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　　【招商基金A股市場異動點評】今日周一（3月14日），周末國內疫情形勢嚴峻，疊加上周美股中概股連續殺跌陰云籠罩，A股主要指數集體低開低走大幅調整，其中上證指數下跌2.6%，創業板指下跌3.56%，以中證800位代表的中大型股票下跌2.88%，以國證2000為代表的中小市值下跌2.82%，表現出全市場廣譜性的調整壓力。板塊方面，僅新冠檢測、新冠藥物板塊小幅收漲，其余板塊均下跌。

　　我們認為，今日A股市場大幅調整，與以下三點密切相關：1）國內2月社融數據顯示居民中長期貸款已經轉負，表明即使在當前貨幣寬松的情況下，實體融資需求繼續下行；2）全國范圍內新冠疫情出現明顯的反彈，經濟在短期出現一定的、局部的停擺風險。結合近期市場的表現，本輪調整的核心在于當前市場的定價狀態快速的轉向“滯脹”，實物資產劇烈通脹的同時，投資、消費、出口以及就業面臨較大的挑戰。嚴監管、疫情交織以及地緣風險加大下企業與居民自主縮表，也表現為機構投資者負債端面臨較大的壓力。當前不論是對居民部門、企業部門、還是投資者，均面臨的是盈利預期的下行，以及貼現率預期的上升和高波動。3）美聯儲將在本周召開會議，此前美聯儲主席鮑威爾曾表示考慮在3月加息25bp，以遏制通脹。

　　我們堅信春天仍會到來，但現階段需要耐心、防守和等待。在需求側政策和信用寬松路徑清晰之前，我們仍保持謹慎。在當前宏觀經濟高度不確定的環境下，我們將關注低風險特征的股票，采取防守性策略，聚焦高股息、低估值策略相對更優。中長期看，穩增長與企業盈利將會發力，現階段需耐心等待市場風險偏好從低位抬升。（投資須謹慎）

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責任編輯：石秀珍 SF183