9月底以來，股債走勢跌宕起伏——A股經歷了快速反彈行情后進入震蕩階段，但回暖趨勢較為明顯；受“股債蹺蹺板”效應影響，債市也進入調整期，但其長期表現仍值得期待。

　　不少投資者陷入兩難境地，在股債間騰挪周轉，卻可能收效甚微。“當前股市、債市都有望出現較好的投資機會：一方面，宏觀預期扭轉，在中央加杠桿背景下，A股政策底、市場底已現，一方面利率長期下行趨勢未變，債市韌性仍存。”長城智盈添益基金經理雷俊表示，想要在股債間科學排布，“進可攻、退可守”的“固收+”基金或是不錯的選擇。

　　當量化遇上“固收+”

　　近年來，在利率持續下行、理財打破剛兌的背景下，疊加權益市場波動，“固收+”基金承載了多元化配置需求，迎來廣闊發展空間。據華西證券研究所數據，截至2024年二季度末，“固收+”基金總規模由2024年一季度末的11991.55億元上升至13079.44億元，規模環比增長1087.89億元。

　　“固收+”基金屬于“攻守兼備”的品種，通常以固收類資產投資為主，權益投資比例處于10%~30%之間，追求在不同市場環境中靈活應對。當股市向好時，它有望比純債型基金更具進攻性；而在股市動蕩時，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的“反脆弱性”。

　　這種資產配置的靈活特性，也決定了“固收+”基金產品類型和策略的多元性。在“固收+”策略擴容的發展趨勢下，量化策略因在均衡分散和波動控制方面具有天然的優勢，與“固收+”基金對風險收益性價比的需求不謀而合，成為基金公司新的產品布局路徑。去年12月，長城基金便發行了融合量化策略的“固收+”產品——長城智盈添益（A類020181，C類020182），由公司量化投資掌門人雷俊管理，他專注量化投研領域已超10年公募基

　　金管理經驗超8年），主打利用量化思路賦能股債配置和股票選擇，力求在更好控制回撤波動的前提下為產品增厚收益。

　　基金定期報告顯示，在今年股市、債市均不乏波動的背景下，截至9月30日，長城智盈添益A近半年業績錄得3.69%，同期業績比較基準收益率為3.17%，為投資者創造了較好的收益回報。（基金過往業績不預示其未來表現，市場有風險，投資須謹慎）

　　“相較于傳統的‘固收+’策略，‘量化固收+’策略在風險收益比方面或更具優勢，力爭對產品的業績和回撤表現均有幫助。而對于基金公司來說，量化固收+產品，也是對公司權益、固收部門投研資源和成果的有效整合。“雷俊表示。

　　尋找低相關資產構建組合

　　諾貝爾經濟學獎獲得者馬科維茨曾表示：“分散配置是投資中唯一的免費午餐”。

　　雷俊的全天候資產配置投資理念也源于此，即，在復雜多變的市場環境下，尋找低相關的不同資產來構建投資組合，有望捕捉到更多的投資機會。

　　這一點也貫穿于他對長城智盈添益的管理中：在控制波動前提下追求長期回報，一是盡可能在股票、債券方面尋求風險收益相對均衡的配置比例，二是盡量尋找低相關或是負相關的資產來構建投資組合。

　　在股債配置上，盡管基金對倉位分配有著嚴格的限制（債券倉位不低于80%、權益倉位不超過20%），雷俊仍在有限的空間內積極作為，根據市場變化動態調整配置比例。根據比對季報，今年三季度，雷俊考慮到權益市場已處于價值配置區間，因此逐漸加大了權益資產的關注，在季度末反彈行情之際得以捕捉到機會。

　　在權益部分，雷俊當前重點關注紅利、中證800成分股、港股等方向，并依托AI量化模型最大限度地發掘海量數據的生產力，從而構建不同權益資產的動態優化組合。在量化選股策略的指導下，季報顯示，出于對A股市場下行風險的考慮，雷俊在三季度內逐漸關注部分港股，尤其是港股特有的優質資產和低估值資產。

　　簡單來說，雷俊的“量化固收+”策略希望能較好兼顧風險控制和增強收益，一方面通過對低相關資產的組合，力求分散和控制風險，一方面結合數據統計規律指導選股，階段性提高強勢股票的比例，降低弱勢股票比例，以期增強收益彈性。

　　對于當下市場，雷俊認為，在快速上漲躁動期過后，市場或許會經歷一段時間的震蕩調整，市場可能會從貝塔驅動轉向阿爾法驅動，這意味著交易結構的回歸，從博弈性行情轉向基本面行情。股市是經濟的晴雨表，短期可能過度反應，但長期的投資機會仍然取決于經濟基本面和穩定交易規律的發掘。

　　雷俊在管同類基金業績說明：

　　（1）長城智盈添益債券型發起式證券投資基金A類/C類成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以來任職該基金，成立以來業績如下：2023.12.26-2024.9.30的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅為4.56%/4.85%/5.64%。

　　（2）數據源自基金定期報告，截至2024年9月30日

　　風險提示：

　　基金投資有風險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績不構成本基金業績表現的保證，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產品由長城基金發行和管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。

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責任編輯：王若云