(yè)，金融行業(yè)特別是券商、保險，在牛市中往往表現(xiàn)會更好。金融行業(yè)普遍也估值較低，屬于價值風(fēng)格，因此滬深300在價值風(fēng)格行情中也表現(xiàn)更好。

　　下圖列舉了滬深300的行業(yè)分布，其中金融占比23.9%，主要消費、原材料等傳統(tǒng)行業(yè)也占比較高，因此可以將滬深300視為一個偏向價值風(fēng)格的寬基指數(shù)。（2024-11-12，數(shù)據(jù)來源：中證公司）

　　而中證A500的行業(yè)分布則更加均衡，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大約各占一半，因此也是一個風(fēng)格非常均衡的寬基指數(shù)。

　　雖然說過去3年滬深300表現(xiàn)更好，那是因為過去3年價值（紅利）風(fēng)格占優(yōu)。

　　展望未來長期，如何市場風(fēng)格不偏向價值，或市場沒出現(xiàn)大牛市，我們基本可以說，中證A500的表現(xiàn)會優(yōu)于滬深300。

　　中短期來看，國內(nèi)持續(xù)出臺強力政策支持經(jīng)濟，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好已經(jīng)有所回升，美聯(lián)儲也已開啟降息周期，我個人認(rèn)為市場風(fēng)格有可能從價值切換為成長。

　　從9月24日A股反彈以來的風(fēng)格強弱來看，成長風(fēng)格也顯著優(yōu)于價值，因此中證A500這段時間也跑贏了滬深300。（2024-9-24至2024-11-12，數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　當(dāng)然，我個人還是建議普通投資者不要做太多風(fēng)格判斷，這種判斷非常難，搞不好就被來回打臉。

　　風(fēng)格均衡配置才是適合普通投資者的最佳策略，而中證A500就是這樣一個非常均衡的寬基指數(shù)。

　　二、中證A500為什么能跑贏滬深300？

　　從編制方案來看，中證A500比滬深300有不錯的優(yōu)化。

　　滬深300是采用傳統(tǒng)的按總市值選股的編制方案，取前300只市值最大的股票作為成分股。

　　由于金融、石油石化、主要消費等行業(yè)天生容易產(chǎn)生大市值公司，這就導(dǎo)致簡單采用市值加權(quán)的滬深300，金融、石油石化、主要消費等行業(yè)的權(quán)重更高。

　　使得滬深300難以完整表征A股乃至中國經(jīng)濟的情況，長期偏向金融和傳統(tǒng)行業(yè)，風(fēng)格上偏價值。

　　傳統(tǒng)的市值加權(quán)還有一個問題，就是當(dāng)一只非成分股的股價持續(xù)上漲后，就可能調(diào)入滬深300；反之，如果一只成分股的股價持續(xù)下跌，又可能會從滬深300中剔除。這種“高買低賣”也不太符合價值投資邏輯。

　　中證A500的編制規(guī)則則參考了國際指數(shù)的慣例，按照中證全指的行業(yè)分布劃定各行業(yè)的比例，再按市值選出各行業(yè)的龍頭。

　　這樣就保證了中證A500可以及時納入新興產(chǎn)業(yè)，更準(zhǔn)確跟蹤中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。下圖對比中證A500和中證全指的行業(yè)分布，兩者非常接近。（2024-11-12，數(shù)據(jù)來源：中證官網(wǎng)）

　　而且一只股票，只要是細(xì)分行業(yè)的龍頭，那么無論短期股價如何變化，都一直在中證A500的成分股里，規(guī)避了市值變化產(chǎn)生的調(diào)入調(diào)出問題。

　　最后再看看選股質(zhì)量，由于優(yōu)選了龍頭，并做了ESG剔除。總體來看，中證A500的各項指標(biāo)也比滬深300略好一些。

　　下圖分別對比了兩個指數(shù)近10年的ROE、營收增速和凈利潤增速情況（截至2023年年報，數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　綜上，無論從走勢來看，還是分析背后的原因，都可以得出結(jié)論——中證A500長期有望持續(xù)跑贏滬深300，小伙伴們趕緊配置起來吧~

　　跟蹤中證A500的場內(nèi)ETF是A500指數(shù)ETF（159351），場外基金嘉實中證A500ETF聯(lián)接（A類：022453 C類：022454），目前正在發(fā)行，擬任經(jīng)理是劉珈吟、張超梁。

　　無論是場內(nèi)還是場外，嘉實基金每季度都會進行一次分紅，并且他們還自購了2億元，與投資者利益充分綁定。

　　嘉實基金是老十家基金公司之一，主要的寬基指數(shù)，比如滬深300、中證500、中證A100、雙創(chuàng)50、中證2000、中證A50等，包括現(xiàn)在的中證A500，嘉實基金都是首批布局的。包括300/500ETF期權(quán)標(biāo)的也是全市場首批數(shù)。

　　截至2024年中，嘉實基金管理被動股票資產(chǎn)規(guī)模超1600億元，排名全市場第五（5/104）。累計榮獲19次指數(shù)金牛獎，其中10次“被動投資金牛公司”，9次“指數(shù)型金牛基金”，6次“金基金獎”。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183