專題：聚焦中證A500基金大戰

　　蒼蠅腿也是肉，A500場外基金還值得買嗎？

　　想有錢耶夫司基

　　——電影《克里斯多弗·羅賓》

　　中證A500指數基金還是香餑餑。

　　11月13日，多只中證A500場外指數基金發布成立公告，包括嘉實中證A500ETF聯接、華安中證A500指數、華泰柏瑞中證A500ETF聯接、大成中證A500指數、萬家中證A500指數等，截至目前已有19只中證A500場外指數基金公告成立，合計募集規模突破760億元。

　　中證A500指數基金出道即坦途。

• 9月6日，首批10只中證A500 ETF上報一日后即獲批，于9月10日集體開售。10月15日，首批10只中證A500 ETF上市交易，首發規模200億，上市后規模持續擴張。

• 10月15日至17日，12家公募機構上報場外的中證A500指數基金，23家公募機構上報中證A500指數增強型基金。

• 10月18日，在首批10只中證A500 ETF上市3天后，對應的10只場外中證A500ETF聯接基金獲批。

• 10月30日，已上市的10只中證A500 ETF規模合計突破600億，加上正在發行的中證A500場外指數基金，跟蹤中證A500的指數基金總規模迅速突破千億大關，創下最快突破千億的指數基金歷史紀錄。

• 截至11月13日，申報中證A500指數基金的基金公司已經超50家，中證A500指數基金總規模已超1800億。

　　買A500ETF首發，是冤大頭？

　　樹大招風，說近期發售的A500ETF也很合適。

　　對于A500ETF的爭議在于，近期發售上市時間晚，A股牛市一波和二波都快走完了才上市，大概率會破發，同時還有0.8%的手續費，這很難不讓人覺得有收割基民的嫌疑。

　　對于相同的跟蹤標的，在相同的投資收益下，手續費費率越低，意味著成本越低，就能獲得更多的投資凈收益。所以不管是購買場內基金還是場外基金，都要對相關費率有所了解。

　　場內基金

• 傭金費：傭金費率因證券公司而異，通常在萬分之1以下，單筆傭金不滿5元按5元收取。有些券商可能提供更低的費率。無申購費和贖回費。

• 管理費：場內基金通常不收取印花稅和過戶費。

　　場內基金起購金額較高，例如ETF基金至少需要一手，即100股，每股價格通常在幾毛錢至幾塊錢之間，最低交易資金門檻大約為幾十元。

　　場外基金

• 認購費和申購費：分別對應新發基金和老基金。

  認購費：在基金首次公開募集期間支付，即在基金尚未正式成立時購買基金單位，購買價格通常是基金面值加上一定的銷售費用，可能與基金凈值存在差異。

  申購費：在基金已經成立后的存續期間支付，即投資者在基金開放申購贖回后購買基金單位。申購費率通常在1.5%左右，但許多第三方平臺提供優惠，可能降至0.15%。

• 贖回費：贖回費率一般為0.5%，持有時間越長，費率可能越低。

• 運作費：包括管理費、托管費和銷售服務費，其中管理費的占比和費率依基金類型和風險級別而異。

　　場外基金：資金門檻較低，一般100元即可起購，有些甚至只需10元，進入門檻相對較低。

　　單單從從交易成本的角度來看，場內ETF更具優勢。

　　ETF投資隱形殺手：ETF折溢價率

　　除了上述明面上的費用，還有一個隱含因素要考慮，即“折溢價率”。

　　ETF的價格與其凈值之間的差異，稱之為溢價或折價。當ETF的市場價格高于其凈值時形成溢價，反之形成折價。

　　溢價通常源于投資者的過度買入行為，導致ETF的市場價格遠高于其凈值。這種情況往往發生于市場情緒作祟，如在投資者對ETF未來表現持高度樂觀態度，或受到特定市場因素的影響時。

　　溢價的存在往往意味著投資者需要支付更高的成本來購買ETF，而這部分額外的成本在未來的收益中可能無法得到補償。

　　此外，當溢價或折價出現時，通常意味著存在套利空間。此時，市場中的機構或做市商會利用等量的一攬子股票兌換ETF份額進行套利，從而縮小溢價或折價，使市場價格回歸其追蹤的指數。

　　回到A500ETF，我們追蹤最早上市的10只中證A500ETF，我們可以更直觀地感受折溢價率的變化，從10月15日上市以來，截至11月14日，中證A500ETF折溢率在0.1%上下。

　　在投資者情緒高漲時，往往溢價率沖高。這并非因為套利機制失效，而是因為在市場情緒達到頂峰時，ETF追蹤的許多股票紛紛漲停，導致做市商無法配齊ETF追蹤的一攬子股票，從而無法進行有效的套利操作。

　　市場情緒的回落，溢價率回歸很多投資者可能會發現，購買的ETF跌幅比追蹤的指數更深，這也是由于溢價率回歸導致的。投資者在高位買入ETF時支付了過高的溢價，當市場情緒回落、溢價率回歸時，他們的損失也就相應地擴大了。因此，如果投資者在ETF溢價率最高點購入，那么將不僅沒有吃到溢價的超額漲幅，又沒有落下之后的溢價回歸超額跌幅。

　　作為投資者的注意事項

　　無論是跟蹤哪個指數的ETF，投資的出發點應該根據自己的風險偏好和收益目標設定選擇。

　　ETF規模與管理費率，ETF的規模越大，通常意味著其流動性越好；而管理費率則直接關系到投資成本。同樣追蹤同一標的的ETF，其管理費率可能相差十倍之多。因此，投資者在選擇ETF時，應重點關注其規模和管理費率。

　　警惕市場情緒與溢價風險，在市場熱度高漲、投資者情緒樂觀時，ETF的溢價現象可能更為嚴重。因此，投資者應時刻保持警惕，避免在高位追漲買入ETF。相反，投資者可以在市場回調時逢低買入或采取定投策略來降低成本、提高收益。

　　免責聲明：收益率數據僅供參考，過往業績和走勢風格不預示未來表現，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：石秀珍 SF183