針對昨日的國務院金融穩定發展委員會會議和美國聯邦儲備委員會加息，創金合信基金首席經濟學家魏鳳春指出，中國穩增長政策空間大，國務院金融穩定發展委員會會議統一了思想，落實了行動；而美國則開始權衡通脹和增長孰輕孰重的問題，因而東風壓倒西風是必然的，全球核心資產在哪里也有了非常明確的結論。

　　在昨天的國務院金融穩定發展委員會專題會議上，劉鶴副總理重申穩增長的重要性和持續性，同時特別強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。

　　美聯儲于當地時間16日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.25%至0.5%的水平。魏鳳春認為，美聯儲加息25個基點在大家的預期之中，這種預期與年初議息會議透露出的第一次加息50個基點相比還是有所緩和，主要原因是當前加息要權衡通脹和增長孰輕孰重的問題，之前只需要考慮通脹。

　　為什么僅僅過去2個月，增長顯得很重要了呢？魏鳳春分析有兩個原因，一是俄烏沖突引致的大宗價格的高企在推高通脹的同時，不可避免會增加增長的成本，降低企業的利潤，從而弱化微觀主體的活力；二是美聯儲已經開始觀察到“通脹螺旋”的問題，也就是工資的剛性會引致通脹的粘性，從而引發經濟滯脹的常識。

　　他回顧了1970年代美國在面對菲利普斯曲線（注：菲利普斯曲線用來表示失業與通貨膨脹之間交替關系的曲線，通貨膨脹率高時，失業率低；通貨膨脹率低時，失業率高）失靈時哈耶克的論斷，并認為這對判斷未來的走勢是有啟發的。

　　哈耶克在1975年的《不惜任何代價的充分就業嗎？》一書中指出，通貨膨脹不是解決失業的辦法，也不是保證充分就業的手段。相反，它必將導致對勞工的錯誤指引，造成更多的失業。通脹改變著各個部門和生產過程各個階段之間的貨幣流量的分配，為了實現預定的充分就業政策的目標，通貨膨脹往往必須按加速度來進行，但這樣的通貨膨脹遲早將使得市場經濟的一切有效程序無法實現。

　　魏鳳春認為，當前石油沖擊擾動了市場調節的節奏。相對需求的變化，必定導致相對價格的進一步變化，以及隨之而來的生產方向與生產要素的分配的改變。這就造成通脹持續的時間越久，其工作職位取決于通貨膨脹的持續性的工人人數就會越多。而一旦通脹放慢或者停止加速，這些具有暫時吸引力的工作就會再次消失，因而勞工成為“過剩的”。所以，從長期來看，這樣的通脹所帶來的失業必然比最初設想要防止的失業要多得多。

　　他進一步分析，按此邏輯，美聯儲目前抑制通脹優先，之后會逐步考慮到加息對增長的壓制。因此，加息的幅度與頻次，理論上應該比市場預期的小和低。這是從總量上進行的分析，從結構上看，美國如果要走出未來的滯脹風險，從歷史的經驗看，這需要從微觀主體出發，從產業中尋找動力，將經濟運行的主角從政府轉換到市場。

　　對比分析，魏鳳春認為，與美國不得不緊縮相比，中國擴張的空間十足，動力十足，東風壓倒西風是必然的結論，全球核心資產在哪里有了非常明確的結論。全力保增長是2022年中央經濟會議與政府工作報告確定的重中之重的工作，同時國務院金融穩定發展委員會會議統一了思想，落實了行動，在創新與高質量發展的路上，中國會越走越遠，資本市場也將會對此進行透徹的映射。

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責任編輯：石秀珍 SF183